Investir numa empresa do Cazaquistão, devemos prestar atenção à taxa de câmbio do tenge?

A empresa ferroviária estatal do Cazaquistão (KTZ) acaba de apresentar um pedido de listagem em Hong Kong, e o desempenho com lucros duplicados atraiu a atenção do mercado. No entanto, ao analisar empresas que operam com moedas locais, os investidores não podem ignorar uma questão central: a evolução cambial. A moeda cazaque, o tenge, é o fator que afeta diretamente o retorno do investimento calculado em dólares americanos ou dólares de Hong Kong.

O nascimento do tenge: um símbolo de independência

A moeda cazaque, o tenge, é em si uma história da busca do Cazaquistão pela soberania económica. Após a dissolução da União Soviética em 1991, o Cazaquistão continuou a usar o rublo russo durante algum tempo. A Rússia propôs integrar o Cazaquistão no seu sistema financeiro, mas com a condição de que o Cazaquistão abdicasse da sua soberania e entregasse as suas reservas de ouro nacionais. Entretanto, o rublo soviético sofreu uma desvalorização severa, com uma taxa de inflação de 2900%.

Neste contexto, a 15 de novembro de 1993, o Cazaquistão lançou oficialmente a sua própria moeda, o tenge, substituindo o rublo a uma taxa de 1 tenge para 500 rublos. O presidente Nazarbayev afirmou: "O surgimento do tenge é uma marca significativa da independência económica do país."

O termo "tenge" deriva das línguas turcas, significando "medida" ou "balança", remontando à era da Horda Dourada.

O tenge percorreu um longo caminho de desvalorização

No entanto, desde o seu nascimento, a desvalorização tem sido quase uma constante para o tenge.

• No lançamento em 1993, 1 dólar americano equivalia a 4,7 tenge; em 1997, já tinha caído para 1 dólar americano para 75 tenge, uma queda de 16 vezes em quatro anos.

• Depois disso, o tenge sofreu múltiplas desvalorizações significativas: em fevereiro de 2009, desvalorizou cerca de 20%; em fevereiro de 2014, mais 19,3%.

• 2015: Flutuação livre e queda abrupta de 30% num dia

• O evento mais marcante ocorreu a 20 de agosto de 2015. O governo cazaque aboliu o sistema de banda cambial, adotando uma taxa de câmbio flutuante livre. A taxa de câmbio do tenge face ao dólar americano passou de 1:197 para 1:256 nesse dia, uma desvalorização de 30% num único dia.

Desde então, o tenge continuou a enfraquecer. Em 2020, devido à pandemia, desvalorizou cerca de 10% ao longo do ano, com a taxa a cair de 382,6 para 420,91. Em julho de 2025, a taxa atingiu um máximo histórico de 1 dólar americano para 549,90 tenge. Em 2 de julho de 2026, a taxa divulgada pelo banco central era de 1 dólar americano para 478,96 tenge. Algumas instituições financeiras preveem que o tenge possa desvalorizar para 600 a 610 por dólar americano até ao final de 2026.

Lições para os investidores

Ao investir em empresas cazaques, os resultados brilhantes em tenge podem "encolher" quando convertidos para dólares americanos ou dólares de Hong Kong. O risco cambial é um fator que não pode ser ignorado nas decisões de investimento, e a história do tenge mostra-nos que a desvalorização nunca é uma exceção, mas sim a norma.