O Presidente Donald Trump e o Presidente da Reserva Federal Kevin Warsh estão em rota de colisão em relação às taxas de juro, e as coisas podem ficar feias para Wall Street.

Foram dois meses repletos de história para Wall Street e os investidores. A Space Exploration Technologies (SpaceX) gravou o seu nome nos recordes com a maior oferta pública inicial de sempre, enquanto o Dow Jones Industrial Average (^DJI +1,14%), o S&P 500 (^GSPC +0,00%) e o Nasdaq Composite (^IXIC +0,80%) atingiram novos máximos históricos.

Mas a mudança de guarda na principal instituição financeira de Wall Street, a Reserva Federal, pode ser o auge destes acontecimentos. O segundo mandato de Jerome Powell como presidente da Fed terminou a 15 de maio, permitindo que o sucessor escolhido a dedo pelo presidente Donald Trump, Kevin Warsh, se tornasse oficialmente o novo chefe do banco central.

Embora Trump parecesse não conseguir afastar Powell suficientemente rápido — Powell optou por permanecer no Conselho de Governadores —, um novo presidente da Fed não é uma panaceia para o fosso ideológico entre o presidente e o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), liderado por Warsh, em relação às taxas de juro.

Presidente da Fed, Kevin Warsh, a proferir observações. Fonte da imagem: Fotografia Oficial da Casa Branca por Daniel Torok.

Donald Trump pressionou repetidamente por cortes nas taxas de juro

Pouco depois do início do segundo mandato não consecutivo de Trump, este começou a criticar publicamente Jerome Powell e o FOMC por não reduzirem agressivamente as taxas de juro. Estas críticas veementes deixaram claro que Powell não regressaria para um terceiro mandato como presidente da Fed.

Apesar de o FOMC — o órgão de 12 pessoas responsável por definir a política monetária do país — ter reduzido a taxa dos fundos federais em seis ocasiões entre setembro de 2024 e dezembro de 2025, tal não foi suficiente para apaziguar Trump. A atual taxa dos fundos federais de 3,5% a 3,75% situa-se significativamente acima do objetivo desejado pelo presidente de 1% ou menos.

Donald Trump provavelmente tem vários motivos por detrás deste impulso por taxas de juro mais baixas. Por ordem aleatória, taxas de crédito mais baixas iriam:

• Alimentar a construção de centros de dados de inteligência artificial, que é o principal catalisador do mercado de ações.
• Incentivar as empresas a contratar e adquirir, potencialmente reduzindo uma taxa de desemprego que subiu moderadamente nos últimos três anos.
• Tornar consideravelmente menos dispendioso para os EUA o serviço da sua dívida pendente superior a 39 biliões de dólares.

Embora Trump tenha agora o seu sucessor escolhido a dedo para Powell a liderar o espetáculo, as críticas ao FOMC e/ou a Kevin Warsh em relação às taxas de juro não pararam.

Meras horas após a cerimónia de posse de Warsh na Casa Branca, Trump atirou subtilmente o novo presidente da Fed às feras. Durante um discurso numa faculdade comunitária de Nova Iorque, proclamou:

Vamos baixar as taxas de juro rapidamente... toda a gente vai ficar feliz.

P: Viu que a Fed está a manter as taxas?

TRUMP: Está tudo bem. Tanto faz.

P: E parece que até podem aumentá-las ainda este ano

TRUMP: Pode acontecer. Quer dizer, é difícil de acreditar. Isso só deprime um país. pic.twitter.com/GzACiFoZob

-- Aaron Rupar (@atrupar) 17 de junho de 2026

Pouco depois de o FOMC ter concluído a sua reunião a 17 de junho, o presidente respondeu bruscamente à pergunta de um jornalista sobre a Fed ter mantido as taxas de juro inalteradas e potencialmente sinalizado aumentos, afirmando:

Está tudo bem. Tanto faz. Pode acontecer... Quer dizer, é difícil de acreditar. Isso só deprime um país.

