Os investidores do mercado de ações acabaram de receber más notícias da Reserva Federal. A história diz que uma grande queda pode seguir.

O mercado de ações dos EUA teve um bom desempenho no último ano, em grande parte devido ao entusiasmo em torno do setor da inteligência artificial. O S&P 500 (^GSPC +0,00%) e o Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) subiram 20% e 27%, respetivamente, desde junho de 2025. Mas os investidores receberam recentemente más notícias da Reserva Federal.

Os responsáveis da Fed antecipam agora pelo menos um aumento das taxas de juro em 2026. Isso marcaria o início do quinto ciclo de aumentos de taxas desde 1999, e os últimos quatro ciclos coincidiram geralmente com mercados baixistas.

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As probabilidades de aumentos das taxas de juro em 2026 aumentaram substancialmente

Em dezembro, a Reserva Federal baixou o intervalo-alvo da sua taxa de juro de referência para 3,5% a 3,75%, representando uma redução de um quarto de ponto. Na altura, o mercado antecipava pelo menos mais dois cortes de um quarto de ponto nas taxas em 2026, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group. Mas as expectativas dos investidores mudaram devido à recente aceleração da inflação.

"O caminho mais natural para o Federal Open Market Committee (FOMC) é adiar novos cortes até que os efeitos das tarifas, dos preços mais elevados do petróleo e outros efeitos da guerra no Médio Oriente, e os efeitos da procura de inteligência artificial tenham desaparecido", escreveram os estrategas do Goldman Sachs no início de junho.

As últimas projeções económicas do FOMC reforçam essa ideia. O gráfico de pontos publicado após a reunião de junho indica que 50% dos responsáveis da Fed acreditam agora que pelo menos um aumento de um quarto de ponto nas taxas será necessário em 2026. Isso representa um aumento em relação a zero em março. Além disso, cerca de um terço dos responsáveis da Fed esperam pelo menos dois aumentos de um quarto de ponto nas taxas este ano.

Os ciclos de aumentos de taxas coincidiram frequentemente com correções no mercado de ações

Warren Buffett acredita que as taxas de juro, especialmente as das obrigações do Tesouro, são a variável mais influente na determinação das avaliações do mercado de ações ao longo do tempo. As taxas de juro baixas geralmente tornam as ações mais atrativas, enquanto as taxas de juro altas tendem a torná-las menos atrativas. As taxas de juro têm um impacto direto e indireto nas ações.

• O impacto direto envolve a compressão dos múltiplos de avaliação. Em teoria, uma ação vale a soma dos seus lucros futuros descontados para o valor presente. Taxas de juro mais elevadas reduzem o valor presente dos lucros futuros, o que comprime as avaliações, uma vez que os investidores não estão dispostos a pagar tanto pelas ações quando obrigações relativamente seguras oferecem retornos razoavelmente bons.
• O impacto indireto envolve custos de financiamento mais elevados. Os investimentos empresariais e os gastos dos consumidores tendem a abrandar quando as taxas de juro sobem, porque é mais caro financiar projetos e compras. Por sua vez, os lucros das empresas tendem a crescer mais lentamente, o que pode pressionar as ações em baixa, uma vez que as ações são frequentemente avaliadas com base nos lucros.

Se a Reserva Federal aumentar realmente as taxas de juro este ano, isso representaria o primeiro aumento num novo ciclo de aperto (ou seja, um período em que as taxas estão a subir). A Fed fez essa mudança quatro outras vezes desde 1999, e os principais índices do mercado de ações caíram geralmente em território de correção em algum momento nos três meses seguintes.

| Mudanças da Fed para Aumentos de Taxas | Queda Máxima no S&P 500 | Queda Máxima no Nasdaq Composite | | --- | --- | --- | | Junho de 1999 | (8%) | (7%) | | Junho de 2004 | (7%) | (14%) | | Dezembro de 2015 | (10%) | (15%) | | Março de 2022 | (17%) | (22%) | | Média | (10%) | (15%) |

Fontes de dados: Reserva Federal, YCharts. O gráfico acima mostra a redução máxima (drawdown) no S&P 500 e no Nasdaq Composite durante o período de três meses após o primeiro aumento da taxa de juro da Fed num ciclo de aperto.

Como mostrado, após o primeiro aumento da taxa de juro da Fed num ciclo de aperto, o S&P 500 e o Nasdaq Composite caíram, em média, 10% e 15%, respetivamente, em algum momento durante os três meses seguintes. Numa ocasião, o Nasdaq caiu mesmo mais de 20%, o que significa que o índice entrou num mercado baixista.

Claro que o desempenho passado não é garantia de resultados futuros, nem os aumentos das taxas de juro estão escritos na pedra. Na verdade, os economistas do Morgan Stanley acreditam que a Fed vai manter as taxas de juro estáveis durante os restantes meses de 2026, à medida que a inflação arrefece mais rapidamente do que o esperado.

No entanto, os investidores devem estar preparados para a volatilidade. As taxas de juro mais elevadas tornam-se mais prováveis quanto mais tempo a inflação permanecer elevada, e os aumentos das taxas poderão facilmente levar o mercado de ações a uma correção, especialmente quando as avaliações já estão esticadas. O S&P 500 negocia atualmente a 20,1 vezes os lucros futuros, um prémio em relação à média de 10 anos de 19.