【Taxas de juros dos EUA】Morgan Stanley enumera cinco razões pelas quais acredita que a Reserva Federal não fará alterações este ano, salientando que o mercado está a sobrestimar a inflação.

O mercado está dividido quanto à orientação da política monetária da Reserva Federal dos EUA para o segundo semestre do ano. Embora os futuros das taxas de juro antecipem pelo menos um aumento das taxas este ano, o Morgan Stanley ainda estima que a Fed se mantenha inativa em 2026, mantendo as taxas inalteradas, e que proceda a dois cortes em 2027, à medida que a inflação normalizar gradualmente.

O Morgan Stanley enumera cinco razões para considerar que as perspetivas de inflação são mais moderadas do que as previsões do mercado e da Fed, estimando que o PCE (despesas de consumo pessoal) e o PCE core do quarto trimestre sejam de 3,2% e 3%, respetivamente, abaixo da mediana das previsões dos membros do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC).

Morgan Stanley: A recente descida dos preços do petróleo deverá reverter, pelo menos em parte, o choque inflacionista anterior

• Primeiro, a pressão de transmissão das tarifas sobre os preços está a chegar ao fim, e a inflação habitacional continua a abrandar, o que significa que a inflação dos bens essenciais normalizará gradualmente.

• Segundo, a recente descida dos preços do petróleo deverá reverter, pelo menos em parte, o choque inflacionista anterior. A atenuação das tensões geopolíticas e a consequente descida dos preços da energia poderão ter um impacto positivo no setor dos transportes, especialmente nos preços dos bilhetes de avião, reduzindo assim a inflação nos próximos meses.

• Terceiro, o FOMC pode ter sobrestimado o nível de inflação. As previsões de junho podem ter sido feitas antes da assinatura do memorando preliminar entre os EUA e o Irão, pelo que as previsões globais de inflação podem não refletir plenamente a subsequente queda dos preços da energia.

• Quarto, as previsões da Fed assumem que a inflação mensal será semelhante aos níveis de abril a dezembro de 2025, ano em que as tarifas e os preços elevados das casas estavam a impulsionar as previsões de inflação. No entanto, o banco estima que, com o abrandamento da inflação dos bens e da habitação, bem como os efeitos sazonais, a subida mensal da inflação core no segundo semestre de 2026 será próxima de 0,2% ou inferior.

• Quinto, as condições macroeconómicas apoiam a paciência da Fed. Dados recentes mostram que os gastos dos consumidores estão a abrandar e o forte crescimento do emprego não agrícola não deverá manter-se. Assim, se a atividade económica abrandar como esperado, reduzirá ainda mais a necessidade de aperto da política monetária.

O Morgan Stanley afirma que, com base nas cinco razões acima, mesmo que o tom recente da Fed seja mais hawkish, ainda é possível que mantenha as taxas de juro inalteradas.