Oito grandes razões levaram o BTC a cair abaixo dos 60.000 dólares. Como será o próximo movimento do mercado?

陶朱，金色财经

Resumo: A conjuntura recente continua pouco otimista, com a capitalização total do mercado de criptomoedas a pairar abaixo dos 2 biliões de dólares, registando uma queda de 20% no último mês; o BTC caiu abaixo da barreira dos 60.000 dólares, com uma queda superior a 20% no último mês. Que fatores estão a impulsionar esta descida do mercado? Qual será a tendência futura?

I. Visão Geral do Mercado Cripto

De acordo com dados do Tradingview, no momento da redação, a capitalização total do mercado cripto era de 2,02 biliões de dólares, com uma queda semanal de 6,88%; uma queda mensal de 19,84%; uma queda semestral de 29,97%; e uma queda anual de 30,33%.

O preço do BTC situava-se nos 59.346,65 dólares, com uma queda semanal de 5,66%; uma queda mensal de 21,75%; uma queda semestral de 32,41%; e uma queda anual de 32,22%.

Outras criptomoedas mainstream também apresentam um cenário sombrio. O ETH caiu abaixo da barreira dos 1.600 dólares, sendo cotado a 1.547,56 dólares no momento da redação, uma descida de 8,3% em 7 dias; o BNB a 559,53 dólares, descida de 2,2% em 7 dias; o XRP a 1,03 dólares, descida de 8,9% em 7 dias; o HYPE a 62,61 dólares, descida de 5,4% em 7 dias.

II. Análise das Causas da Queda Generalizada do Mercado Cripto

1. Pânico Desencadeado pela Strategy

A desaceleração no ritmo de compra de bitcoin por parte da Strategy pode ser uma das razões para a fraqueza do sentimento do mercado. De acordo com um relatório da Strategy, na semana que terminou a 21 de junho, as suas aquisições de bitcoin totalizaram 520 unidades, o valor semanal mais baixo dos últimos 18 meses. Durante este período, 300 milhões de dólares dos lucros líquidos da emissão de ações da Strategy foram utilizados para repor as reservas de caixa.

Além disso, o STRC está a ser negociado muito abaixo do seu valor de referência de 100 dólares. A 25 de junho, o STRC caiu para um mínimo histórico de 75 dólares, sendo atualmente cotado a 75,69 dólares; as ações ordinárias da MSTR caíram abaixo do limiar dos 90 dólares, sendo atualmente cotadas a 85,33 dólares. A dupla queda do STRC e do MSTR intensificou ainda mais a atenção do mercado sobre a sua estrutura de balanço e a exposição ao risco relacionado com o bitcoin, mantendo a pressão sobre o sentimento dos investidores.

A Arkham Intelligence alertou que a fraqueza persistente das ações preferenciais pode tornar o financiamento futuro mais difícil. Se o interesse dos investidores continuar a diminuir, esta situação pode, a longo prazo, prejudicar a estratégia de acumulação de bitcoin da Strategy.

A CryptoQuant publicou um relatório a 23 de junho: instou a Strategy a parar de comprar bitcoin e a repor as suas reservas de caixa para cerca de 2,8 mil milhões de dólares antes de retomar as aquisições. A Strategy afirmou que o rácio de cobertura de dividendos caiu drasticamente de mais de sete anos para cerca de 14 meses.

Alexander Blume, CEO da Two Prime, uma empresa de gestão de ativos institucionais em bitcoin, salientou: "A volatilidade contínua da Strategy continua a gerar pânico no mercado, lembrando outras grandes quebras que o mercado experimentou anteriormente."

2. Saídas Líquidas de ETFs

Na quarta-feira, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista registaram enormes saídas líquidas de 469 milhões de dólares. Na quinta-feira, as saídas líquidas de ETFs ascenderam a uns impressionantes 696 milhões de dólares, marcando seis dias consecutivos de saídas líquidas. O indicador de entradas ou saídas líquidas de ETFs é fundamental para medir a procura institucional. As saídas líquidas persistentes dos ETFs refletem uma diminuição da apetência pelo risco por parte do capital institucional, exacerbando ainda mais a pressão de venda no mercado.

3. Pressão do Mercado de Ações dos EUA e Efeito de Sucção da IA

A queda das grandes empresas tecnológicas prejudicou a apetência geral pelo risco dos investidores, colocando uma pressão adicional sobre o já frágil mercado de criptomoedas. Na quarta-feira, o fabricante de chips de memória Micron Technology (MU) viu as suas ações dispararem após a divulgação de resultados financeiros robustos, mas a maioria das outras grandes empresas tecnológicas caiu, fazendo com que o índice Nasdaq recuasse 0,4%.

Gráfico diário do BTC/USD em comparação com o Nasdaq e o S&P 500. Fonte: TradingView

Embora o bitcoin não esteja diretamente a competir com o setor da inteligência artificial, o capital especulativo está cada vez mais a fluir para a área da IA. O IPO da SpaceX, bem como as expectativas dos investidores quanto aos futuros IPOs da OpenAI e da Anthropic, estão a abrir uma nova direção de investimento para capital de alto crescimento. Os investidores institucionais estão cada vez mais inclinados para empresas que conseguem gerar lucros sólidos, fluxos de caixa crescentes e ocupar posições dominantes. Em suma, nesta fase, a inteligência artificial substituiu as criptomoedas como o instrumento especulativo de eleição no mercado.

