• O BIS afirma que as stablecoins correm o risco de fragmentar o sistema financeiro global.
• Os responsáveis alertam que os tokens lastreados em dólar podem enfraquecer a soberania monetária.
• A instituição está a promover o Projeto Agorá como um quadro alternativo.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) intensificou as suas críticas às stablecoins privadas, alertando que estas poderiam fragmentar o sistema monetário global e criar novos riscos para a estabilidade financeira. No Relatório Económico Anual de 2026, a instituição argumenta que as moedas digitais emitidas por entidades privadas não conseguem oferecer as características fundamentais da moeda soberana e, em vez disso, promove uma infraestrutura de pagamentos tokenizada unificada, construída em torno dos bancos centrais e dos bancos comerciais regulados.
BIS Questiona a Capacidade das Stablecoins de Funcionarem como Dinheiro
A instituição sedeada em Basileia argumenta que as stablecoins não satisfazem uma das características fundamentais dos sistemas monetários modernos: a «unicidade do dinheiro».
No atual sistema financeiro, uma unidade de moeda soberana mantém o mesmo valor, independentemente de ser detida como moeda do banco central, depósito bancário comercial ou numerário físico. De acordo com o BIS, as stablecoins emitidas por entidades privadas não conseguem garantir consistentemente essa propriedade, porque podem ser negociadas acima ou abaixo da sua paridade pretendida durante períodos de tensão no mercado.
O relatório observa que as stablecoins operam em múltiplas blockchains públicas que estão frequentemente isoladas umas das outras. Em vez de criar uma rede de pagamentos unificada, esta estrutura resulta em ecossistemas digitais separados, ou o que o BIS descreve como «jardins murados», onde a liquidez, os utilizadores e as aplicações permanecem fragmentados em registos concorrentes.
Os responsáveis argumentam que esta falta de interoperabilidade limita a concorrência, reduz a eficiência dos pagamentos e complica a liquidação transfronteiriça.
O BIS alerta também que as amortizações em grande escala de stablecoins poderiam obrigar os emitentes a liquidar ativos de reserva, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, criando uma pressão mais ampla nos mercados monetários tradicionais através de vendas rápidas de ativos durante períodos de instabilidade financeira.
Tokens Lastreados em Dólar Levantam Preocupações de Soberania
Outra grande preocupação destacada no relatório é a crescente adoção de stablecoins lastreadas em dólar dos EUA em economias emergentes e em desenvolvimento.
O BIS observa que as famílias e as empresas em países que experienciam inflação elevada ou moedas domésticas voláteis utilizam cada vez mais stablecoins indexadas ao dólar para preservar o poder de compra e facilitar transações internacionais.
Embora a tendência possa oferecer benefícios financeiros de curto prazo para os utilizadores, a instituição argumenta que a adoção generalizada poderia reduzir a eficácia da política monetária doméstica ao desviar poupanças e pagamentos das moedas locais.
De acordo com o relatório, a expansão continuada das stablecoins lastreadas em dólar poderia acelerar a dolarização digital, reconfigurar os fluxos internacionais de capitais e aumentar a volatilidade cambial, enfraquecendo, em última análise, a capacidade dos bancos centrais para gerir a inflação e apoiar a estabilidade económica.
Projeto Agorá Oferece um Modelo Diferente
Em vez de se opor à tokenização em si, o BIS defende a integração da tecnologia blockchain no sistema financeiro existente através do Projeto Agorá.
A iniciativa reúne oito bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras comerciais reguladas para desenvolver um registo unificado capaz de suportar pagamentos programáveis e liquidação transfronteiriça contínua.
No quadro proposto, as reservas tokenizadas do banco central serviriam como base de liquidação, enquanto os bancos comerciais emitiriam depósitos tokenizados que permanecem totalmente intercambiáveis com moeda soberana.
O BIS argumenta que esta estrutura preserva o sistema bancário de dois níveis existente, ao mesmo tempo que oferece muitos dos benefícios tecnológicos associados à blockchain, incluindo liquidação mais rápida, programabilidade e processamento de transações 24 horas por dia.
Ao contrário das stablecoins emitidas por entidades privadas que circulam em blockchains públicas separadas, o registo unificado foi concebido para fornecer uma infraestrutura de liquidação comum onde diferentes instituições financeiras podem transacionar sem problemas.
Reguladores Apelam a Regras Globais Coordenadas
O relatório surge juntamente com renovados apelos à coordenação regulatória internacional.
No início desta semana, o Instituto de Estabilidade Financeira do BIS instou os decisores políticos a acelerar o trabalho em normas globais comuns para as stablecoins, alertando que as regulamentações nacionais fragmentadas poderiam incentivar a arbitragem regulatória e aprofundar a fragmentação financeira.
A instituição argumenta que quadros jurídicos inconsistentes dificultariam a supervisão transfronteiriça, ao mesmo tempo que permitiriam que os emitentes de stablecoins operassem sob diferentes normas regulatórias em diferentes jurisdições.
O relatório sublinha uma divisão crescente na formulação de políticas globais. Enquanto jurisdições, incluindo os Estados Unidos, adotaram stablecoins privadas regulamentadas como parte das suas estratégias de ativos digitais, o BIS continua a defender depósitos tokenizados de bancos comerciais lastreados por moeda do banco central como a base dos futuros pagamentos digitais.
À medida que os governos definem cada vez mais a próxima geração de infraestrutura financeira, o debate está a expandir-se para além da tecnologia, abrangendo questões mais amplas de soberania monetária, estabilidade sistémica e quem deve, em última análise, controlar a emissão de dinheiro digital.

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BIS Adverte que as stablecoins podem minar a estabilidade financeira global

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