Coreia do Sul: alavancagem invisível, rally visível

O índice KOSPI está a subir, e o VIX também está elevado — isto é típico de uma subida de alta volatilidade.

À primeira vista, o saldo de margem dos investidores de retalho sul-coreanos representa apenas 0,8% da capitalização bolsista de free float, parecendo que a alavancagem ainda não atingiu o limite. Mas o diabo está nos detalhes: a exposição dos ETFs alavancados saltou de 1% no ano passado para os atuais 2,5%-3%.

Somando esta parte invisível, a pressão real da alavancagem é enorme.

Mais grave ainda é o mecanismo de "rebalanceamento diário" dos ETFs: comprar quando sobe, vender quando desce. Isto equivale a instalar um acelerador no mercado.

É como negociar criptomoedas: embora não tenha usado toda a margem para pedir dinheiro emprestado, comprou diretamente um ETF com alavancagem 3x. À superfície, parece calmo, mas na verdade a posição é muito pesada.

Dispara nas subidas, colapsa nas descidas. Esta é a raiz dos fortes ganhos num dia e das grandes perdas no dia seguinte no mercado de ações sul-coreano.