0703: Como os investidores de varejo veem o relatório intermediário

A revisão de ontem sugeriu que hoje deveria haver um rebote, especialmente nas linhas tecnológicas. O rebote veio, mas continuou dececionante.[淘股吧]
Os índices de startups e inovação subiram mais de 2% durante o dia, mas no fecho, um terminou plano, o outro no vermelho. O movimento de ontem, que atraiu compras para depois vender, e a recuperação de hoje sem força, seguida de queda à tarde, abalaram muitos que acreditavam na tecnologia, incluindo eu.
Há 16 ações em cadeia de consecutivas, mas já não se vê a sombra de ações puramente tecnológicas, exceto duas que subiram devido a anúncios (uma de aquisição de armazenamento, a Hengshang, e uma de remoção de alerta, a Zhongtong).
Alguns dizem que a recuperação das tecnológicas hoje foi travada por rumores de que os resultados da gigante tecnológica Zhongji Xuchuang ficaram aquém do esperado. Isso fez com que o fluxo de capital parasse, e à tarde os robôs continuaram a ofensiva matinal, a aeroespacial também subiu, assim como metais preciosos, valores mobiliários e farmacêuticas, dando a sensação de que, quando a baleia cai, tudo floresce. O capital que saiu hoje do hardware tecnológico entrou em grande parte nos robôs e na aeroespacial.
O tom nas redes também mudou, de "deves estar na luz, não apenas parado na luz" de há dois meses, para o de hoje: "questionar a luz, conhecer a luz, acreditar na luz, tornar-se luz, manter a luz, perder tudo na luz".
Esta noite, o setor de armazenamento da A-share finalmente recebeu a primeira pré-divulgação de resultados semestrais, da Jiang Bo Long. Os números são impressionantes, e alguns meios usaram títulos bombásticos: "Gigante do armazenamento vê lucros explodirem 600 vezes!"
Será a Jiang Bo Long uma verdadeira gigante? Mas combinando com o anúncio de ontem da Beijing Junzheng, que disse que devido à subida contínua de preços, as margens brutas de cada trimestre vão aumentar em cadeia, e olhando para o índice KOSPI200 da Coreia do Sul, que caiu a pique de manhã e disparou à tarde, a minha primeira reação foi: os resultados semestrais são realmente a base mais sólida para as tecnológicas. A razão principal para me manter nas tecnológicas durante o ajuste dos últimos dias é esta lógica.

Depois, vi imediatamente uma análise de um profissional que considera que os resultados da Jiang Bo Long são um sinal de pico. O seu argumento é que os 600x são ilusórios, por três razões: uma, a base do ano passado era muito baixa devido a maus resultados; outra, o balanço mostra 17,96 mil milhões de inventário no final do primeiro trimestre, e grande parte deste lucro vem de stock comprado barato antes; e outra ainda do balanço, com fluxo de caixa operacional líquido negativo de -2,875 mil milhões no primeiro trimestre, o lucro contabilístico é na verdade stock no armazém. A principal crítica é que a ChiNext não exige divulgações obrigatórias de resultados semestrais, porquê a Jiang Bo Long escolheu este momento para os publicar? Uma razão é o aumento de capital recentemente aprovado, outra é criar hype para o pedido de listagem em Hong Kong já submetido. Não sou especialista em finanças, não posso questionar as suas críticas, mas lembro-me de um aviso que vi sobre como os pequenos investidores devem ler os relatórios: não olhar apenas para os lucros, mas também para o fluxo de caixa. Empresas com fluxo de caixa negativo escondem frequentemente riscos, especialmente aquelas que fazem aumentos de capital para reforçar o fluxo de caixa. Coincidentemente, a Jiang Bo Long teve aprovado a 12 de junho um aumento de capital de 3,7 mil milhões, 2,6 mil milhões para expansão e 1,1 mil milhões para reforço de fluxo de caixa.
Os números da Jiang Bo Long, já anunciados, são brilhantes mas contestados. Para a gigante ainda sem anúncio, Zhongji Xuchuang, há rumores de resultados abaixo do esperado. Na verdade, rumores negativos sobre a Zhongji Xuchuang têm aparecido repetidamente. As "pequenas histórias" na A-share são amadas e odiadas: algumas são spoilers antecipados, outras difamações maliciosas. Muitos spoilers, depois de várias explicações e esclarecimentos, acabam por se tornar realidade, como o rumor de que a NVIDIA iria baixar preços, que foi desmentido com uma explicação ambígua, e depois a Samsung e a SK Hynix serviram como provas indiretas.
Se os resultados da Zhongji Xuchuang forem realmente abaixo do esperado, o ditado de hoje "manter a luz, perder tudo" tornar-se-á realidade.

Como pequeno investidor, não tenho capacidade de previsão profissional nem poder para influenciar o mercado. A única coisa que posso fazer é gerir o risco. Se tiver dúvidas sobre um tema ou ação, paro.
Quando investe dezenas ou centenas de milhares do seu suado dinheiro numa ação, deve fazê-lo com confiança firme ou expectativas claras. Se houver a menor hesitação, desistir pode ser o melhor resultado.
Estamos agora na janela dos resultados semestrais. Perceber os anúncios de resultados é crucial. Interpretações erradas podem ter consequências graves. Para estas questões profissionais, os pequenos investidores podem recorrer a ferramentas como o Lobster ou o Doubao, mas devem fazer perguntas claras. Partilho um modelo padrão:

Por favor, analise os dados financeiros da empresa na perspetiva de um analista financeiro experiente, usando linguagem neutra e objetiva, dos seguintes ângulos:

1. Principais vantagens e riscos da empresa
2. Razoabilidade da avaliação
3. Comparação com o setor
4. Potenciais pontos de risco
   Por fim, dê uma opinião sob três perspetivas de investimento: "conservadora/neutra/agressiva".