Para mais informações, consulte "A Chegada da Super Onda de IPOs: Como Está a Remodelar os Mercados Financeiros Globais?"

Além disso, a aquisição pelo governo dos EUA de 9,9% das ações da Intel, a proposta de conceder 2 mil milhões de dólares a empresas de computação quântica, a abertura de terras federais para projetos de centros de dados e a definição de um quadro para o lançamento de "modelos de fronteira" estão a atrair a atenção para o mercado de ações.

Bitcoin/Dólar (laranja) em comparação com Ouro/Dólar e Futuros do Nasdaq 100 (verde). Fonte: TradingView

Atualmente, o desempenho das negociações de bitcoin assemelha-se mais ao de uma ação tecnológica de alta alavancagem. Em períodos de pressão macroeconómica, os investidores sistémicos tendem a reduzir primeiro a sua exposição às posições mais voláteis, e os fundos que fogem de ativos de risco procuram geralmente refúgio em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e ativos de refúgio tradicionais, em vez de criptomoedas. Consequentemente, quer a apetência pelo risco aumente ou diminua, o bitcoin sofre perdas.

4. Expectativas de Aumento das Taxas de Juro da Fed e Preocupações com a Inflação

O mercado continua não só a digerir a procura de capital gerada pelo boom da inteligência artificial, mas também a mudança de postura hawkish de Warsh.

O próximo passo da Reserva Federal está praticamente confirmado como sendo um aumento das taxas de juro, e não um corte, e o aumento poderá ocorrer muito mais cedo do que o mercado anteriormente antecipava.

De acordo com a ferramenta FedWatch da Chicago Mercantile Exchange (CME), à medida que os traders consideram que a probabilidade de um aumento das taxas de juro nos EUA antes de dezembro subiu de 68% para 80% em relação ao mês anterior, a procura do mercado por ativos como o bitcoin diminuiu.

Em termos de inflação, a reação inicial do mercado aos dados de despesas de consumo pessoal (PCE) de maio nos EUA, que mostraram uma aceleração da inflação para 4,1%, o nível mais elevado desde abril de 2023, não foi forte. Um sentimento de aversão ao risco mais amplo espalhou-se para os ativos cripto, resultando na liquidação de cerca de 500 milhões de dólares em posições longas alavancadas de bitcoin numa hora, acelerando a atual descida do preço do bitcoin.

A manutenção de uma política monetária restritiva por parte da Fed para lidar com a inflação persistente levou a uma contração do montante total de capital especulativo disponível nos mercados financeiros. Devido à redução da liquidez global e ao efeito de sucção demonstrado pela IA, o bitcoin tem dificuldade em obter a procura contínua necessária para reverter a sua tendência de longo prazo de queda.

5. Redução de Traders de Curto Prazo

A CryptoQuant salienta: O mercado cripto continua a mostrar sinais de fraqueza na procura especulativa, com o momentum anualizado do preço realizado dos detentores de curto prazo (STH) a cair ainda mais para território negativo. Este indicador caiu de aproximadamente -2,4% em meados de março para cerca de -24% na terça-feira, com os compradores mais recentes a entrar a preços muito inferiores aos de há um ano atrás. A descida contínua do indicador reflete uma participação decrescente dos traders de curto prazo, embora a leitura atual seja ainda melhor em comparação com períodos anteriores de reset do mercado baixista, quando o indicador caía para entre -55% e -65%.

O analista da CryptoQuant, Zizcrypto, salientou: "Estes indicadores coincidem com períodos de reset severo da base de custos dos detentores de curto prazo, após os quais as condições de mercado acabaram por melhorar." Embora o preço do bitcoin possa começar a recuperar antes de o indicador reverter, a CryptoQuant afirma que o indicador ainda não mostra sinais de uma melhoria sustentada na confiança dos detentores de curto prazo.

6. Lei CLARITY Ainda Não Aprovada

A Lei CLARITY é a principal iniciativa legislativa dos EUA para estabelecer um quadro estrutural para o mercado de criptomoedas. A lei precisa de ultrapassar um obstáculo processual crítico nas cerca de cinco semanas antes da pausa de verão do Congresso. Se não for aprovada, a lei será adiada para o outono, perdendo assim um potencial catalisador de mercado num momento crucial.

A jornalista de criptomoedas Eleanor Terrett afirmou anteriormente que, para que a lei de estrutura do mercado cripto, CLARITY Act, avançasse para se tornar lei antes de 4 de julho, seria necessário satisfazer simultaneamente múltiplas condições complexas: encontrar uma solução ética aceitável tanto para republicanos como para democratas, corrigir problemas nas cláusulas relacionadas com a agricultura, fundir o conteúdo de vários projetos de lei e garantir 60 votos no Senado para aprovação, o que é "quase impossível" em termos de calendário, execução processual e ritmo legislativo.

