O mercado está à espera de um corte de juros, mas o economista-chefe da Allianz diz: A Reserva Federal poderá subir as taxas em setembro.

安聯（Allianz）首席經濟學家 Ludovic Subran 拋出與市場主流相反的判斷，他認為聯準會（Fed）9 月可能不得不升息，理由是美國通膨恐在 3.7% 以上見頂，加上 AI、財政刺激與能源產業持續撐住經濟增長。他同時認為歐洲央行升息已到尾聲，歐美貨幣政策正走向分歧。
（前情提要：美國 6 月非農就業僅增 5.7 萬人遠低預期！前值再砍 7.4 萬，聯準會升息預期急墜）
（背景補充：拒給 7 月降息承諾！新任 Fed 主席華許國際首秀嗆「通膨太高」）

重點摘要

• 安聯首席經濟學家 Subran 認為聯準會 9 月可能升息，與市場的降息預期相反。
• 他預估美國通膨恐在 3.7% 以上見頂，AI、財政、能源三大引擎撐住經濟增長。
• 歐洲央行上月「保險式升息」後料按兵不動，歐美央行政策正式分家。

當市場因 6 月非農就業暴冷（僅增 5.7 萬人）而押注聯準會即將降息，安聯首席經濟學家 Ludovic Subran 卻唱起反調。他直言美國非農資料確實疲軟，但通膨恐在 3.7% 以上見頂，而 AI、財政刺激與能源產業仍在撐住經濟增長，因此聯準會 9 月可能不得不升息。這與押注寬鬆的市場情緒相反方向。

歐美央行走向分家

Subran 認為，這正是歐美之間真正的分歧所在。歐洲央行上個月才升息一次，但他形容那是「保險式的升息」，從當前資料看，這個過程似乎已經結束，歐洲央行不會再有下一步動作。

「那是一次保險式的升息，但從現在的資料來看，這個過程似乎已經結束了。我認為這就是歐美之間真正的分歧所在。」

伊朗戰爭還沒算

談到地緣風險，Subran 說伊朗戰爭的創傷效應需要時間才會顯現，經濟目前仍在承受戰爭的代價，不過情況已比幾週前好轉不少。對比特幣等風險資產來說，聯準會 9 月究竟是升息還是降息，會是下半年最關鍵的宏觀變數。

常見問題

為什麼安聯經濟學家認為聯準會 9 月會升息？

Subran 認為美國通膨恐在 3.7% 以上見頂，AI 投資、財政刺激與能源產業仍撐住經濟增長，即使非農就業疲軟，聯準會仍可能被迫在 9 月升息以壓制通膨。

歐洲央行還會繼續升息嗎？

Subran 預期不會。他形容歐洲央行上月升息是「保險式」動作，從當前資料看週期已到尾聲，這也讓歐美貨幣政策出現分歧。