Embora Trump não tenha controlo sobre as decisões de política monetária da Fed, a presença de um novo presidente da Fed não o impediu de pressionar direta e indiretamente os decisores políticos por taxas de juro mais baixas.

Fonte da imagem: Getty Images.

Warsh, um histórico falcão monetário, enfrenta a Trumpflação

No outro extremo do espetro, o presidente da Fed, Kevin Warsh, está a lidar com dois choques de preços simultâneos, cortesia do presidente Trump.

Para começar, Trump implementou tarifas globais e recíprocas abrangentes em abril de 2025. Embora o Supremo Tribunal dos EUA tenha acabado por invalidar muitas destas tarifas em fevereiro de 2026, o presidente utilizou outras justificações para restabelecer tarifas globais não muito depois. A aplicação de direitos aduaneiros sobre certos bens importados não transformados elevou ligeiramente os preços.

No entanto, a guerra com o Irão tem sido um choque muito maior para a economia dos EUA. A decisão de Trump de atacar o Irão a 28 de fevereiro levou o Irão a fechar o Estreito de Ormuz à maioria dos navios comerciais. Nos últimos quatro meses, testemunhámos a maior perturbação no fornecimento de energia da história moderna. Entre fevereiro e maio, a inflação acumulada em 12 meses nos EUA disparou de 2,4% para um máximo de três anos de 4,2%.

ÚLTIMA HORA: A inflação PCE de maio nos EUA, a métrica de inflação preferida da Fed, sobe para 4,1%, o valor mais alto desde abril de 2023.

A inflação PCE subjacente subiu para 3,4%, o valor mais alto desde outubro de 2023.

A inflação dos EUA está agora oficialmente a correr a mais do dobro do objetivo de 2% da Fed.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 de junho de 2026

Embora os choques no fornecimento de energia sejam historicamente de curta duração, os seus efeitos inflacionistas podem ocorrer em vagas. Acabámos de entrar na próxima fase da Trumpflação (isto é, inflação impulsionada por Trump), com um aumento constante das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) subjacentes a indicar que a inflação provocada pela guerra com o Irão se espalhou para a economia em geral.

Por outras palavras, o presidente da Fed, Kevin Warsh, não tem cortes de taxas em mente — e a primeira reunião do FOMC que presidiu confirma-o. Nas suas declarações preparadas para a imprensa após a reunião de junho, Warsh afirmou:

Os preços persistentemente elevados são um fardo para o povo americano. Mas o passado recente não tem de ser prólogo. Tenho o prazer de informar que os membros do FOMC são inequívocos e unânimes. Este comité irá proporcionar estabilidade de preços.

Este compromisso com a estabilidade de preços vem acompanhado de dois ventos favoráveis. Em primeiro lugar, o Resumo das Projeções Económicas (também conhecido como dot plot) publicado trimestralmente mostrou que nove dos 18 membros do FOMC, nem todos com direito a voto, esperam pelo menos um aumento de taxas até ao final do ano.

"Se Trump quer alguém brando em relação à inflação, escolheu a pessoa errada em Kevin Warsh."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 de janeiro de 2026

Em segundo lugar, o histórico de votação de Kevin Warsh no FOMC é decididamente favorável a taxas altas (hawkish). Warsh serviu anteriormente no Conselho de Governadores de 24 de fevereiro de 2006 a 31 de março de 2011, período durante o qual ajudou a guiar a economia dos EUA através da crise financeira. Mesmo quando a taxa de desemprego disparou durante a crise financeira, Warsh alertou contra taxas de juro mais baixas, receando que estas inflamassem a inflação. Warsh tem consistentemente favorecido taxas de juro altas como ferramenta para estabilizar os preços.

O presidente Trump e o presidente da Fed, Warsh, parecem estar numa rota de colisão, com Wall Street no meio. Com Warsh a retirar a orientação futura (forward guidance) das declarações do FOMC, a falta de transparência na política monetária, juntamente com a expectativa de maior atrito entre o presidente e o presidente da Fed, pode ser desastrosa para um mercado de ações historicamente caro que praticamente não tem margem para erro.