MiniMax na teleconferência do Goldman Sachs: confiante em atingir US$ 1 bilhão de ARR este ano, vantagem do modelo reside na "agilidade organizacional", alta integração com chips nacionais.

7 de julho - De acordo com a plataforma de negociação Perseguição, a Goldman Sachs publicou o mais recente relatório de pesquisa em 3 de julho, afirmando que a teleconferência da MiniMax emitiu fortes sinais de comercialização e evolução tecnológica: a administração está confiante em atingir a meta de receita anual recorrente (ARR) de 10 mil milhões de dólares até ao final de 2026.

O relatório afirma que o catalisador mais central reside no ponto de viragem da "guerra de preços" no setor chinês de modelos de IA de grande escala – com a DeepSeek a anunciar aumentos de preços durante os períodos de pico, os preços do setor estão a regressar à racionalidade.

A MiniMax, com uma taxa de utilização de capacidade computacional superior a 90%, uma elevada integração com chips nacionais e uma "agilidade organizacional" única, conseguiu manter preços altamente competitivos (preço misto do modelo M3 de 0,22 dólares por milhão de tokens) enquanto alcançava margens brutas muito superiores às dos concorrentes. Além disso, o modelo de geração de vídeo H3, a ser lançado nas próximas semanas, abrirá ainda mais o espaço de imaginação do mercado multimodal.

A Goldman Sachs mantém a classificação de Compra, com um preço-alvo de 12 meses de 860 dólares de Hong Kong, o que implica um potencial de subida de 141% em relação ao preço atual das ações de 356,80 dólares de Hong Kong.

Trajetória de crescimento do ARR: De 100 milhões a 10 mil milhões, a administração traça um caminho claro

O relatório afirma que a administração da MiniMax delineou sistematicamente os marcos de crescimento do ARR (receita anual recorrente) durante a teleconferência:

• Final de dezembro de 2025: ARR atinge 100 milhões de dólares;

• Fevereiro de 2026: ARR sobe para 150 milhões de dólares;

• Abril de 2026: ARR duplica novamente em relação a fevereiro;

• Antes do lançamento oficial do modelo M3 a 1 de junho: O ARR acelera ainda mais a sua subida.

A administração afirmou claramente que tem total confiança em atingir a meta de ARR de 10 mil milhões de dólares até ao final de 2026.

Em termos de estratégia de preços, o M3 mantém o mesmo preço da geração anterior, M2.7, mas a administração enfatizou que esta estratégia é sustentável ao nível da margem bruta – porque as atualizações na arquitetura de treino e inferência trouxeram uma redução de custos superior a 2 vezes, compensando basicamente o aumento de custos decorrente da duplicação do número total de parâmetros.

A empresa também anunciou que lançará modelos da série M3 de maior escala no segundo semestre de 2026, com o objetivo de melhorar ainda mais o nível de inteligência, mantendo ao mesmo tempo uma forte relação custo-desempenho.

Esta curva de crescimento do ARR é a base central que sustenta as previsões de receita da Goldman Sachs – que estima que a receita da MiniMax saltará de 79 milhões de dólares em 2025 para 300 milhões de dólares em 2026, atingindo 880,1 milhões de dólares em 2027 e ultrapassando 2,4696 mil milhões de dólares em 2028.

Aumento de preços da DeepSeek: Um sinal de rutura para a racionalização dos preços do setor, beneficiando diretamente a MiniMax

Este é o evento externo com maior significado de catalisador de mercado no relatório da Goldman Sachs.

A DeepSeek anunciou esta semana que a versão oficial do seu V4 será lançada em meados de julho, introduzindo simultaneamente um mecanismo de preços diferenciais para API em horas de pico/fora de pico: as horas de pico (9h-12h e 14h-18h, hora de Pequim) custarão 2 vezes mais do que as horas fora de pico, com um preço misto de aproximadamente 0,35 dólares por milhão de tokens (versão Pro) / 0,12 dólares por milhão de tokens (versão Flash).

A Goldman Sachs interpreta isto como: um sinal inicial de transição da fixação agressiva de preços por parte das empresas chinesas de modelos de IA desde o final de abril de 2026 (alguns players com margens brutas zero ou mesmo negativas) para uma fase mais racional, refletindo essencialmente a pressão dos custos de inferência no lado dos preços.

Em comparação, o preço misto do MiniMax M3 é de 0,22 dólares por milhão de tokens, ostentando uma vantagem competitiva significativa na dimensão desempenho/preço, e com margens brutas claramente superiores às dos pares – graças à sua maior proporção de capacidade computacional própria otimizada e a uma arquitetura que permite inferência eficiente com menos parâmetros ativados.

