O papel convencional do ouro como ferramenta de gestão de risco em carteiras foi questionado após um período dramático de seis semanas nos preços das matérias-primas, segundo o Morgan Stanley — mas os seus analistas veem valor noutros ativos. O valor do metal precioso amarelo despencou a par da maioria das classes de ativos globais no início do conflito com o Irão. O ouro permanece cerca de 7,8% em baixa no último mês, a 4.731,775 dólares, às 6:02 da manhã (hora de Lisboa) de quinta-feira, após uma recuperação impulsionada pelo cessar-fogo. "O ouro está realmente a comportar-se como um ativo de risco e não propriamente como um porto seguro", afirmou Amy Gower, estratega de metais e mineração do Morgan Stanley, no "Squawk Box Europe" da CNBC na quarta-feira. "Normalmente, deveria ser um diversificador na sua carteira, e isso simplesmente não tem acontecido neste momento." Gower admitiu que é "normal ver alguma fraqueza no ouro" após um choque, à medida que os investidores correm para a liquidez, mas observou que os preços estão cada vez mais vulneráveis a negociações de grandes detentores, como bancos centrais e ETFs. Em contraste, a prata "teve razões reais para subir", segundo Gower, com o metal a ter aumentado quase 150% nos últimos 12 meses. "Houve anos consecutivos de défices [supply], e nos metais preciosos estes défices podem permanecer ocultos por algum tempo. Quando o elemento financeiro dessa negociação surgiu no ano passado, simplesmente não havia oferta suficiente", disse ela. "A história da energia solar também tem sido uma grande parte disto, [com uma] enorme explosão no uso de prata." No entanto, a prata caiu mais de 11% no último mês e, ao seu preço à vista atual de cerca de 74 dólares por onça troy, está muito abaixo do pico de mais de 100 dólares registado em janeiro. "O movimento acima dos 100 dólares que vimos em janeiro parecia mais difícil de explicar apenas com fundamentos; é aí que entra o elemento especulativo", disse Gower. "Mas o que estamos a ver são algumas mudanças reais na procura. Alguns dos grandes produtores de joias de prata estão a considerar afastar-se da prata para coisas como joias revestidas a platina. O preço e a volatilidade estão a gerar uma resposta na procura." A história do alumínio Gower está particularmente otimista em relação ao alumínio, cujo preço subiu acentuadamente no último mês, com os mercados a temerem uma escassez de oferta ligada a perturbações no Golfo. O alumínio subiu cerca de 10,4% desde o início da guerra com o Irão, para 3.452,8 dólares por tonelada. "A história já era boa. A China disse que não iria mais aumentar a sua oferta de alumínio [and] enormes quantidades de eletricidade [demand]", disse a estratega à CNBC. "[Com o crescimento da] IA e dos centros de dados e esse apetite por eletricidade, as fundições de alumínio estão a competir, mas simplesmente não conseguem pagar essas mesmas taxas. Portanto, já tínhamos um mercado muito apertado. Tudo o que aconteceu no último mês acrescenta a essa história." "Na verdade, perdemos agora cerca de 4% da oferta global de alumínio. E a questão com o alumínio é que não é rápido de reativar", disse Gower, observando que, se o conflito terminasse amanhã, ou se houvesse algum choque na procura, o alumínio ainda poderia estar bastante bem suportado.

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Os investidores estão a questionar o papel do ouro nas carteiras, diz a Morgan Stanley — mas outro metal está prestes a superar.

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