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Outra falha no NFP — Estará finalmente a ruir a narrativa do aumento das taxas?

O mais recente relatório dos Novos Postos de Trabalho Não Agrícolas (NFP) dos EUA ficou novamente muito abaixo das expectativas, acrescentando nova incerteza às perspetivas da política monetária da Reserva Federal. Os postos de trabalho em junho aumentaram apenas 57.000, muito abaixo das previsões de cerca de 110.000 a 115.000, enquanto os meses anteriores também foram revistos em baixa.

Durante semanas, os mercados estavam a precificar a possibilidade de a inflação persistente poder obrigar a Reserva Federal a retomar os aumentos das taxas de juro. No entanto, outro relatório dececionante do mercado de trabalho começou a desafiar essa narrativa.

Um Mercado de Trabalho em Arrefecimento Altera a História

O crescimento do emprego permanece positivo, mas o ritmo está claramente a abrandar. As contratações enfraqueceram em vários setores, enquanto as revisões em baixa de relatórios anteriores sugerem que o mercado de trabalho está a perder impulso mais rapidamente do que muitos esperavam.

Embora a taxa de desemprego se tenha mantido num nível relativamente saudável, grande parte disso foi influenciada por uma menor participação na força de trabalho, e não por contratações mais fortes.

Esta combinação cria um quadro mais equilibrado:

Criação de emprego mais lenta

Momentum económico mais fraco

Pressão menos imediata para a Fed apertar ainda mais a política

Porque é que os Mercados Estão a Reagir Positivamente

Ironicamente, dados económicos mais fracos podem por vezes ser positivos para os ativos de risco.

O raciocínio é simples:

Menos contratações reduzem a pressão inflacionista.

Menos inflação reduz a necessidade de aumentos agressivos das taxas.

Expectativas monetárias mais fáceis melhoram a liquidez geral do mercado.

Imediatamente após a divulgação do NFP:

A Bitcoin subiu acima dos 61 mil dólares.

O ouro estendeu os ganhos à medida que o dólar americano enfraqueceu.

Os rendimentos das obrigações do Tesouro caíram, refletindo expectativas mais baixas de futuros aumentos das taxas.

A Bitcoin Está a Beneficiar da Mudança Macroeconómica

A Bitcoin mostrou mais uma vez a sua sensibilidade aos dados macroeconómicos.

À medida que os traders reduziram as expectativas de um maior aperto da Fed, o capital fluiu rapidamente de volta para os ativos de risco. O BTC recuperou a área dos 61-62 mil dólares, com os investidores a começarem a precificar uma perspetiva mais dovish da Reserva Federal.

Se os dados futuros da inflação também arrefecerem, a Bitcoin poderá receber outro impulso impulsionado pela liquidez.

Mas Ainda Não É Tempo de Celebrar

Apenas um relatório fraco de emprego dificilmente mudará completamente a política da Reserva Federal.

A Fed continua focada na inflação, o que significa que os próximos dados do IPC, PCE, crescimento salarial e gastos dos consumidores continuarão a ser cruciais.

Se a inflação se mantiver teimosamente elevada, os aumentos das taxas podem ainda voltar à discussão, apesar do abrandamento do emprego.

Considerações Finais

Outro relatório dececionante do NFP enfraqueceu claramente a narrativa agressiva de aumentos das taxas.

Embora não garanta que a Reserva Federal tenha terminado o aperto, dá aos decisores políticos mais razões para permanecerem pacientes, em vez de se apressarem para outro aumento.

Por agora:

A Bitcoin beneficia de melhores expectativas de liquidez.

O ouro continua a atrair procura de refúgio seguro.

O dólar americano pode permanecer sob pressão se os futuros dados económicos continuarem a desiludir.

Os próximos relatórios de inflação determinarão se este é o início de uma verdadeira mudança de política — ou apenas uma pausa temporária antes da Fed fazer o seu próximo movimento.