A distensão geopolítica remodela a narrativa do choque energético, governador do Banco de França, Villeroy de Galhau: BCE está numa "boa posição"

Com a redução dos preços do petróleo devido à diminuição das tensões geopolíticas, a pressão inflacionista energética importada na zona euro continua a aliviar, e as expectativas do mercado quanto a novos aumentos das taxas de juro por parte do Banco Central Europeu (BCE) arrefeceram significativamente.

A 3 de julho, o governador do Banco de França e membro do Conselho do BCE, François Villeroy de Galhau, afirmou no Fórum Económico de Aix-en-Provence, em França, que, após concluir o aumento das taxas em junho, o BCE se encontra numa «posição favorável». Declarou que ainda é demasiado cedo para determinar a orientação política das reuniões de julho e setembro, e que a política futura continuará a depender dos dados, sem fornecer orientações futuras, nem implicando o início de um novo ciclo de aumentos contínuos das taxas.

À medida que o impacto do choque energético diminui, as divergências internas no BCE quanto à política futura começam a emergir. Por um lado, alguns responsáveis consideram que a queda dos preços do petróleo e o arrefecimento da inflação abrem espaço para uma pausa nos aumentos das taxas; por outro, há quem receie que os custos energéticos anteriores possam ainda ser transmitidos de forma retardada através dos salários e dos preços dos serviços, exigindo que a política se mantenha cautelosa.

A queda dos preços do petróleo alivia as pressões inflacionistas, e o BCE sublinha a dependência dos dados

Villeroy de Galhau afirmou que a recente descida dos preços do petróleo está a aliviar as pressões sobre os preços na zona euro, ajudando especialmente a conter a inflação nos serviços. Atualmente, o BCE ainda não observou um «efeito de segunda ordem» de transmissão contínua do aumento dos preços da energia para áreas mais amplas, como salários e serviços, o que significa que o risco de espiral inflacionista, anteriormente temido pelo mercado, ainda não se materializou.

Na reunião de junho, o BCE apoiou unanimemente um aumento de 25 pontos base, numa altura em que os responsáveis estavam geralmente preocupados com a possibilidade de a subida dos preços do petróleo impulsionar pressões inflacionistas mais amplas. No entanto, desde então, com a melhoria da situação geopolítica a levar à queda dos preços do petróleo e com a inflação na zona euro a arrefecer além do esperado, as opiniões internas sobre se devem continuar a apertar a política começaram a divergir.

O mercado também ajustou as suas expectativas políticas, com os investidores a reduzirem significativamente as apostas em novos aumentos das taxas por parte do BCE este ano. Com a diminuição do impacto dos preços da energia na inflação, a trajetória futura das taxas de juro na zona euro dependerá mais de dados como a inflação subjacente e o crescimento salarial, e o BCE continuará a adotar um quadro de decisão baseado em reunião a reunião e na dependência dos dados.

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