Atualmente, quase todos os dados on-chain e de fluxo de capital indicam que se trata apenas de um rally, e não de uma reversão de tendência impulsionada por capital adicional.

1. Capitalização total das stablecoins caiu 10 mil milhões de dólares – o dinheiro está a sair, não a entrar

O 'arsenal' do mercado cripto está a diminuir. Monitores de analistas on-chain mostram que a capitalização total das stablecoins em dólar caiu cerca de 10 mil milhões de dólares em relação ao pico anterior, situando-se atualmente em cerca de 3 biliões de dólares. Entre eles:

· A oferta total de USDT caiu de cerca de 189,8 mil milhões de dólares para 184,1 mil milhões de dólares, com uma saída líquida de cerca de 5,7 mil milhões de dólares

· A oferta total de USDC caiu de cerca de 79,6 mil milhões de dólares para 73 mil milhões de dólares, com uma saída líquida de cerca de 6,6 mil milhões de dólares

As stablecoins são o 'combustível' do mercado cripto. A contínua saída de combustível indica que não só não há entrada de capital adicional, como o capital existente está a recuar, fluindo principalmente para as ações dos EUA, que este ano tiveram um 'efeito de criação de riqueza' mais forte.

2. Dados on-chain: Aumento nas entradas em exchanges + vendas de baleias

O número diário de Bitcoin que entra nas exchanges ultrapassou os 50.000, um dos valores mais elevados desde 2026. Historicamente, este nível de entrada nas exchanges precede frequentemente grandes movimentos de preços e geralmente significa que a pressão de venda está a acumular-se.

Mais alarmante é a divergência no comportamento das carteiras:

· Baleias (carteiras com 10-10.000 BTC): desde o final de abril venderam acumuladamente cerca de 70.848 Bitcoins

· Retalhistas: ainda estão a comprar nas quedas

Este padrão de 'baleias a vender, retalhistas a comprar' apareceu historicamente várias vezes no início ou meio de uma tendência de queda, e não no ponto de partida de uma reversão.

3. Esta subida deve-se a um 'short squeeze', não a uma verdadeira procura de compra

O principal motor deste rally foi a liquidação forçada de posições curtas no mercado de derivados, e não a entrada de capital adicional de ETFs spot.

Nas últimas 24 horas, foram liquidados cerca de 148 milhões de dólares em todo o mercado, sendo que 82% foram shorts. O Bitcoin ultrapassou os 61.000 dólares para cima, não principalmente por compras de ETFs spot, mas devido a um squeeze nos shorts de contratos perpétuos – a subida de preços forçou os shorts a cobrir as suas posições, empurrando ainda mais o preço para cima, formando um ciclo de 'squeeze-subida-squeeze'.

Não foi 'dinheiro novo a entrar e a comprar' que o fez subir, mas sim 'pessoas que estavam a short foram forçadas a recomprar' que o empurraram para cima.

4. Fluxo de ETF: Acabou de terminar uma sequência de dez dias de saídas, a sustentabilidade é duvidosa

O ETF spot de Bitcoin registou uma entrada líquida diária de 221,72 milhões de dólares em 2 de julho, terminando uma sequência de 10 dias consecutivos de saídas líquidas.

Mas isto precisamente mostra o problema: o ETF já estava a vender há 10 dias consecutivos, e apenas um dia de entrada está longe de ser suficiente para constituir um sinal de reversão da tendência. Até ao final de junho, os ETFs spot de Bitcoin registaram saídas de fundos durante oito semanas consecutivas, apenas em junho saíram 4,5 mil milhões de dólares – o pior mês desde a aprovação do produto em 2024.

Os traders da Polymarket consideram que a probabilidade de o Bitcoin subir para 70.000 dólares até ao final de julho é de apenas 21%. O mercado está geralmente cético quanto à sustentabilidade do rally.

5. Sentimento do mercado: rally em pânico extremo, não rutura em ganância

O índice de Medo e Ganância das criptomoedas está atualmente em apenas 21, na zona de 'medo extremo'. A média dos últimos 7 dias é de apenas 16, e a média dos últimos 30 dias é de 15.

As subidas que ocorrem em medo extremo são historicamente mais frequentemente rallies de cobertura de shorts do que reversões de tendência. Uma verdadeira reversão geralmente acompanha uma transição gradual do medo para a ganância, enquanto que atualmente o sentimento do mercado ainda está gelado.

Resumo

Dimensão Sinal necessário para reversão Situação atual
Stablecoins Expansão da capitalização, entrada de capital Capitalização caiu 10 mil milhões, USDT/USDC em saída contínua
Comportamento on-chain Acumulação de baleias, saídas de exchanges Baleias a vender continuamente, entradas em exchanges atingem novos máximos do ano
Impulso de subida Domínio de compras spot Domínio de short squeeze, liquidações 82% shorts
Fluxo de ETF Entradas líquidas contínuas Acabou de terminar 10 dias de saídas, apenas um dia de entrada
Sentimento do mercado Transição medo→ganância Ainda em 'medo extremo' (21/100)

A conclusão é clara: este é um rally impulsionado por short squeeze e uma melhoria temporária das expectativas macro, e não uma reversão de tendência alimentada por uma grande entrada de capital adicional. Como a Santiment colocou a questão central na sua análise: 'Este rally baseia-se em força real, ou os retalhistas estão a apanhar a faca que cai enquanto o dinheiro inteligente está a sair?' – atualmente, os dados apontam mais para esta última opção. #gStocks代币化股票上线