O número de ETFs emitidos no primeiro semestre atingiu um recorde histórico para o período, e a intensa competição entre instituições de fundos mútuos trará produtos inovadores de grande impacto.

184, um novo máximo histórico para o mesmo período.

Nos últimos anos, o mercado de ETFs domésticos na China entrou numa via rápida de desenvolvimento acelerado. Enquanto o número de produtos e a escala de gestão aumentam de forma constante, a concorrência na indústria de fundos de investimento coletivo continua a intensificar-se. Com o apoio regulatório claro para a implementação de ETFs de gestão ativa nas bolsas de Xangai e Shenzhen, a indústria de ETFs na China está prestes a deixar oficialmente para trás a era exclusiva de investimento passivo, entrando numa nova fase de desenvolvimento de alta qualidade que combina investimento passivo e ativo.

Número de emissões no primeiro semestre atinge novo máximo histórico para o período

Desde 2023, os ETFs têm registado um desenvolvimento exponencial. A escala total começou em 2 biliões de yuans e, até ao final de 2025, a escala total de ETFs na China ultrapassou os 6 biliões de yuans, com 1381 produtos, tornando-se a maior da Ásia e uma ferramenta central para a gestão de riqueza dos residentes no mercado de capitais.

Segundo dados da Wind, até 29 de junho de 2026, foram criados 184 novos ETFs este ano, com um volume total de emissão de 64,781 mil milhões de yuans. Em comparação com o mesmo período do ano passado, o número de emissões atingiu um novo máximo histórico para o primeiro semestre.

Em termos de estrutura de emissão, os ETFs temáticos sectoriais tornaram-se a principal força de expansão, com as gestoras de fundos a concentrarem-se em subsetores como hard technology, fabrico de ponta, recursos cíclicos e dividendos baixa volatilidade. Ao mesmo tempo, ETFs inovadores de obrigações, cross-border e de mercadorias também expandiram em simultâneo, enriquecendo continuamente a matriz de produtos para cobrir necessidades de alocação de ativos diversificados.

Atualmente, os ETFs cobrem todas as categorias, incluindo broad-based, temáticos sectoriais, obrigações e cross-border, tendo-se tornado uma ferramenta de alocação padronizada para investimento diversificado no mercado de ações A.

Na verdade, face à procura crescente do mercado de ETFs nos últimos anos, as principais gestoras de fundos aceleraram a sua presença no setor. Em termos de gestores de fundos, as instituições de topo continuam a dominar. 16 instituições, incluindo a China Asset Management, E Fund, Huatai-PineBridge, GTJA Allianz, GF Fund, Southern Fund, Bosera Fund e Harvest Fund, gerem cada uma mais de 100 mil milhões de yuans.

Entretanto, as gestoras de fundos de média e pequena dimensão conseguiram um desenvolvimento diferenciado focando-se em subsetores específicos e designs de produtos inovadores.

Concorrência feroz entre gestoras de fundos

Em 2026, o mercado de ETFs doméstico passou por uma mudança histórica: a posição dos gestores de topo foi alterada várias vezes. A 3 de junho deste ano, a E Fund ultrapassou pela primeira vez a China Asset Management, mudando a posição de "líder" de ETFs que durava há 7 anos. Após 11 dias de negociação, a China Asset Management recuperou o primeiro lugar.

Segundo dados da Wind, até 29 de junho, a China Asset Management geriu 578,038 mil milhões de yuans em ETFs de todas as categorias e 577,917 mil milhões de yuans em ETFs não monetários. A E Fund geriu 577,917 mil milhões de yuans em ETFs de todas as categorias e 577,917 mil milhões de yuans em ETFs não monetários.

Na linha da frente, a GTJA Allianz com 355,233 mil milhões de yuans e a Huatai-PineBridge com 301,972 mil milhões de yuans aparecem a seguir, enquanto outras 7 gestoras de topo, incluindo GF, Southern, Bosera e Harvest, gerem cada uma mais de 200 mil milhões de yuans em ETFs.

Vale a pena notar que, por trás do forte crescimento da escala de ETFs nos últimos dois anos, o mercado de ETFs também está a atrair novos intervenientes a entrar ativamente.

Em maio, a ABC-CA Fund apresentou simultaneamente o ETF CSI 300 Quality e o produto índice CSI 300 Quality.

Em março, a Orient Securities Asset Management apresentou o seu primeiro ETF, o ETF Orient Securities CSI Orient Securities Dividend Low Volatility.

Em 2025, a Chuangjin Hexin Fund, Xinyuan Fund, Great Wall Fund e Industrial Securities Global Fund, entre outras, fizeram a sua primeira incursão em produtos ETF. Em março deste ano, a Industrial Securities Global Fund apresentou novamente o ETF Industrial Securities CSI National Value 100.

Além disso, após 14 anos, a Bank of Communications Schroder Fund voltou a emitir um ETF - o ETF Bank of Communications Schroder CSI Smart Select Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Technology 50.

Alguns especialistas do setor indicaram que estas gestoras de fundos estão a preparar o caminho para ETFs ativos.

ETFs ativos prometem ser promissores

Recentemente, o presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, Wu Qing, declarou publicamente o apoio ao lançamento de ETFs ativos (fundos de índice negociados em bolsa de gestão ativa) nas bolsas de Xangai e Shenzhen.

