O CEO da Tether acabou de deitar um balde de água fria no modelo de queima de dinheiro da indústria de IA. Paolo Ardoino aponta que as atuais empresas de IA expandem utilizadores através de subsídios de poder computacional, sendo essencialmente construções de infraestrutura impulsionadas por elevadas despesas de capital, mas o ciclo de depreciação dos ativos é de apenas 3 a 5 anos, e o caminho para a rentabilidade é indefinido. O ritmo entre custos e receitas está a divergir, e os modelos open source continuam a corroer o espaço de receitas comerciais — não soa isto como a loucura do TVL da DeFi em 2021?

As críticas de Ardoino não são infundadas. A indústria de IA enfrenta atualmente três incompatibilidades: desalinhamento no cronograma de realização de lucros, desalinhamento entre o custo de capital e o ciclo de maturação dos ativos, e a compressão das receitas comerciais pelos modelos open source. No contexto de expansão alavancada e incerteza de receitas, os riscos estão a acumular-se.
Para o mercado cripto, não se trata apenas de uma observação do setor. IA e cripto têm competido pelo mesmo pool de liquidez — fundos de instituições e retalhistas. Se o modelo de queima de dinheiro da IA começar a implodir, os fundos podem refluir para o cripto; mas se a IA continuar a sugar capital, o espaço de recuperação do cripto será limitado. O aviso de Ardoino soa mais como um sinal estrutural: quando o CEO do maior emissor de stablecoins começa a questionar o modelo de negócio do setor vizinho, os participantes do mercado precisam de reavaliar as prioridades dos fluxos de capital.
O risco é que o rebentamento da bolha da IA possa desencadear uma contracção de liquidez mais ampla, e o cripto também não conseguirá escapar ileso. Afinal, quando a maré baixa, não são apenas os da IA que estão a nadar nus.
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