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O NFP de junho fica em 57 mil, metade das expectativas – e a narrativa de subida de taxas implodiu num único relatório
O momento macro que a cripto antecipava desde fevereiro chegou finalmente, e quero proporcionar à comunidade uma compreensão abrangente da importância do relatório de emprego de hoje, que vai muito além deste único dado.
O valor do NFP de junho foi de apenas 57.000, menos de metade dos 113.000 estimados pelo consenso e muito abaixo até das perspetivas pessimistas. Os valores de abril e maio foram revistos em baixa num total de 74.000. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4,2%, tal deveu-se a uma saída de 832.000 indivíduos da força de trabalho, resultando numa descida de 0,3% na participação. Uma diminuição do desemprego atribuída a pessoas que abandonam o mercado de trabalho, em vez de um aumento das contratações, é um sinal preocupante para a saúde do mercado laboral e indica um problema de participação.
A reação do mercado foi rápida e acentuada. A probabilidade de uma subida de taxas da Fed em julho despencou para menos de 20%, face a quase 43% há uma semana. O calendário projetado para qualquer futura subida passou de outubro para dezembro numa única sessão. O DXY registou um declínio significativo de quase 40 pontos, um dos seus maiores movimentos diários do ano. O ouro disparou mais de 2%, enquanto o Bitcoin saltou de $58.000 para testar momentaneamente os $62.000, à medida que o short squeeze desencadeado pela divulgação dos dados se espalhou pelo mercado.
A importância excecional deste relatório não pode ser subestimada, dado o contexto envolvente. O presidente do ECB Sintra, Warsh, afirmou na quarta-feira que "os riscos de inflação diminuíram consideravelmente", um contraste gritante com a sua postura inicialmente agressiva e o seu mandato anterior, que assistiu ao pior trimestre da cripto desde 2022. Apenas 48 horas depois, os dados do mercado de trabalho validaram esta mudança com o valor mais fraco do NFP desde o início de 2025. Dois indicadores dovish substanciais – um diretamente do presidente da Fed e outro de dados económicos concretos – a ocorrer na mesma semana sinalizam uma verdadeira mudança no regime macro.
A tese de subida de taxas que tem deprimido os preços do Bitcoin desde fevereiro assentava em três elementos fundamentais: dados de inflação elevados, um mercado de trabalho robusto e uma Reserva Federal agressiva. O relatório de hoje do NFP mina diretamente o segundo pilar. As observações de Warsh em Sintra, que admitiram uma moderação nos riscos de inflação, enfraqueceram o primeiro. A peça final necessária para completar a mudança de regime macro requer dados dos próximos dois meses, até à reunião do FOMC de setembro, para confirmar esta tendência.
A importância do histórico de revisões não deve ser ignorada e tem sido amplamente subnotificada. A revisão em baixa de 74.000 combinada em abril e maio sugere que o mercado de trabalho tem sido menos robusto do que indicado durante os meses exatos em que as preocupações com subidas de taxas estavam no auge. Os mercados tinham precificado um aperto agressivo com base em dados que agora se revelaram exagerados. Esta reavaliação retrospetiva intensifica o impacto dovish do relatório atual.
O Ethereum subiu 7,2% para $1.712, marcando o seu maior aumento diário em semanas. O SOL aumentou 7,4% e o XRP ganhou 5,6%. Os ETFs de Bitcoin registaram entradas líquidas de $221,7 milhões a 2 de julho, quebrando uma sequência de 10 sessões de saídas. A MSTR disparou 7,9%, recuperando a marca dos $100. Todos os pontos de dados disponíveis das últimas 48 horas alinham-se na mesma direção.
Pode um único NFP abaixo do esperado acabar com o mercado bear? Não. A CLARITY Act ainda precisa de ser aprovada, as saídas dos ETFs precisam de inverter-se de forma sustentada, e a reunião do FOMC de 29-30 de julho tem de confirmar a perspetiva de não subida. No entanto, o maior vento contrário macro que suprimiu os preços do Bitcoin em 2026 aliviou-se materialmente numa manhã, um desenvolvimento crucial para o posicionamento estratégico no terceiro trimestre.
Dado que o NFP ficou em 57.000, menos de metade das expectativas, com as probabilidades de subida de taxas a caírem para 20% e o Bitcoin a saltar 4% em simultâneo, acredita que este único ponto de dados representa o verdadeiro ponto de viragem macro para a cripto em 2026, ou prefere esperar por mais dois a três meses de dados fracos antes de se comprometer totalmente?
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