A MiniMax salientou ainda que a sua capacidade computacional própria pode atingir uma taxa de utilização superior a 90%, conseguindo um escalonamento de pico-vale da capacidade computacional ao servir trabalhadores do conhecimento e programadores durante as horas de pico e utilizar a capacidade excedentária para experiências e organização de dados durante as horas de menor movimento, suportando assim a vantagem de custo dos fluxos de trabalho de agentes de longa duração.

Modelo de vídeo H3: Lançamento nas próximas semanas, integração profunda com a arquitetura M3

Entretanto, a MiniMax está prestes a lançar o seu modelo de geração de vídeo de próxima geração, H3, com lançamento oficial previsto para "as próximas semanas".

As principais atualizações do H3 refletem-se em duas dimensões:

• Melhoria geral na qualidade e diversidade funcional da geração de vídeo, suportada por uma grande atualização arquitetónica (incluindo otimização de ciclos de anotação/classificação/feedback);

• Integração profunda com a arquitetura do modelo M3: As capacidades do modelo de linguagem de grandes dimensões são incorporadas na arquitetura DiT (transformador de difusão) do H3, por exemplo, para melhorar a compreensão de ações humanas e relações físicas básicas.

Além disso, a MiniMax está a recrutar especialistas de domínios verticais para entrar gradualmente no mercado de produção de filmes/séries de longa-metragem, expandindo as fronteiras comerciais da geração de vídeo.

Panorama competitivo: De "guerra dos cem modelos" à convergência, "agilidade organizacional" torna-se uma barreira central

A Goldman Sachs considera que a avaliação da MiniMax sobre o panorama competitivo dos modelos de IA na China é bastante estratégica: o mercado está a consolidar-se rapidamente, passando de centenas de players há um ou dois anos para um grupo de cabeças.

Na teleconferência, face à concorrência dos laboratórios de IA das gigantes da Internet nacionais, a MiniMax definiu as suas próprias vantagens como:

• Estrutura organizacional empresarial eficiente;

• Maior taxa de utilização da infraestrutura;

• Capacidade rápida de iteração de modelos;

• Resposta rápida a oportunidades emergentes de agentes – por exemplo, o rápido lançamento comercial do MaxClaw após a ascensão do OpenClaw, e a rápida implementação do produto MiniMax Code.

A administração da empresa acredita que, à medida que a competição dos modelos de IA transita de "benchmarking único" para "iteração contínua de produtos e implementação no mundo real", o ROI sustentável se tornará o critério de avaliação central, e o valor da agilidade organizacional se tornará cada vez mais proeminente neste novo paradigma competitivo.

Infraestrutura global e integração de chips nacionais: Aceleração da localização

Ao nível da infraestrutura computacional, a MiniMax adota uma estratégia de dupla via:

• Aluguer direto de capacidade computacional de fornecedores de serviços cloud globais (CSP);

• Cooperação aprofundada com fornecedores de cloud emergentes (neo-cloud).

Atualmente, a infraestrutura de inferência localizada da MiniMax cobre mais de 200 países e regiões do mundo, com uma estrutura de clientes altamente dispersa, sem risco de concentração excessiva num único país.

No mercado chinês, a MiniMax integrou altamente os chips de IA nacionais (ASIC) para tarefas de inferência, e este processo de localização está a acelerar à medida que as capacidades dos chips nacionais continuam a melhorar. Esta configuração não só ajuda a reduzir a dependência da capacidade computacional estrangeira, como também constrói uma certa resiliência na cadeia de abastecimento no contexto do jogo tecnológico sino-americano.

Em termos de estratégia de reserva de talentos, a MiniMax suporta uma competição tecnológica intensa com uma equipa extremamente reduzida:

• 400 a 500 funcionários em toda a empresa, dos quais mais de 80% estão envolvidos em I&D;

• 300 a 400 funcionários participam num ESOP (plano de participação acionária de funcionários) com cerca de 7% do capital, utilizando incentivos de capital para reforçar a retenção de talentos;

• Recrutamento contínuo de recém-licenciados das melhores universidades chinesas e de universidades estrangeiras de topo;

• Através do "Programa de Talentos 10X", recruta especialistas seniores em domínios verticais, transformando o know-how do setor em capacidade de otimização de modelos e tarefas reais.

O conteúdo excelente acima é da plataforma de negociação Perseguição.

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