Ontem, a Yanhu Co., Ltd. publicou os seus resultados. A resposta obtida com este modelo foi a seguinte:

I. Principais vantagens e riscos da empresa
Vantagens: Dupla atividade (potássio e lítio) com aumento de preço e volume. No primeiro semestre, vendeu 2,2473 milhões de toneladas de cloreto de potássio e 39.100 toneladas de carbonato de lítio; custo de produção do cloreto de potássio cerca de 1.200 yuan/tonelada, carbonato de lítio 31.000-40.000 yuan/tonelada, com uma vantagem de custo que cria um fosso profundo; rácio de endividamento no final do primeiro trimestre de apenas 15,85%, estrutura financeira sólida.

Riscos: O lucro líquido do segundo trimestre teve um crescimento trimestral inferior a 10%, podendo até ter caído ligeiramente no limite inferior; as vendas de carbonato de lítio no segundo trimestre foram de cerca de 22.300 toneladas, contra uma produção estimada de 29.900 toneladas, indicando que parte da nova capacidade se transformou em stock.

PS: Note-se que aqui ele descobriu que a empresa tem 10.000 toneladas de stock de carbonato de lítio, talvez a pensar em vender quando o preço subir.

II. Razoabilidade da avaliação
Com o preço de fecho de 30 de julho de cerca de 30 yuan e capitalização de mercado de cerca de 159,7 mil milhões, o rácio P/E dinâmico é de cerca de 13,19. Os analistas preveem lucro líquido médio para 2026 de 8,594-9,658 mil milhões, correspondendo a um P/E de 16-19. A Kaiyuan Securities prevê EPS de 2,07/2,41/2,79 yuan para 2026-2028, com o preço atual a corresponder a um P/E de 14,5-17,5, dentro de um intervalo razoável para produtos cíclicos.

III. Comparação com o setor
A Yagu International teve lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 533 milhões no 26T1 (+38,5% YoY), receitas de 1,488 mil milhões; a Zangge Mining teve lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,57 mil milhões no 26T1 (+110,6% YoY), com ganhos de investimento principalmente da Julong Copper. A Yanhu Co. teve lucro líquido de 6-6,3 mil milhões no primeiro semestre, muito superior aos pares, com quota de mercado de fertilizantes potássicos na China superior a 35% e quota de fornecimento nacional superior a 60%, posição de liderança sólida.

IV. Potenciais pontos de risco
Volatilidade dos preços dos produtos: O carbonato de lítio experimentou uma montanha-russa de "subida rápida - pico - correção" no primeiro semestre, com o carbonato de lítio de grau industrial a cair 12,57% em junho; o potássio pode sofrer pressão se houver políticas de limite de preços ou excesso de oferta global.

Ritmo de vendas e stock: As vendas de carbonato de lítio foram contidas durante o pico de preços do segundo trimestre; se os preços caírem, o stock pode enfrentar perdas por imparidade.

PS: Isto ecoa o stock de 10.000 toneladas mencionado anteriormente.

Concorrência: O mercado questiona a expansão contínua de negócios similares pela Qinghai Huixin, que representa um risco de concorrência no mesmo setor.

Opiniões para diferentes perspetivas de investimento

Conservadora: Os preços dos produtos cíclicos estão em máximos, o crescimento trimestral já mostra sinais de fraqueza, as previsões de lucro dos analistas são amplas (6,26-11,171 mil milhões), com grande incerteza, deve esperar.

Neutra: O duplo negócio de potássio e lítio continua próspero, com vantagens de custo evidentes, mas a volatilidade dos preços e a desaceleração das vendas no segundo trimestre exigem monitorização contínua; pode acompanhar a procura sazonal e a tendência de preços no segundo semestre.

Agressiva: O primeiro semestre já atingiu cerca de 70% do limite inferior das previsões de lucro dos analistas para o ano inteiro, com o projeto de 40.000 toneladas de lítio a funcionar a plena capacidade e a consolidação dos resultados da mina de lítio de Wukuang a acrescentar; se os preços do potássio e lítio se mantiverem elevados, o ano pode superar as expectativas, com preço-alvo médio dos analistas de 35,95 yuan.

Com base neste resultado, se for de estilo conservador ou estável, deve ignorar esta ação; se for agressivo e disposto a assumir maior risco, a ação está atualmente num nível relativamente baixo, com margem para subir até ao preço-alvo, pelo que pode valer a pena tentar.

Isto é apenas uma partilha de um método e técnica para ler resultados semestrais. Não tenho interesse pessoal nesta ação ou tema.

Operações de hoje:

O foco das posições de hoje mudou para robôs. A aeroespacial ainda não foi tocada, principalmente devido a preocupações com os resultados. A listagem da SpaceX não conseguiu impulsionar o setor; o que pode impulsioná-lo agora é apenas o sucesso da recuperação de foguetões, o que é altamente incerto.
Ainda não desisti da tecnologia, mas preciso respeitar a escolha do mercado.
Nas revisões anteriores, havia dois pontos de vista: um era o mercado a recomeçar do zero, com uma nova linha principal a reconstruir sobre as ruínas; outro era um mercado em haltere, com tecnologia e não-tecnologia a avançarem lado a lado. Pessoalmente, espero que seja o último, para evitar grandes flutuações. O mercado desta semana parece estar a desenvolver-se nesse sentido.