Porque é que a volatilidade do KOSPI se tornou tão louca recentemente:

Tomando a SK Hynix como exemplo: os ativos do ETF alavancado são de aproximadamente 19,04 mil milhões de dólares, mais de quatro vezes o volume de negociação médio diário de cerca de 4,47 mil milhões de dólares na Bolsa da Coreia.
O mesmo se aplica à Samsung Electronics: o tamanho dos produtos alavancados relacionados é de aproximadamente 12,43 mil milhões de dólares, enquanto o seu volume de negociação médio diário é de cerca de 4,49 mil milhões de dólares.
O desajuste no mercado sul-coreano é muito grave, e esse desajuste já está embutido na estrutura do mercado. A capitalização de mercado combinada da SK Hynix e da Samsung Electronics representa quase metade de todo o índice KOSPI.
Quando os ETFs alavancados, especialmente os produtos de alavancagem intra-diária de 2x, dominam a negociação destas duas ações, cada oscilação é amplificada significativamente.
O mecanismo é o seguinte: estes ETFs precisam de reajustar a alavancagem todos os dias. Em dias de forte subida, compram mais ações para manter a exposição de 2x.
Nos dias de queda, vendem ações para reequilibrar. Como o tamanho dos fundos ETF é frequentemente muito maior do que a liquidez intra-diária normal, essa compra ou venda passiva cria pressão adicional, especialmente perto do fecho.
A Bloomberg Intelligence aponta que, num recente dia de forte queda, os ETFs alavancados que seguem a Samsung e a SK Hynix precisaram de vender um total de cerca de 6 mil milhões de dólares em ações, o que corresponde a aproximadamente 14% do volume total de negociação dessas duas ações nesse dia. Isto faz com que a queda dos preços das ações seja mais acentuada do que as notícias reais das empresas sugerem, e a recuperação também é mais exagerada.
A Coreia do Sul só lançou ETFs alavancados de ações individuais em maio de 2026, mas estes produtos tornaram-se extremamente populares rapidamente. Os investidores locais estão entusiasmados em perseguir o dobro dos ganhos das oscilações diárias das principais ações de armazenamento de IA.
Apenas o produto alavancado 2x da SK Hynix da CSOP Asset Management, listado em Hong Kong, viu os seus ativos variarem entre 10 mil milhões e mais de 17 mil milhões de dólares no pico, sendo um dos maiores produtos alavancados de ações individuais do mundo.
Ligeiras mudanças de sentimento ou notícias aleatórias podem evoluir para oscilações de 8% a 13% num único dia na SK Hynix ou na Samsung, e ainda impulsionar todo o índice KOSPI.
Recentemente, o KOSPI registou várias oscilações de 9% a 10% a nível de índice, enquanto estes produtos alavancados tiveram variações de 20% a mais de 25% no mesmo dia.
A elevada concentração nestas duas ações, combinada com produtos de alavancagem de reset diário excessivamente grandes, cria um ciclo de feedback que amplifica tanto as subidas como as descidas.
Para estas ações de semicondutores de megacapitalização, isto tornou-se a nova realidade do mercado. É necessário monitorizar de perto os fluxos de fundos, especialmente durante os períodos de reequilíbrio e antes/depois dos resultados financeiros.
Este gráfico da Bloomberg ilustra claramente por que razão, nas ações de semicondutores coreanas, as regras de volatilidade anteriormente consideradas "normais" já não se aplicam.