Último discurso de Dan Bin: Não perca uma grande era.

作者：但斌

Author: Dan Bin

6月29日，东方港湾董事长但斌在格隆汇“2026--All in硅基新纪元”中期策略峰会上发表了主题演讲——《不要错失一个伟大的时代》。

No dia 29 de junho, Dan Bin, presidente da Dongfang Gangwan, proferiu um discurso principal na Cimeira de Estratégia de Médio Prazo da Gelonghui "2026—All in na Nova Era do Silício" intitulado — "Não Percam uma Grande Era".

对于市场关心的Ai泡沫问题，但斌从产业周期视角指出：“错失一个时代的风险，可能比担心短期泡沫的风险更大。”

Relativamente à preocupação do mercado com a bolha da IA, Dan Bin salientou da perspetiva do ciclo industrial: "O risco de perder uma era pode ser maior do que o risco de temer uma bolha de curto prazo."

在他看来，人类正站在人工智能时代的起点——这个时代比电子时代、互联网时代、移动互联网时代或将更具颠覆性。

Na sua opinião, a humanidade está no limiar da era da inteligência artificial — uma era que poderá ser ainda mais disruptiva do que a era eletrónica, a era da Internet e a era da Internet móvel.

他判断AI浪潮不太可能三四年就结束，产业层面或可参照互联网时代的十年节奏，以2022年底ChatGPT发布为起点，真正的风险参考点约在2033年前后。

Ele considera que a vaga da IA dificilmente terminará em três ou quatro anos; a nível industrial, pode-se tomar como referência o ritmo de dez anos da era da Internet, com o lançamento do ChatGPT no final de 2022 como ponto de partida, e o verdadeiro ponto de referência de risco por volta de 2033.

他指出，推动资本市场长期增长的“主因”是技术进步，贸易战、加息、战争等只是次要因素。他还从人类文明角度谈到硅基生命替代碳基生命的长期逻辑，强调投资要抓主因、尊重企业创新与市场常识。

Ele apontou que a "causa principal" do crescimento de longo prazo dos mercados de capitais é o progresso tecnológico, sendo a guerra comercial, o aumento das taxas de juro e as guerras apenas fatores secundários. Abordou também, da perspetiva da civilização humana, a lógica de longo prazo da vida à base de silício substituir a vida à base de carbono, enfatizando que o investimento deve focar-se na causa principal, respeitar a inovação empresarial e o senso comum de mercado.

最后，他强调千万不要辜负这个伟大时代。

Por fim, sublinhou que não devemos desapontar esta grande era.

“潮水从不回头，时代的巨轮正无声向前碾过。生逢其时，已是莫大幸运，别让犹豫困住脚步，别让短视辜负流年——千万别错过这波澜壮阔属于我们的伟大时代。”

"A maré nunca volta atrás, a grande roda dos tempos avança silenciosamente. Nascer nesta época já é uma enorme sorte, não deixes que a hesitação prenda os teus passos, nem que a miopia desaponte os anos que passam — não percas esta grande era grandiosa que nos pertence."

以下是格隆汇整理的但斌演讲精华，分享给大家。

Segue-se a essência do discurso de Dan Bin compilada pela Gelonghui, partilhada convosco.

01 从产业周期看，错失 AI 时代的风险，比担心短期泡沫的风险更大

01 Da perspetiva do ciclo industrial, o risco de perder a era da IA é maior do que o risco de temer uma bolha de curto prazo

最近老有人问：AI是不是有泡沫？短期怎么看？

Ultimamente, tem-se perguntado frequentemente: A IA tem bolha? Como vê o curto prazo?

但斌的回答是：站在产业长期发展角度，对市场参与者而言，错失一个时代的风险，可能会比你担心短期泡沫的风险更大。当然，面对短期波动与不确定性，投资者也需结合自身投资周期与风险承受能力独立判断。

A resposta de Dan Bin é: Da perspetiva do desenvolvimento industrial de longo prazo, para os participantes no mercado, o risco de perder uma era pode ser maior do que o risco de temer uma bolha de curto prazo. Claro, face à volatilidade e incerteza de curto prazo, os investidores também devem fazer os seus próprios julgamentos com base no seu ciclo de investimento e tolerância ao risco.

回顾纳斯达克从1971年成立至今55年的历史，真正推动资本市场长期增长的核心动力，是技术进步，而非利率、宏观政策这些短期因素。

Olhando para a história de 55 anos da Nasdaq desde a sua criação em 1971, a verdadeira força motriz do crescimento de longo prazo dos mercados de capitais é o progresso tecnológico, e não as taxas de juro ou as políticas macroeconómicas, que são fatores de curto prazo.

有人担心高利率环境会导致市场崩溃。

Alguns receiam que um ambiente de taxas de juro elevadas possa levar ao colapso do mercado.

