Especialista diz que Saylor está a ficar sem opções à medida que a Strategy vende BTC para a Coinbase.

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• A Estratégia de Saylor moveu 411,48 BTC para a Coinbase Prime enquanto a MSTR caía, levantando novas questões sobre o roadmap da empresa.

• As reservas de caixa da Strategy diminuíram após a recompra de dívida de 2029, reduzindo a cobertura para pagamentos de dividendos preferenciais.

A última transferência de Bitcoin da Strategy adicionou nova pressão à estratégia de capital de Michael Saylor, enquanto os investidores questionam se a empresa conseguirá continuar a financiar as suas obrigações sem vender parte da sua grande reserva de Bitcoin.

A plataforma de análise de blockchain Lookonchain reportou que a Strategy enviou 411,48 BTC, no valor de cerca de 30,3 milhões de dólares, para a Coinbase Prime a 29 de maio. Dados da Arkham Intelligence mostraram duas transferências maiores de 205,3 BTC e 206,2 BTC, juntamente com uma transferência de teste menor de 0,0241 BTC, antes dos fundos chegarem à Coinbase.

O movimento chamou a atenção por marcar uma das primeiras transferências diretas de Bitcoin da Strategy para uma exchange em quase dois anos. Também ocorreu num momento sensível para a empresa, com o Bitcoin a ser negociado perto dos 73 000 dólares e as ações da MSTR sob pressão após um declínio acentuado desde meados de maio.

Jeff Dorman, diretor de investimentos da Arca, afirmou que a Strategy enfrenta agora uma posição mais apertada do que em ciclos de mercado anteriores. Argumentou que a empresa poderia ter seguido um caminho mais lento antes de emitir milhares de milhões de dólares em títulos preferenciais. Na sua opinião, o impulso agressivo de financiamento sugere que Saylor esperava que o Bitcoin subisse acentuadamente e ajudasse a cobrir futuros custos de dividendos.

não estou no círculo próximo de Saylor, mas esta $MSTR história ficou tão fora de controlo, o meu único palpite é este:

– A MSTR podia ter-se sentado e não feito nada antes de começarem a emitir $billons de preferenciais… teria tornado a MSTR aborrecida (poucas compras, nenhuma venda), mas teria sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de maio de 2026

No início do mês, o CEO da Strategy, Phong Le, disse que a empresa não trataria as vendas de Bitcoin como uma questão ideológica. Afirmou que a Strategy venderia BTC apenas quando a matemática favorecer esse movimento em detrimento da emissão de novas ações para cumprir obrigações de dividendos.

A Strategy construiu um dos modelos de tesouraria de Bitcoin mais acompanhados nos mercados públicos. No entanto, esse modelo enfrenta agora um teste difícil, pois preços mais baixos do Bitcoin, obrigações de dividendos preferenciais e reaquisições de dívida colocam mais pressão sobre o balanço.

Relatórios recentes revelaram que a Strategy possui cerca de 15 mil milhões de dólares em títulos preferenciais com obrigações anuais de dividendos de aproximadamente 1,5 a 1,7 mil milhões de dólares. A empresa levantou anteriormente cerca de 2 mil milhões de dólares em caixa através de vendas de ações, o que ajudou a acalmar preocupações de curto prazo relativas ao pagamento de dividendos.

No entanto, a Strategy usou depois grande parte desse caixa para reaver aproximadamente 1,5 mil milhões de dólares em valor nominal das suas notas seniores conversíveis com cupão 0% com vencimento em 2029. A empresa pagou cerca de 1,38 mil milhões de dólares pela recompra da dívida, reduzindo obrigações futuras, mas também cortando as suas reservas de caixa.

Transferência de Bitcoin de Saylor Levanta Novas Questões

Essa decisão tornou-se central no mais recente debate em torno da Strategy. Dorman questionou por que uma empresa com pressão no fluxo de caixa usaria o seu buffer de caixa para reaver dívida com cupão 0% em vez de o preservar para dividendos preferenciais. Disse que o movimento pode ser ligeiramente diluente, mas também aproxima a empresa de precisar de outra fonte de capital.

O saldo de caixa da Strategy caiu de cerca de 2,25 mil milhões de dólares para aproximadamente 871 milhões de dólares após a recompra da dívida. Essa reserva restante pode cobrir apenas cerca de seis meses de obrigações de dividendos preferenciais, em comparação com o horizonte mais longo que os investidores esperavam após a anterior captação de caixa.

Saylor já disse que a empresa poderia vender algum Bitcoin como parte da sua estratégia de gestão de capital. Numa entrevista recente, afirmou que uma venda antes do final de 2026 era “não improvável”, acrescentando que a administração pesaria caixa, capital próprio, crédito e Bitcoin como ferramentas de financiamento.

As ações da MSTR também enfraqueceram. As ações fecharam a 151,64 dólares na quinta-feira, uma queda de 1,66% na sessão. Dados de mercado mostraram que a ação caiu mais de 8% na última semana e quase 22% desde 11 de maio, refletindo uma confiança mais fraca no caminho de financiamento de curto prazo da empresa.

Entretanto, o título preferencial Stretch da Strategy, o STRC, caiu abaixo do seu nível alvo de 100 dólares e foi negociado a um mínimo de 97,11 dólares antes de recuperar. A capacidade do STRC de se manter próximo do par é importante, pois a Strategy utiliza o título para levantar capital através de emissão no mercado.

Dorman disse que a Strategy, os detentores de Bitcoin e os acionistas preferenciais estão agora numa posição difícil. Acrescentou que alguém dentro desta estrutura provavelmente sofrerá perdas nos próximos quatro meses.