Economia da zona euro "para de cair" em junho: PMI composto retorna a 50, dados alemães surpreendentemente "salvam a situação"

A atividade empresarial na zona euro em junho superou as estimativas preliminares. O PMI composto subiu para 50,0, retornando ao limiar de expansão, encerrando dois meses consecutivos de contração. Ao mesmo tempo, as pressões de custos no setor de serviços diminuíram a um ritmo quase recorde, adicionando incerteza ao caminho futuro das taxas de juro do BCE.

De acordo com dados divulgados pela S&P Global em 3 de julho, o valor final do PMI composto da zona euro subiu de 48,5 em maio para 50,0, acima da estimativa inicial de 49,5, indicando que a atividade económica estabilizou e recuperou após uma breve contração. A revisão em alta significativa dos dados da Alemanha foi o principal motor da melhoria geral: o PMI composto final da Alemanha subiu para 49,5, significativamente acima da estimativa inicial e das expectativas de mercado (originalmente previsto na faixa de 48,5–49,0), a contração foi muito menor do que o esperado, aproximando-se do limiar de expansão.

O economista-chefe de negócios da S&P Global, Chris Williamson, apontou que o alívio das pressões descendentes no setor de serviços, combinado com a expansão contínua da manufatura, impulsionou a estabilização da economia da zona euro após dois meses consecutivos de queda na produção.

Esta recuperação de dados coincide com o aumento da divergência política dentro do BCE. Embora o BCE tenha implementado o primeiro aumento de taxas desde 2023 em junho, durante a reunião anual desta semana em Portugal, vários responsáveis sinalizaram que a ação do mês passado pode ter atingido um nível de aperto suficiente. Ao mesmo tempo, o rápido abrandamento das pressões de custos enfraqueceu ainda mais as expectativas do mercado em relação a futuros aumentos de taxas, tornando as perspetivas políticas mais complexas.

PMI composto retorna ao território de expansão, Alemanha revisa em alta de forma significativa

O valor final do PMI composto da zona euro em junho foi de 50,0, uma revisão em alta de 0,5 ponto percentual em relação à estimativa inicial de 49,5, e também acima dos 48,5 de maio, retornando ao território de expansão pela primeira vez desde março. A recuperação da produção manufatureira compensou, em certa medida, o impacto da contração continuada no setor de serviços, embora com melhoria marginal.

A Alemanha foi a principal fonte desta revisão em alta. O seu PMI composto final de junho subiu para 49,5, e o PMI de serviços final subiu para 48,6, uma revisão em alta significativa em relação à estimativa inicial de 46,8, o nível mais alto desde o início deste ciclo descendente. Embora ainda em território de contração, a magnitude da contração diminuiu acentuadamente.

O codiretor de Economia da S&P Global, Phil Smith, apontou que o setor de serviços da Alemanha continua a ser prejudicado pela incerteza geopolítica e do ambiente externo, com novas encomendas a caírem consecutivamente e a procura externa a enfraquecer continuamente.

Pressões de custos no setor de serviços arrefecem significativamente, alívio das pressões inflacionistas

A mudança mais notável nos dados veio do lado dos custos. A inflação dos custos de insumos no setor de serviços da zona euro abrandou pela primeira vez desde outubro do ano passado em junho, caindo para o mínimo de quatro meses, com a maior queda desde que os registos começaram em 1998, apenas superada pelo nível inicial da pandemia em 2020.

O aumento dos preços transmitido pelos serviços aos clientes finais também se estreitou, mostrando que as pressões de preços recuaram globalmente. A melhoria do lado dos custos está relacionada com a correção dos preços da energia. O mercado estava anteriormente preocupado com o impacto da situação no Médio Oriente nos preços do petróleo, mas a recente queda contínua dos preços do petróleo aliviou as pressões inflacionistas de importação.

No entanto, a taxa de inflação global da zona euro em junho permaneceu em 2,8%, acima do objetivo de política de 2% do BCE.

Fraqueza da procura difícil de esconder, divergência no caminho político intensifica-se

Apesar do alívio das pressões de custos, o lado da procura continua sob pressão. As novas encomendas no setor de serviços da zona euro continuaram a cair em junho, a procura externa contraiu-se durante vários meses consecutivos e a carteira de encomendas acumulada foi digerida mais rapidamente, indicando uma falta de dinamismo na procura geral.

O emprego mostrou divergência. O emprego no setor de serviços da Alemanha caiu pelo sexto mês consecutivo, mas a taxa de queda estreitou; o emprego total no setor de serviços da zona euro registou o crescimento mais rápido desde o início do ano, com uma ligeira recuperação em relação a maio. Ao mesmo tempo, a confiança das empresas melhorou para o nível mais alto desde fevereiro, refletindo uma recuperação das expectativas de médio prazo, mas a procura de curto prazo ainda está fraca.

Num contexto de sinais mistos de inflação e crescimento, a divergência dentro do BCE sobre o caminho político futuro aumentou. O aumento de taxas de junho foi visto como uma medida proativa para lidar com os riscos inflacionistas desencadeados por conflitos geopolíticos, mas alguns responsáveis já sugeriram nas reuniões recentes que podem entrar numa fase de espera.

A rápida queda das pressões de custos no setor de serviços dá mais apoio às vozes que defendem uma pausa nos aumentos de taxas. O mercado acredita geralmente que o BCE pode mudar para um modelo dependente de dados, decidindo se vai apertar ainda mais a política depois de avaliar a tendência de queda contínua das pressões de preços.

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