O número de ETFs lançados no primeiro semestre atingiu um recorde histórico para o período. A competição acirrada entre instituições de fundos mútuos trará produtos inovadores de grande peso.

184 fundos, um novo máximo histórico para o período homólogo.

Nos últimos anos, o mercado doméstico de ETFs tem entrado numa via rápida de desenvolvimento acelerado. Enquanto o número de produtos e a escala de gestão aumentam de forma constante, a concorrência na indústria de fundos de investimento público continua a intensificar-se. Com o apoio claro dos reguladores para a implementação de ETFs ativos nas bolsas de Xangai e Shenzhen, a indústria doméstica de ETFs está prestes a dizer adeus oficialmente à era do investimento puramente passivo, entrando numa nova fase de desenvolvimento de alta qualidade que combina o passivo e o ativo.

Número de emissões no primeiro semestre atinge novo máximo histórico para o período homólogo

Desde 2023, os ETFs têm registado um desenvolvimento exponencial. A escala global partiu de 2 biliões de yuans e, no final de 2025, a escala total de ETFs na China ultrapassou os 6 biliões de yuans, com 1381 produtos, tornando-se a maior da Ásia e uma ferramenta central para a gestão de riqueza dos residentes no mercado de capitais.

De acordo com dados da Wind, até 29 de junho de 2026, foram criados 184 novos ETFs este ano, com uma escala total de emissão de 64,781 mil milhões de yuans. Comparando com o período homólogo do ano anterior, o número de emissões atingiu um novo máximo histórico para o primeiro semestre.

Em termos de estrutura de emissão, os ETFs temáticos sectoriais tornaram-se o principal motor de expansão, com as sociedades gestoras de fundos a concentrarem-se em nichos como tecnologia hard, fabrico avançado, ciclos de recursos e baixa volatilidade com dividendos. Ao mesmo tempo, os ETFs inovadores de obrigações, transfronteiriços e de matérias-primas também estão a expandir-se em paralelo, enriquecendo a matriz de produtos para cobrir as necessidades de alocação diversificada de ativos.

Atualmente, os ETFs cobrem todas as categorias, incluindo índices amplos, temas sectoriais, obrigações e transfronteiriços, tendo-se tornado uma ferramenta de alocação padronizada para investimento diversificado no mercado de ações A.

Na verdade, face à procura crescente do mercado nos últimos anos, as principais sociedades gestoras de fundos têm acelerado a sua presença no segmento dos ETFs. Do ponto de vista dos gestores de fundos, as instituições de topo continuam a dominar. A China Asset Management, a E Fund Management, a HuaTai-PineBridge Fund Management, a Guotai Asset Management, a GF Fund Management, a China Southern Asset Management, a Bosera Asset Management, a Harvest Fund Management e outras 16 instituições têm uma escala superior a 100 mil milhões de yuans.

Ao mesmo tempo, as sociedades gestoras de fundos de média e pequena dimensão conseguiram um desenvolvimento diferenciado, concentrando-se em nichos específicos e em designs inovadores de produtos.

Concorrência intensa entre instituições de fundos públicos

Em 2026, o mercado doméstico de ETFs assistiu a uma mudança histórica: a classificação dos gestores de topo mudou várias vezes. A 3 de junho deste ano, a E Fund ultrapassou pela primeira vez a China Asset Management, quebrando uma supremacia de 7 anos na posição de "número um" dos ETFs. 11 dias úteis depois, a China Asset Management recuperou o trono de "número um" dos ETFs.

De acordo com dados da Wind, até 29 de junho, a escala de gestão de ETFs de todas as categorias da China Asset Management era de 578,038 mil milhões de yuans, e a escala de ETFs não monetários era de 577,917 mil milhões de yuans. A escala de gestão de ETFs de todas as categorias da E Fund era de 577,917 mil milhões de yuans, e a escala de ETFs não monetários era de 577,917 mil milhões de yuans.

No escalão de topo, a Guotai Asset Management (355,233 mil milhões de yuans) e a HuaTai-PineBridge (301,972 mil milhões de yuans) seguem de perto, com sete gestores de topo, incluindo a GF, China Southern, Bosera e Harvest, a gerirem mais de 200 mil milhões de yuans em ETFs.

Vale a pena notar que, por detrás do forte crescimento da escala de ETFs nos últimos dois anos, o mercado de ETFs tem vindo a atrair novos players a entrar ativamente.

Em maio, o ABC-CA Fund Management apresentou simultaneamente um ETF CSI 300 Quality e um produto de índice CSI 300 Quality.

Em março, a Orient Securities Asset Management apresentou o seu primeiro ETF, o Orient Securities CSI Oriental Securities Dividend Low Volatility ETF.

Em 2025, a CCB Principal Asset Management, a Xinyuan Fund Management, a Great Wall Fund Management e a Industrial Securities Global Fund Management entraram pela primeira vez no segmento de ETFs. Em março deste ano, a Industrial Securities Global Fund Management apresentou novamente o Industrial Securities Global CNI Value 100 ETF.

Além disso, após 14 anos, a Bank of Communications Schroder Fund Management voltou a emitir um ETF, o Bank of Communications Schroder CSI Wise Selection Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Technology 50 ETF.

Alguns profissionais da indústria salientam que estas sociedades gestoras de fundos estão a preparar o terreno para os ETFs ativos.

ETFs ativos merecem atenção

Recentemente, o presidente da Comissão Reguladora do Mercado de Valores Mobiliários da China, Wu Qing, afirmou publicamente que apoia a introdução de ETFs ativos (fundos de índice negociados em bolsa) nas bolsas de Xangai e Shenzhen.

