• O BIS afirma que as stablecoins correm o risco de fragmentar o sistema financeiro global.
• As autoridades alertam que os tokens lastreados em dólar podem enfraquecer a soberania monetária.
• A instituição está a promover o Projeto Agorá como um quadro alternativo.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) intensificou as suas críticas às stablecoins privadas, alertando que estas poderiam fragmentar o sistema monetário global e criar novos riscos para a estabilidade financeira. No Relatório Económico Anual de 2026, a instituição argumenta que as moedas digitais emitidas privadamente não conseguem proporcionar as características fundamentais do dinheiro soberano e, em vez disso, promove uma infraestrutura de pagamentos tokenizada unificada construída em torno de bancos centrais e bancos comerciais regulamentados.
BIS Questiona a Capacidade das Stablecoins de Funcionarem como Dinheiro
A instituição sediada em Basileia argumenta que as stablecoins não satisfazem uma das características fundamentais dos sistemas monetários modernos: a “unicidade do dinheiro.”
No sistema financeiro atual, uma unidade de moeda soberana mantém o mesmo valor independentemente de ser detida como dinheiro do banco central, um depósito num banco comercial ou dinheiro físico. Segundo o BIS, as stablecoins emitidas privadamente não conseguem garantir consistentemente essa propriedade porque podem ser negociadas acima ou abaixo da sua paridade pretendida durante períodos de tensão no mercado.
O relatório refere que as stablecoins operam em múltiplas blockchains públicas que estão frequentemente isoladas umas das outras. Em vez de criar uma rede de pagamentos unificada, esta estrutura resulta em ecossistemas digitais separados, ou o que o BIS descreve como “jardins murados”, onde a liquidez, os utilizadores e as aplicações permanecem fragmentados entre livros-razão concorrentes.
As autoridades argumentam que esta falta de interoperabilidade limita a concorrência, reduz a eficiência dos pagamentos e complica a liquidação transfronteiriça.
O BIS também alerta que os resgates em larga escala de stablecoins poderiam forçar os emitentes a liquidar ativos de reserva, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, criando um stress mais amplo nos mercados monetários tradicionais através de vendas rápidas de ativos durante períodos de instabilidade financeira.
Tokens Lastreados em Dólar Levantam Preocupações de Soberania
Outra grande preocupação destacada no relatório é a crescente adoção de stablecoins lastreadas em dólar dos EUA nas economias emergentes e em desenvolvimento.
O BIS assinala que as famílias e as empresas em países que enfrentam inflação elevada ou moedas domésticas voláteis utilizam cada vez mais stablecoins atreladas ao dólar para preservar o poder de compra e facilitar transações internacionais.
Embora a tendência possa oferecer benefícios financeiros de curto prazo para os utilizadores, a instituição argumenta que uma adoção generalizada poderá reduzir a eficácia da política monetária interna ao desviar poupanças e pagamentos das moedas locais.
De acordo com o relatório, a expansão continuada das stablecoins lastreadas em dólar poderá acelerar a dolarização digital, remodelar os fluxos de capital internacionais e aumentar a volatilidade cambial, enfraquecendo, em última análise, a capacidade dos bancos centrais de gerir a inflação e apoiar a estabilidade económica.
Projeto Agorá Oferece um Modelo Diferente
Em vez de se opor à tokenização em si, o BIS defende a integração da tecnologia blockchain no sistema financeiro existente através do Projeto Agorá.
A iniciativa reúne oito bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras comerciais regulamentadas para desenvolver um livro-razão unificado capaz de suportar pagamentos programáveis e liquidação transfronteiriça contínua.
No âmbito do quadro proposto, as reservas tokenizadas dos bancos centrais serviriam como base de liquidação, enquanto os bancos comerciais emitiriam depósitos tokenizados que permanecem totalmente intercambiáveis com dinheiro soberano.
O BIS argumenta que esta estrutura preserva o sistema bancário de dois níveis existente, ao mesmo tempo que proporciona muitos dos benefícios tecnológicos associados à blockchain, incluindo liquidação mais rápida, programabilidade e processamento de transações 24 horas.
Ao contrário das stablecoins emitidas privadamente que circulam em blockchains públicas separadas, o livro-razão unificado foi concebido para proporcionar uma infraestrutura de liquidação comum onde diferentes instituições financeiras podem transacionar sem problemas.
Reguladores Exigem Regras Globais Coordenadas
O relatório surge juntamente com novos apelos à coordenação regulatória internacional.
No início desta semana, o Instituto de Estabilidade Financeira do BIS instou os responsáveis políticos a acelerar o trabalho em normas globais comuns para as stablecoins, alertando que as regulamentações nacionais fragmentadas poderiam incentivar a arbitragem regulatória e aprofundar a fragmentação financeira.
A instituição argumenta que quadros jurídicos inconsistentes dificultariam a supervisão transfronteiriça, ao mesmo tempo que permitiriam que os emitentes de stablecoins operassem sob diferentes normas regulatórias entre jurisdições.
O relatório realça uma crescente divisão na formulação de políticas globais. Enquanto jurisdições, incluindo os Estados Unidos, adotaram stablecoins privadas regulamentadas como parte das suas estratégias de ativos digitais, o BIS continua a defender depósitos tokenizados de bancos comerciais lastreados por dinheiro do banco central como base dos futuros pagamentos digitais.
À medida que os governos definem cada vez mais a próxima geração de infraestrutura financeira, o debate está a expandir-se para além da tecnologia para abranger questões mais amplas de soberania monetária, estabilidade sistémica e quem deve, em última análise, controlar a emissão de dinheiro digital.

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BIS adverte que stablecoins podem minar a estabilidade financeira global.

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