O próximo ciclo do Bitcoin precisa de 1 bilião de dólares de novo capital a entrar — este número é, por si só, um sinal estrutural.

Segundo estimativas, cerca de 697 mil milhões de dólares de novo capital neste ciclo impulsionaram o BTC para uma subida de cerca de 689%, enquanto em ciclos anteriores, montantes muito inferiores geraram retornos de 2000% a mais de 50000%. A eficiência do capital está a diminuir sistematicamente.
Quando a capitalização de mercado do Bitcoin passa de dezenas de milhares de milhões para biliões, o aumento de preço impulsionado por cada dólar inevitavelmente se estreita. Mas mais crucialmente, a estrutura de capital também está a mudar: fundos institucionais como ETFs, empresas cotadas e fundos soberanos substituíram os retalhistas e mineiros, e os seus padrões de comportamento são mais racionais, mais lentos e mais suscetíveis a taxas de juro macroeconómicas e influências regulatórias.
1 bilião de dólares não é inatingível, mas significa que o Bitcoin precisa de atrair um capital incremental equivalente a cerca de um terço da atual capitalização total do mercado de criptomoedas. Isto exige não apenas uma narrativa de preço, mas cenários económicos mais amplos — como a facilitação da liquidez global, a necessidade de hedge do crédito do dólar, ou o efeito de rede de ativos tokenizados.
Risco contrário: se o próximo ciclo necessitar de uma escala de capital tão grande para arrancar, então quando a liquidez macroeconómica se contrair ou setores como a IA absorverem capital, o Bitcoin pode cair numa consolidação de "baixa volatilidade, baixo retorno" a longo prazo. A diminuição da eficiência pode também desiludir os detentores iniciais, que procuram ativos de maior elasticidade.
O mercado não irá extrapolar linearmente para sempre. Compreender as mudanças na eficiência do capital é mais significativo do que adivinhar o próximo pico.
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