O ETF registou uma saída líquida de 4,5 mil milhões de dólares em junho. Este número não é surpreendente em si – o surpreendente é que ocorreu ao mesmo tempo em que empresas cotadas estavam a comprar e as baleias a acumular.

Esta semana, o ETF spot de Bitcoin dos EUA voltou a registar uma saída de 526 milhões, continuando o ritmo de retirada desde junho. Analistas da CryptoQuant afirmam que a pressão de venda do ETF aliviou pela primeira vez, mas os dados de saída líquida mostram que a saída de fundos institucionais não é ruído de curto prazo. Os 4,5 mil milhões de dólares são um recorde histórico mensal, por trás dos quais estão a atração de capital da IA, a oscilação das expectativas das taxas de juro macro e a reavaliação das alocações em ativos cripto por parte das instituições.
Por outro lado, os detentores de longo prazo começaram novamente a acumular, os depósitos nas exchanges dispararam e a alavancagem on-chain também está a recuperar. O mercado está a dividir-se: de um lado, a maré vaza dos fundos institucionais regulados representados pelos ETFs; do outro, o capital cripto nativo (baleias, mineiros, detentores de longo prazo) está a comprar nos níveis baixos.
O que significa esta divergência estrutural? Historicamente, quando os fluxos de ETF divergem dos sinais de acumulação on-chain, isso corresponde frequentemente a um vai-e-vem nas zonas de fundo do mercado. A maré vaza institucional não é necessariamente uma coisa má – reduz a concentração da pressão de venda de curto prazo, mas também significa que a recuperação precisará de mais suporte de compras endógenas.
O risco é que, se as saídas de ETF continuarem a somar-se a eventos macro (como a atração de liquidez provocada por uma nova correção no setor da IA), o Bitcoin poderá testar novamente o suporte dos 60 mil dólares. Atualmente, parece mais um jogo de paciência: quem aguentar menos, entrega as suas fichas.
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