Ethereum Q2: rendimento on-chain atinge mínimos históricos! Compras institucionais tornam-se a última linha de defesa. Este "dado-chave" aumentou 22% sustentando os fundamentos.

O Ethereum está a passar por um período de dores de crescimento ou por uma transformação bem-sucedida? O mais recente relatório do segundo trimestre de 2026 do conhecido estudo The DeFi Report revela a realidade polarizada do ecossistema do Ethereum: com a explosão das Layer 2, as receitas de taxas da L1 e os rendimentos on-chain caíram impiedosamente para mínimos históricos; no entanto, ao mesmo tempo, os ativos totais do ecossistema cresceram contra a tendência, ultrapassando os 316,2 mil milhões de dólares, com as compras institucionais e empresariais a tornarem-se o maior suporte do valor do ETH.
(Resumo anterior: Bitcoin dispara para 62 mil dólares, Ethereum salta 6% esmagando os baixistas, com liquidações diárias de 458 milhões de dólares, os vendedores a descoberto são os maiores perdedores)
(Complemento de contexto: Tom Lee elogia a Fundação Ethereum: as infraestruturas são a chave para a atualização financeira, a EF desempenha um papel crucial no mercado político)

Índice

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• O duplo fio da espada do roteiro L2: maior usabilidade, mas receitas da L1 em declínio
• Visão geral dos dados principais do Ethereum no segundo trimestre de 2026
• Cenário das stablecoins e RWA: domínio da TVL, mas desafios de eficiência da Solana
• Pilar institucional: ainda otimista a longo prazo

Enquanto rei das blockchains de contratos inteligentes, o Ethereum está a passar por uma profunda reestruturação económica interna.

No dia 3 de julho de 2026, o analista sénior Michael Nadeau, através da sua instituição de investigação The DeFi Report, publicou o relatório aprofundado do segundo trimestre intitulado The Watch List: Ethereum Q2 Update. Este relatório, direcionado a investidores de longo prazo que levam os fundamentos a sério, analisa de forma abrangente as últimas mudanças no Ethereum em termos de desempenho operacional, economia de tokens, ecossistema Layer 2 e posicionamento institucional.

O rendimento total on-chain do Ethereum caiu para 2,68% no segundo trimestre, o seu mínimo histórico.

Além disso, o PIB da L1, a atividade DeFi e o envolvimento das L2 continuaram a enfraquecer materialmente durante o trimestre.

Isto acontece enquanto o Ethereum continua a liderar em stablecoins, RWAs, empréstimos ativos,... pic.twitter.com/zEfacx0Zn1

— Michael Nadeau | The DeFi Report (@JustDeauIt) 3 de julho de 2026

O duplo fio da espada do roteiro L2: maior usabilidade, mas receitas da L1 em declínio

Este relatório do segundo trimestre revela um fenómeno que deixa os detentores de ETH ansiosos: a queda acentuada dos rendimentos on-chain. Os dados mostram que o rendimento total on-chain (Total Onchain Yield) da rede Ethereum caiu para 2,68%, um mínimo histórico. Ao mesmo tempo, o PIB da L1 e o Valor Económico Real (Real Economic Value) também registaram uma queda significativa.

O "culpado" pela redução acentuada das receitas é precisamente o roteiro de escalabilidade Layer 2 do qual o Ethereum se orgulha. Devido à atualização da rede (como a Pectra) e à migração em massa de utilizadores para as L2, as taxas base (Base Fees) e as taxas Blob da rede principal diminuíram drasticamente. Embora isto tenha reduzido significativamente os custos de transação para os utilizadores, também levou a uma menor queima de tokens, exercendo pressão sobre a captura de valor a curto prazo do preço do ETH.

Visão geral dos dados principais do Ethereum no segundo trimestre de 2026

Apesar da redução das receitas do protocolo L1, o "volume total de fundos do ecossistema" e a "atividade de utilizadores" do Ethereum continuam a prosperar:

| Indicador de Observação | | --- | Dados e desempenho de mercado do segundo trimestre | Interpretação da tendência | | --- | --- | --- | | Depósitos Totais do Ecossistema (Total Deposits) | 316,2 mil milhões de dólares (aumento trimestral superior a 22%) | Inclui ativos em aplicações e tesourarias, mostrando uma elevada adesão de capital. | | Utilizadores Ativos das Layer 2 | 6 vezes os da L1 (rede principal) | A atividade da Arbitrum e da Base supera em muito a da rede principal, com as L2 a tornarem-se o centro operacional real do ecossistema. | | Tesouraria Institucional/Empresarial (Treasury) | Posição aumentou para 1,3 milhões de ETH | O capital está a fluir de exchanges centralizadas e contratos inteligentes para ETFs e staking de longo prazo. | | Rendimento On-chain Real | Caiu para 2,68% (mínimo histórico) | Reflete a forte queda das receitas de taxas, enfraquecendo a curto prazo o momentum deflacionário do ETH. |

Cenário das stablecoins e RWA: domínio da TVL, mas desafios de eficiência da Solana

No domínio das infraestruturas de finanças descentralizadas (DeFi), o Ethereum continua a ser o líder absoluto. O relatório aponta que o Ethereum mantém uma liderança esmagadora na emissão de stablecoins, no volume de empréstimos ativos e na área de RWA (Real World Assets). No caso das RWA, embora tenham caído ligeiramente 6% no segundo trimestre devido ao arrastamento dos ativos de mercadorias, o seu volume total continua a ser 3,75 vezes superior ao da concorrente Solana.

No entanto, o relatório também destaca uma potencial preocupação: a Solana lidera no indicador "Volume Médio de Transações (Average Transaction Volume)" em relação ao Ethereum, evidenciando que, na competição entre blockchains modernas, a "velocidade (Velocity)" de circulação de capital é por vezes mais importante do que a TVL simplesmente bloqueada. Este é um ponto crucial que o Ethereum terá de continuar a otimizar através das L2 no futuro.

Pilar institucional: ainda otimista a longo prazo

Resumindo o desempenho do segundo trimestre, Nadeau considera que o Ethereum está atualmente numa fase clara de transição. O crescimento acelerado das L2 está totalmente alinhado com o roteiro da equipa central de desenvolvimento do Ethereum, mas trouxe consigo os desafios de dor da monetização da L1 (o preço do ETH teve um desempenho relativamente fraco no segundo trimestre).

No entanto, o mercado não está sem boas notícias. Com o crescimento dos ETFs à vista e a inclusão do ETH como reserva de balanço por empresas (as tesourarias empresariais detêm 1,3 milhões de ETH), a propriedade do ETH como "ativo de reserva de valor" está a ser fortalecida pelo setor financeiro tradicional. Enquanto as compras institucionais, este "pilar estabilizador", continuarem a pressionar, o valor da rede do Ethereum terá um forte potencial de expansão após superar o período de transição da captura de valor das L2.