我们来看历史：70年代美国基准利率曾高达22%，但电子硬件时代16年涨了6.5倍；互联网时代经历了完整的降息-加息周期，整整大涨了10年；移动互联网时代同样如此。利率从来不是主因，技术进步才是主因。

Vejamos a história: na década de 1970, a taxa de juro de referência dos EUA chegou a 22%, mas a era do hardware eletrónico cresceu 6,5 vezes em 16 anos; a era da Internet passou por um ciclo completo de descida e subida de taxas, crescendo fortemente durante 10 anos; o mesmo aconteceu na era da Internet móvel. As taxas de juro nunca foram a causa principal; o progresso tecnológico é a causa principal.

02 AI 时代比前三个时代更具颠覆性，产业层面或可参照互联网时代的十年节奏

02 A era da IA é mais disruptiva do que as três eras anteriores; a nível industrial, pode-se tomar como referência o ritmo de dez anos da era da Internet

他进一步指出，去年开年会时他曾预测2026年可能类似1994年——画十字星之后迎来大涨。23、24、25年已经大涨三年，今年依然展现出较强的产业驱动力。

Ele acrescentou que, na reunião anual do ano passado, previu que 2026 poderia ser semelhante a 1994 — após um padrão de "cruz" (doji), seguir-se-ia uma grande subida. 2023, 2024 e 2025 já tiveram três anos de forte subida, e este ano continua a mostrar um forte impulso industrial.

"为什么？因为AI时代比前三个时代——电子时代、互联网时代、移动互联网时代——都更颠覆性。"

"Porquê? Porque a era da IA é mais disruptiva do que as três eras anteriores — a era eletrónica, a era da Internet e a era da Internet móvel."

但斌给出的基本判断是：人工智能时代会像互联网时代一样，具备较长的产业周期——ChatGPT是2022年底公布的，如果参照互联网“十年”的历史节奏，那个点（约2033年前后）大概率才是一个需要审视风险的参考窗口，在此之前，AI的产业演绎不太可能三四年就结束。不过，短期市场波动和局部泡沫客观存在，投资者仍须根据自身情况理性评估。

O julgamento básico de Dan Bin é: a era da inteligência artificial, tal como a era da Internet, terá um ciclo industrial longo — o ChatGPT foi lançado no final de 2022. Se tomarmos como referência o ritmo histórico de "dez anos" da Internet, esse ponto (por volta de 2033) será provavelmente uma janela de referência para examinar riscos. Antes disso, é improvável que a evolução industrial da IA termine em três ou quatro anos. No entanto, a volatilidade do mercado de curto prazo e as bolhas localizadas existem objetivamente, e os investidores devem ainda assim avaliar racionalmente com base na sua própria situação.

03 硅基生命的长期远景：一种文明视角的思想实验

03 A visão de longo prazo da vida à base de silício: uma experiência de pensamento na perspetiva da civilização

但斌展示了两段视频，将视野从资本市场拉升至人类文明的维度。

Dan Bin exibiu dois vídeos, elevando a perspetiva dos mercados de capitais para a dimensão da civilização humana.

他的观点极具想象力：硅基生命替代碳基生命，这是一个极大概率的方向。如果地球文明要延续，硅基生命很可能会取代碳基生命，或成为主导生产力。

A sua visão é altamente imaginativa: a vida à base de silício substituir a vida à base de carbono é uma direção com altíssima probabilidade. Se a civilização terrestre quiser continuar, a vida à base de silício provavelmente substituirá a vida à base de carbono, ou tornar-se-á a força produtiva dominante.

他给出了一组跨度极大的时间坐标：

Ele forneceu um conjunto de coordenadas temporais com grandes intervalos:

41亿年后，太阳可能膨胀成红巨星吞噬地球，也可能坍缩成白矮星。

Daqui a 4,1 mil milhões de anos, o Sol poderá expandir-se numa gigante vermelha e engolir a Terra, ou colapsar numa anã branca.

旅行者号已飞行77年，距离飞出太阳系还差约7万光年。

A Voyager já voa há 77 anos e ainda faltam cerca de 7 anos-luz para sair do sistema solar.

100亿年后，仙女座星系可能撞击银河系——届时人类必须飞出银河系。

Daqui a 10 mil milhões de anos, a galáxia de Andrómeda poderá colidir com a Via Láctea — nessa altura, a humanidade terá de sair da Via Láctea.

"碳基生命飞不出银河系。而硅基生命——它比我们聪明100万倍，每天24小时不间断思考和工作，其产生的革命性变化，可能以超越我们认知的方式，将文明带向更远处。"

"A vida à base de carbono não consegue sair da Via Láctea. Mas a vida à base de silício — é um milhão de vezes mais inteligente do que nós, pensa e trabalha 24 horas por dia sem parar, e as mudanças revolucionárias que produz poderão levar a civilização mais longe, de formas que transcendem o nosso conhecimento."