No mesmo dia, as bolsas de Xangai e Shenzhen emitiram diretrizes relevantes para os ETFs de gestão ativa, regulamentando as regras de nomenclatura, as qualificações dos gestores e dos gestores de fundos, o funcionamento do investimento, a divulgação de informações e a prevenção de riscos. Entre os requisitos, os gestores de fundos devem ter mais de 5 anos de experiência em gestão de fundos de ações ativos, uma escala média nos últimos 3 anos não inferior a 10 mil milhões de yuans, sem registo de infrações graves, e o primeiro desenvolvimento deve ser sujeito a uma inspeção especial por parte da bolsa.

De acordo com a divulgação da Associação da Indústria de Fundos de Investimento da China, até ao final de maio de 2026, o valor total líquido dos ativos dos fundos de investimento públicos domésticos ascendia a 39,48 biliões de yuans, um novo máximo histórico, um aumento homólogo de 17,01% e um aumento mensal de 0,31%.

Atualmente, os fundos de ações ativos domésticos, após quase 30 anos de desenvolvimento, tornaram-se cada vez mais maduros. De acordo com dados da Wind, até 29 de junho, a escala total dos fundos de ações ativos em todo o mercado ultrapassava os 4 biliões de yuans, com mais de 4900 produtos.

"Os ETFs ativos são o foco da expansão de produtos e do crescimento de escala nos mercados estrangeiros nos últimos anos. Com a implementação generalizada dos ETFs ativos na China no futuro, espera-se que se tornem um importante motor de crescimento para a escala dos ETFs domésticos, e a estrutura e a escala dos ETFs domésticos poderão mudar", afirmou Zhao Yunyang, diretor geral e diretor de investimentos do departamento de índices e investimento quantitativo da Bosera Asset Management. Em comparação com os fundos de gestão ativa tradicionais, os ETFs ativos geram principalmente comissões de negociação quando transacionados no mercado secundário, com um nível de taxas geralmente inferior ao das taxas de subscrição e resgate dos fundos ativos tradicionais, além de um mecanismo de negociação mais conveniente e uma maior eficiência de transação. Por isso, no futuro, os ETFs ativos poderão substituir, em certa medida, os fundos ativos.

Para os investidores, os ETFs ativos combinam a conveniência de negociação e as baixas taxas dos ETFs com a capacidade de gestão ativa dos gestores de fundos. Os ETFs ativos oferecem uma ferramenta diferenciada para investidores que preferem rotação setorial e investimento temático.

Li Zhan, economista-chefe do departamento de investigação da China Merchants Fund Management, considera que os ETFs ativos combinam a procura de retornos excedentários ativos com as vantagens de negociação em bolsa. Os investidores podem negociar em tempo real durante a sessão, com uma eficiência de rotação de capital superior à dos fundos fora de bolsa. A divulgação diária das posições aumenta significativamente a transparência, facilitando o acompanhamento do funcionamento do fundo e reduzindo a deriva de estilo. As taxas globais são geralmente mais baixas do que as dos produtos de gestão ativa fora de bolsa, reduzindo o custo de detenção. A diversificação das categorias de alocação permite que tanto pequenos investidores como instituições de longo prazo façam uma alocação flexível, equilibrando a procura de retornos excedentários e as necessidades de liquidez, otimizando o espaço de escolha de ativos para o público em geral.

Zeng Fangfang, responsável pelos produtos de fundos públicos da Shenzhen PaiPaiWang Fund Sales Co., Ltd., salienta que a divulgação diária do PCF irá restringir eficazmente a deriva de estilo, forçando os gestores a normalizar o funcionamento do investimento. Os produtos ativos ganham um novo canal de venda em bolsa, reduzindo os custos de detenção e promovendo a transição da indústria da "expansão de escala" para a "produção de valor de investigação e investimento". A longo prazo, os fundos ativos fora de bolsa com rotação moderada e seleção equilibrada de ações serão gradualmente "internalizados", enquanto as estratégias de alta confidencialidade e alta rotação permanecem fora de bolsa, formando um padrão de desenvolvimento estratificado dentro e fora de bolsa.

Para os investidores, os ETFs ativos trazem três oportunidades. A primeira é o aumento da eficiência de negociação: leilão contínuo durante a sessão, compra e venda em tempo real, eliminando o período de espera de resgate fora de bolsa. Em mercados voláteis, é possível ajustar a carteira de forma flexível, combinando os retornos excedentários da seleção ativa de ações com a elevada liquidez dos ETFs. A segunda são os benefícios de custo e transparência: as taxas de gestão são geralmente mais baixas do que as dos fundos ativos fora de bolsa e não há taxas de serviço de subscrição e resgate. A divulgação diária da lista de posições permite que os investidores acompanhem em tempo real a exposição setorial e a ações individuais, evitando os problemas de deriva de estilo e falta de transparência dos fundos ativos tradicionais. A terceira é a diversificação das ferramentas de alocação de ativos: os investidores comuns podem aceder a estratégias ativas profissionais num só local, combinando com ETFs passivos de índice amplo para construir carteiras equilibradas. As instituições podem alocar em massa vários ETFs ativos para construir carteiras multifatoriais ou multiestratégia, reduzindo o risco de concentração de um único fundo. A longo prazo, os ETFs ativos também são adequados para planos de investimento sistemático (DCA). Os pequenos investidores não precisam de estudar ações individuais isoladamente, podendo aproveitar a capacidade de investigação dos gestores de fundos para explorar retornos excedentários em nichos como tecnologia hard e dividendos, reduzindo a dificuldade de seleção de ações.

Texto/Xu Nannan Edição/Xu Nan

(Edição: Xu Nannan)

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