Hoje, na revisão dos eventos importantes do pool de observação, o que mais merece destaque são UNI e MORPHO.

Primeiro, a conclusão: esta notícia não deve ser vista apenas como "quanto a UNI subiu" ou "uma instituição fez call". O que realmente importa é que a nova cadeia e os produtos de tokenização de ações de uma corretora estrangeira já colocaram a Uniswap como entrada de liquidez central, e a Morpho como capacidade subjacente nos seus produtos de rendimento de empréstimos.

Do lado da UNI, o ponto-chave não é uma implantação multi-chain comum, mas sim que a Uniswap v2, v3, v4 e UniswapX já estão integradas numa nova cadeia relacionada com tokenização de ações, negociação de RWA, APIs para programadores e ferramentas de IA. Em termos simples, se as ações tokenizadas querem ser negociadas on-chain, precisam de uma entrada de liquidez, e a Uniswap está a conquistar esse lugar.

Para a UNI, o significado é: a narrativa está a deslocar-se de "DEX veterano" para "camada de liquidez para tokenização de ações e RWA". O mercado de curto prazo estará disposto a contar esta história, por isso é fácil gerar um rebote emocional; mas ainda não se concretizou o fluxo de caixa do token UNI. O que realmente importa a seguir é o volume de negociação on-chain, a profundidade dos pools, as chamadas de API, o tamanho dos LPs, e se o interruptor de taxas, a recompra e queima, e a captura de valor da UNI continuam a avançar.

O MORPHO também não pode ser ignorado. Na mesma linha de produtos, a capacidade de rendimento de empréstimos mencionou a Morpho. Esta mudança indica que a Morpho não é apenas um protocolo de empréstimo usado por utilizadores on-chain, mas está a ser usada como capacidade subjacente por produtos financeiros externos.

Mas aqui também é preciso calma: a Morpho ser integrada é um ponto positivo a nível de adoção do projeto, mas não significa que o token MORPHO gere rendimento imediato. Depois, é preciso ver se o volume de empréstimos é divulgado, se o TVL on-chain e as taxas melhoram em simultâneo, e se o token consegue capturar esse valor.

Hoje, nos outros tokens do pool de observação, não vi novos riscos ou lançamentos de produtos ao mesmo nível. O encerramento das operações da ACI da AAVE já foi alertado separadamente antes, e continuaremos a acompanhar a transição de governança, o avanço da V4 e da GHO. As discussões sobre o mecanismo de tokens da JUP e LDO ainda não entraram numa nova fase de execução. Embora a ONDO também esteja na linha principal de RWA, esta notícia de hoje não incidiu diretamente sobre o produto da ONDO em si, pelo que não altero a minha avaliação.

A minha conclusão de tratamento: UNI e MORPHO devem ser adicionados ao acompanhamento de projetos futuros. Para a UNI, o foco está no volume de negociação de ações tokenizadas e na verificação das taxas; para o MORPHO, o foco está no volume de empréstimos, TVL, taxas e captura do token. A curto prazo, não comprar por causa da notícia; a médio prazo, incluir isto na revisão de valuation e narrativa.

O conteúdo acima é apenas investigação de projetos e revisão de riscos, não constitui aconselhamento de investimento. Os ativos digitais têm volatilidade extremamente alta, sendo necessário diversificar, fazer por lotes e ter um rigoroso controlo de risco.