但斌表示，这并非短期投资判断，而是提供一个思考框架：硅基智能带来的经济增长范式可能具有无限的可能性和更长的产业链条，理解这一点有助于跳出眼前纷扰，审视长期趋势。

Dan Bin afirmou que isto não é um julgamento de investimento de curto prazo, mas sim um quadro de pensamento: o paradigma de crescimento económico trazido pela inteligência à base de silício pode ter possibilidades infinitas e cadeias industriais mais longas. Compreender isto ajuda a sair das distrações imediatas e a examinar as tendências de longo prazo.

04 科技改写战争规则，中美 AI 竞争谁都不能输

04 A tecnologia reescreve as regras da guerra; nem a China nem os EUA podem perder a competição pela IA

但斌展示了一段俄乌战场的最新案例：一个俄罗斯的士兵被乌克兰的无人机和机器人俘虏了。

Dan Bin mostrou um caso recente do campo de batalha na Ucrânia: um soldado russo foi capturado por drones e robôs ucranianos.

“AI的武器化是指数级的变化，这是必然过程。”

"A militarização da IA é uma mudança exponencial, é um processo inevitável."

他认为，中美两国都不可能输掉这场AI竞赛。美国在底层技术、顶尖人才上先发，中国在应用场景、数据规模、产业链完整性上形成差异化竞争力。双方均持续加码 AI 长期布局。

Ele considera que nem a China nem os EUA podem perder esta corrida à IA. Os EUA têm vantagem inicial em tecnologia de base e talentos de topo, enquanto a China forma uma competitividade diferenciada em cenários de aplicação, escala de dados e integridade da cadeia industrial. Ambos os lados continuam a aumentar os seus investimentos de longo prazo na IA.

05 巴菲特的“遗憾”与东方港湾的认知迭代

05 O "arrependimento" de Buffett e a iteração cognitiva da Dongfang Gangwan

但斌对比了中美“老登”们的持仓变化。

Dan Bin comparou as mudanças nas carteiras dos "velhos" (investidores veteranos) da China e dos EUA.

巴菲特去年三季度买入谷歌，今年继续加仓，谷歌已进入伯克希尔前五大重仓。

Buffett comprou Google no terceiro trimestre do ano passado, e este ano continuou a aumentar a posição; a Google entrou no top 5 das principais participações da Berkshire Hathaway.

“芒格临走前接受采访，说自己的时代应该赚1000亿甚至1万亿。他跟比尔·盖茨关系那么好，却只象征性地买了100股微软。微软涨了7000倍。”

"Munger, numa entrevista antes de partir, disse que na sua época deveria ter ganho 100 mil milhões ou mesmo 1 bilião. Apesar de ter uma relação tão boa com Bill Gates, comprou apenas simbolicamente 100 ações da Microsoft. A Microsoft subiu 7000 vezes."

“如果从可口可乐拿出1个亿买微软，那就是7000亿，比他赚的所有钱都多。”

"Se tivesse retirado 100 milhões da Coca-Cola para comprar Microsoft, seriam 700 mil milhões, mais do que todo o dinheiro que ganhou."

但斌坦言，这些历史片段不能推导未来，但提醒我们投资需不断打破认知边界。东方港湾也在迭代和进化：我们公司研究团队持续在AI基础算力、存储等环节做深入跟踪。

Dan Bin admitiu que estes fragmentos históricos não permitem deduzir o futuro, mas lembram-nos que o investimento exige quebrar constantemente as fronteiras do conhecimento. A Dongfang Gangwan também está a iterar e a evoluir: a nossa equipa de investigação continua a acompanhar profundamente áreas como a capacidade de computação base da IA e o armazenamento.

06 静下心守住格局，理性握住时代赋予的筹码

06 Acalmar o coração, manter a visão, segurar racionalmente as fichas que a época nos dá

但斌以自己写的一首诗收尾：

Dan Bin terminou com um poema da sua autoria:

“潮水从不回头，时代的巨轮正无声向前碾过。

"A maré nunca volta atrás, a grande roda dos tempos avança silenciosamente.

有人困在眼前的细碎喧嚣，有人站在周期之上仰望星河。

Uns ficam presos no ruído miúdo do presente, outros erguem-se acima dos ciclos e contemplam o firmamento.

不必纠结一时的起落，不必盲从瞬间的冷热。

Não te prendas às subidas e descidas momentâneas, não sigas cegamente o calor e o frio instantâneos.

山河在变局中重生，机遇在漫长坚守里开花。

Montanhas e rios renascem na mudança, as oportunidades florescem na longa persistência.

生逢其时，已是莫大幸运，别让犹豫困住脚步，别让短视辜负流年。

Nascer nesta época já é uma enorme sorte, não deixes que a hesitação prenda os teus passos, nem que a miopia desaponte os anos que passam.

好好活着，认真前行，千万别错过这波澜壮阔属于我们的伟大时代。”

Vive bem, segue a sério, não percas esta grande era grandiosa que nos pertence."