7. Pressão de Venda dos Mineiros

A plataforma de dados on-chain CryptoQuant utiliza há muito as reservas dos mineiros como um indicador de observação importante. Historicamente, tanto no mercado baixista de 2018 como na fase final do mercado baixista de 2022, ocorreu o fenómeno de diminuição das participações dos mineiros, queda do poder computacional e o preço a atingir o fundo simultaneamente. Após o halving de 2024, a recompensa por bloco foi reduzida de 6,25 BTC para 3,125 BTC, afetando significativamente o rendimento dos mineiros. Num contexto de enfraquecimento contínuo do preço do bitcoin, algumas empresas mineiras estão a vender as suas reservas de BTC para complementar o fluxo de caixa, aumentando ainda mais a pressão da oferta no mercado.

8. Padrão do Ciclo de Mercado Baixista

Além dos fatores negativos de curto prazo, alguns analistas acreditam que o desempenho atual do mercado também está alinhado com o padrão do ciclo de longo prazo do bitcoin.

O mercado está amplamente focado no "ciclo de quatro anos" centrado no halving do BTC. Após cada halving, a oferta de novas moedas diminui, e o mercado normalmente passa por quatro fases: fase de acumulação, expansão do mercado altista, euforia do mercado e ajustamento profundo. Atualmente, cada vez mais analistas debatem se o "ciclo de quatro anos" ainda existe, havendo mesmo instituições que acreditam que a trajetória futura do bitcoin se aproximará cada vez mais de um ativo de risco macroeconómico, em vez de seguir estritamente o ciclo de halving tradicional. No entanto, mesmo os analistas que apoiam a teoria do ciclo geralmente concordam que o mercado atual ainda não apresenta as características típicas on-chain de uma zona de fundo. Portanto, a tendência atual do mercado cripto segue basicamente o padrão do ciclo de mercado baixista.

III. Qual Será a Tendência Futura?

Atualmente, a estrutura de alta não é evidente. No entanto, o momentum descendente continua forte, com o Moving Average Convergence/Divergence (MACD) a cair abaixo da linha de sinal, sugerindo que a pressão descendente está a diminuir, enquanto o Índice de Força Relativa (RSI) está em 28, indicando condições de sobrevenda, o que pode abrandar, mas ainda não reverter, a tendência de queda.

O preço do bitcoin pode continuar a cair ao longo do caminho de menor resistência, até atingir um mínimo de 53.485 dólares a 5 de julho de 2024.

• Jiang Zhuoer, fundador do pool de mineração LBTC: Atualmente, o mNAV da Strategy caiu para 0,72, próximo do mínimo de 0,7 registado em maio de 2022 durante o último mercado baixista. Combinado com eventos recentes de sentimento de mercado, como o descolamento do STRC, considera-se que já se encontra na zona inferior do mNAV deste ciclo. O mNAV tende a antecipar o fundo do preço do BTC em cerca de 6 meses. Com base no "ciclo de quatro anos" e no modelo de diminuição da volatilidade, projeta-se que o mercado baixista do bitcoin neste ciclo atinja o fundo entre outubro e dezembro de 2026, com um intervalo de preço-alvo entre 42.000 e 44.000 dólares. A estratégia de curto e médio prazo continua a ser vender a pronto e apostar na queda, aguardando o fundo esperado para depois comprar a pronto e apostar na subida.

• Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant: Atualmente, não é possível confirmar que o bitcoin já atingiu o fundo deste ciclo. Com base na sua análise de gráficos de escala logarítmica, de acordo com os padrões cíclicos tradicionais, o preço atual do bitcoin ainda não parece estar perto da zona de fundo. À medida que o preço se aproxima da base de custos dos investidores, o rácio risco-retorno geralmente melhora significativamente; e em todos os ciclos principais anteriores, o preço do bitcoin atingiu o preço realizado. Se este ciclo não apresentar esta situação, pode significar que a estrutura do mercado é diferente da anterior.

• Chris Sullivan, cofundador e gestor de carteira do fundo de cobertura de ativos digitais Hyperion Decimus: Estimamos que entre 54.000 e 57.000 dólares. Talvez o preço caia para 48.000 dólares, e depois entre em colapso total. Ou então o preço ultrapassa o ponto crítico dos 82.000 dólares. Os investidores estão demasiado focados nas narrativas do mercado e a ignorar os mecanismos de mercado.

• Trader Killa: Espera-se que, após um rebote, o preço possa recuperar para perto dos 70.000 dólares.

• Trader RektProof: O BTC/USD terá 60.000 dólares como limite inferior dentro do intervalo de negociação para o resto do mês. "No geral, o preço vai virar-se para a oferta, recuar para o mínimo de equilíbrio, e depois recuperar para o máximo fraco, ultrapassando os 70.000 dólares."

• Gestor de fundos de cobertura Philippe Laffont: Tem "alguma preocupação" com o futuro do bitcoin, especialmente num contexto de oportunidades de investimento de risco crescentes.

• Investidor bilionário Mark Cuban: Já vendeu a maior parte do seu bitcoin, uma vez que este não conseguiu funcionar como uma proteção durante períodos de turbulência geopolítica e fraqueza do dólar.