No mesmo dia, as bolsas de Xangai e Shenzhen emitiram diretrizes de negócio relacionadas com ETFs de gestão ativa, regulamentando as regras de nomenclatura, as qualificações dos gestores e dos gestores de fundos, a operação de investimento dos produtos, a divulgação de informações e a prevenção de riscos. Entre os requisitos, exige-se que os gestores de fundos tenham mais de 5 anos de experiência em gestão de fundos de capital próprio ativos, uma escala média nos últimos 3 anos não inferior a 10 mil milhões de yuans, sem registo de violações graves da lei ou regulamentos, e que o primeiro desenvolvimento seja aprovado por uma inspeção especial da bolsa.

Segundo a divulgação da Associação de Gestão de Ativos da China, até ao final de maio de 2026, o valor patrimonial líquido total dos fundos de investimento coletivo domésticos na China ascendeu a 39,48 biliões de yuans, um novo máximo histórico, um aumento homólogo de 17,01% e um aumento mensal de 0,31%.

Atualmente, os fundos de capital próprio ativos domésticos, após quase 30 anos de desenvolvimento, estão a tornar-se cada vez mais maduros. De acordo com dados da Wind, até 29 de junho, a escala total de fundos de capital próprio ativos no mercado ultrapassou os 4 biliões de yuans, com mais de 4900 produtos.

"Os ETFs ativos são o foco da colocação de produtos e do crescimento da escala no estrangeiro nos últimos anos. Com a implementação generalizada de ETFs ativos no nosso país no futuro, estes poderão tornar-se um importante pólo de crescimento para a escala de ETFs na China, e a estrutura e a escala dos ETFs na China poderão sofrer alterações", afirmou Zhao Yunyang, diretor-geral e diretor de investimentos do departamento de índices e investimento quantitativo da Bosera Fund. Em comparação com os fundos de gestão ativa tradicionais, os ETFs ativos geram principalmente comissões de negociação quando transacionados no mercado secundário, com um nível de taxas global geralmente inferior às taxas de subscrição e resgate dos fundos ativos tradicionais, além de um mecanismo de negociação mais conveniente e maior eficiência de transação. Portanto, no futuro, os ETFs ativos poderão substituir em certa medida os fundos ativos.

Para os investidores, os ETFs ativos combinam a conveniência de negociação e as baixas taxas dos ETFs, ao mesmo tempo que aproveitam a capacidade de gestão ativa dos gestores de fundos. Os ETFs ativos oferecem uma ferramenta diferenciada para investidores que preferem rotação setorial e investimento temático.

Li Zhan, economista-chefe do departamento de investigação da China Merchants Fund, considera que os ETFs ativos combinam a procura de retornos excessivos ativos com as vantagens da negociação em bolsa, permitindo que os investidores negociem em tempo real durante a sessão, com uma eficiência de rotação de capital superior à dos fundos fora de bolsa. A divulgação diária das posições aumenta significativamente a transparência, facilitando o acompanhamento da operação do fundo e reduzindo a deriva de estilo. As taxas globais são geralmente mais baixas do que as dos produtos de gestão ativa fora de bolsa, reduzindo os custos de detenção. Ao enriquecer as categorias de alocação, tanto os investidores individuais como as instituições de longo prazo podem alocar de forma flexível, equilibrando a procura de retornos excessivos e a necessidade de liquidez, otimizando as opções de espaço de ativos para o público em geral.

Zeng Fangfang, responsável pela operação de fundos de investimento coletivo da Shenzhen PaiPai Fund Sales Co., Ltd., apontou que a divulgação diária do PCF restringirá eficazmente a deriva de estilo, forçando os gestores a normalizar as operações de investimento; a adição de canais de venda em bolsa para produtos ativos reduz os custos de detenção, impulsionando a indústria de "expansão de escala" para "produção de valor de investigação e investimento". A longo prazo, os fundos ativos fora de bolsa com rotação moderada e seleção equilibrada de ações tornar-se-ão gradualmente "em bolsa", enquanto as estratégias de alta confidencialidade e alta rotação permanecerão fora de bolsa, formando um padrão de desenvolvimento estratificado entre dentro e fora de bolsa.

Para os investidores, os ETFs ativos trazem três oportunidades. Primeiro, maior eficiência de negociação: leilão contínuo durante a sessão, compra e venda em tempo real, eliminando o tempo de espera de resgate fora de bolsa, permitindo ajustes flexíveis em mercados voláteis, combinando os retornos excessivos da seleção ativa de ações com a elevada liquidez dos ETFs. Segundo, dividendos de custo e transparência: as taxas de gestão são geralmente mais baixas do que as dos fundos ativos fora de bolsa, e não há taxas de serviço de subscrição e resgate; a divulgação diária da lista de posições permite que os investidores acompanhem em tempo real a exposição a setores e ações individuais, evitando a deriva de estilo e a falta de transparência dos fundos ativos tradicionais. Terceiro, enriquecimento das ferramentas de alocação de ativos: os investidores comuns podem alocar estrategias ativas profissionais num único local, combinando com ETFs passivos broad-based para construir uma carteira equilibrada; as instituições podem alocar em lote múltiplos ETFs ativos para construir carteiras multifatoriais ou multiestratégia, reduzindo o risco de concentração num único fundo. A longo prazo, os ETFs ativos também são adequados para o investimento periódico, permitindo que os investidores individuais não precisem de estudar ações individuais separadamente, mas possam aproveitar a capacidade de investigação dos gestores de fundos para explorar retornos excessivos em subsetores como hard technology e dividendos, reduzindo a dificuldade de seleção de ações.

Texto/Xu Nannan Edição/Xu Nan

(Edição: Xu Nannan)

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