• O BIS afirma que as stablecoins correm o risco de fragmentar o sistema financeiro global.
• Funcionários advertem que tokens apoiados pelo dólar podem enfraquecer a soberania monetária.
• A instituição está a promover o Projeto Agorá como um quadro alternativo.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) intensificou as suas críticas às stablecoins privadas, alertando que estas poderiam fragmentar o sistema monetário global e criar novos riscos para a estabilidade financeira. No Relatório Económico Anual de 2026, a instituição argumenta que as moedas digitais emitidas privadamente não conseguem proporcionar as características fundamentais do dinheiro soberano e promove, em vez disso, uma infraestrutura de pagamentos tokenizada unificada construída em torno de bancos centrais e bancos comerciais regulamentados.
BIS questiona a capacidade das stablecoins funcionarem como dinheiro
A instituição sediada em Basileia argumenta que as stablecoins não satisfazem uma das características fundamentais dos sistemas monetários modernos: a “unicidade do dinheiro”.
No sistema financeiro atual, uma unidade de moeda soberana mantém o mesmo valor independentemente de ser detida como dinheiro de banco central, depósito bancário comercial ou numerário físico. Segundo o BIS, as stablecoins emitidas privadamente não conseguem garantir consistentemente essa propriedade, pois podem ser negociadas acima ou abaixo da sua paridade pretendida durante períodos de tensão de mercado.
O relatório observa que as stablecoins operam em múltiplas blockchains públicas que estão frequentemente isoladas umas das outras. Em vez de criar uma rede de pagamentos unificada, esta estrutura resulta em ecossistemas digitais separados, ou o que o BIS descreve como 'jardins murados', onde a liquidez, os utilizadores e as aplicações permanecem fragmentados em livros-razão concorrentes.
Os funcionários argumentam que esta falta de interoperabilidade limita a concorrência, reduz a eficiência dos pagamentos e complica a liquidação transfronteiriça.
O BIS também alerta que resgates em larga escala de stablecoins poderiam forçar os emitentes a liquidar ativos de reserva, incluindo bilhetes do Tesouro dos EUA, criando stress mais amplo nos mercados monetários tradicionais através de vendas rápidas de ativos durante períodos de instabilidade financeira.
Tokens apoiados pelo dólar levantam preocupações de soberania
Outra preocupação importante destacada no relatório é a crescente adoção de stablecoins apoiadas pelo dólar dos EUA em economias emergentes e em desenvolvimento.
O BIS observa que as famílias e as empresas em países que sofrem de inflação elevada ou moedas domésticas voláteis utilizam cada vez mais stablecoins indexadas ao dólar para preservar o poder de compra e facilitar transações internacionais.
Embora a tendência possa oferecer benefícios financeiros de curto prazo para os utilizadores, a instituição argumenta que a adoção generalizada poderia reduzir a eficácia da política monetária doméstica, transferindo poupanças e pagamentos para longe das moedas locais.
De acordo com o relatório, a expansão contínua das stablecoins apoiadas pelo dólar poderia acelerar a dolarização digital, remodelar os fluxos de capital internacionais e aumentar a volatilidade das taxas de câmbio, enfraquecendo, em última análise, a capacidade dos bancos centrais de gerir a inflação e apoiar a estabilidade económica.
O Projeto Agorá oferece um modelo diferente
Em vez de se opor à tokenização propriamente dita, o BIS defende a integração da tecnologia blockchain no sistema financeiro existente através do Projeto Agorá.
A iniciativa reúne oito bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras comerciais regulamentadas para desenvolver um livro-razão unificado capaz de suportar pagamentos programáveis e liquidação transfronteiriça contínua.
No âmbito do quadro proposto, as reservas tokenizadas do banco central serviriam como base de liquidação, enquanto os bancos comerciais emitiriam depósitos tokenizados que permaneceriam totalmente intercambiáveis com dinheiro soberano.
O BIS argumenta que esta estrutura preserva o sistema bancário de dois níveis existente, ao mesmo tempo que proporciona muitos dos benefícios tecnológicos associados à blockchain, incluindo liquidação mais rápida, programabilidade e processamento de transações 24 horas.
Ao contrário das stablecoins emitidas privadamente que circulam em blockchains públicas separadas, o livro-razão unificado foi concebido para fornecer uma infraestrutura de liquidação comum onde diferentes instituições financeiras podem transacionar perfeitamente.
Reguladores apelam a regras globais coordenadas
O relatório surge juntamente com novos apelos à coordenação regulatória internacional.
No início desta semana, o Instituto de Estabilidade Financeira do BIS instou os decisores políticos a acelerar o trabalho em normas globais comuns para stablecoins, alertando que regulamentações nacionais fragmentadas poderiam incentivar a arbitragem regulatória e aprofundar a fragmentação financeira.
A instituição argumenta que quadros jurídicos inconsistentes tornariam a supervisão transfronteiriça mais difícil, permitindo ao mesmo tempo que os emitentes de stablecoins operassem sob diferentes normas regulatórias em diferentes jurisdições.
O relatório sublinha uma divisão crescente na formulação de políticas globais. Enquanto jurisdições, incluindo os Estados Unidos, adotaram stablecoins privadas regulamentadas como parte das suas estratégias de ativos digitais, o BIS continua a defender depósitos bancários comerciais tokenizados apoiados por dinheiro de banco central como base dos futuros pagamentos digitais.
À medida que os governos definem cada vez mais a próxima geração de infraestrutura financeira, o debate está a expandir-se para além da tecnologia para abranger questões mais amplas de soberania monetária, estabilidade sistémica e quem deve, em última análise, controlar a emissão de dinheiro digital.

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BIS adverte que as stablecoins podem minar a estabilidade financeira global

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