Os analistas de Wall Street estão a prever algo nunca antes visto, e isso deve servir como um enorme aviso para os investidores.

Os analistas do lado vendedor de Wall Street são historicamente um grupo otimista. O grupo responsável por publicar relatórios de investigação e definir preços-alvo para ações de corretoras e bancos de investimento geralmente recomenda a compra da maioria das ações que cobre. Uma perspetiva otimista faz muito sentido. A maioria dos investidores, por arriscarem o seu dinheiro em resultados futuros, são otimistas.

Mas os analistas de Wall Street estão agora a prever algo nunca antes visto. E, apesar do otimismo que partilham, isso deve servir como um enorme aviso para os investidores.

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Expectativas de longo prazo estão mais altas do que nunca

O S&P 500 (^GSPC +0,00%) produziu historicamente um crescimento agregado dos lucros composto de cerca de 6,5% desde 1989. Hoje, os analistas esperam que o crescimento agregado dos lucros das ações no índice suba em média 25,5% nos próximos cinco anos. Esse é o nível mais alto já registado desde 1995.

Esse otimismo pode refletir a crença de que a inteligência artificial (IA) será uma tecnologia transformadora que aumentará enormemente a produtividade das empresas. Observámos um fenómeno semelhante entre os analistas no auge da bolha das ponto.com, à medida que a proliferação da World Wide Web trazia promessas semelhantes para as empresas.

O otimismo em relação ao crescimento dos lucros também levou a um número recorde de classificações de compra entre as empresas do S&P 500. De todas as classificações de analistas entre as empresas do S&P 500, 59,5% foram categorizadas como compras no final de maio, de acordo com a FactSet Insight. Esse é o nível mais alto desde 2010.

Os analistas estavam a emitir mais classificações de compra antes e no pico da bolha das ponto.com. No entanto, tinham menos incentivos para atribuir outra classização que não fosse de compra a uma ação que cobriam até que novas regulamentações em 2002 exigissem a divulgação das distribuições das classificações. Ainda assim, vale a pena notar que as classificações de compra atingiram o pico por volta de meados de 2000, juntamente com a bolha das ponto.com.

De facto, vimos picos semelhantes nas classificações de compra e nas expectativas de crescimento dos lucros a longo prazo antes dos mercados baixistas de 2018 e 2022. E é possível que estejamos a testemunhar outro. O gestor de investimentos Tobias Carlisle salienta que a estimativa de crescimento dos lucros a cinco anos dos analistas está quase sempre errada. "É um indicador de sentimento, não uma previsão em que deva confiar. Os analistas são notoriamente maus nas projeções de lucros a cinco anos, e as estimativas tendem a estar mais erradas precisamente quando são mais extremas."

Sê temeroso quando os outros são gananciosos

Só porque os analistas estão mais otimistas em relação ao S&P 500 do que aparentemente alguma vez estiveram na história recente, não significa que as ações não possam continuar a subir a partir daqui. Mas os investidores nunca devem esquecer que as ações são avaliadas com base nas expectativas para o futuro. Para uma ação continuar a subir, deve superar essas expectativas e garantir que as expectativas continuem a subir. É por isso que não é incomum ver uma ação popular superar as expectativas de lucros dos analistas num relatório trimestral, mas o preço da ação cair de qualquer forma.

Normalmente, é muito mais difícil superar as expectativas quando estas são altas.

É por isso que a estratégia de investimento simples de Warren Buffett funciona tão bem. "Simplesmente tentamos ser temerosos quando os outros são gananciosos e ser gananciosos apenas quando os outros são temerosos", escreveu Buffett na sua carta de 1986 aos acionistas. Com os analistas a esperarem um crescimento recorde dos lucros a longo prazo muito acima das médias históricas, é seguro dizer que pouco medo é visível em Wall Street.

Isto não quer dizer que o mercado não possa continuar a empurrar os preços das ações para cima a partir daqui. As ações subiram mais de 16% desde que Buffett publicou essas palavras no início de 1987 até ao terceiro trimestre do ano. Depois, o índice caiu mais de 20% num único dia em outubro.

Embora outra Segunda-Feira Negra seja improvável, os investidores devem concentrar-se em comprar ações de empresas negociadas com um desconto significativo em relação ao crescimento esperado dos lucros. Isso proporciona uma margem de segurança significativa se esses lucros esperados nunca se materializarem.