Tom Lee: a taxa ETH/BTC poderá fortalecer-se no segundo semestre de 2026, e o Ethereum terá uma nova reavaliação de valor?

Beijing, 3 de julho de 2026 – O mercado de criptomoedas registou uma recuperação generalizada. De acordo com dados do Gate行情, o Bitcoin (BTC) recuperou do mínimo de 24 horas de 59.776 dólares para 61.507 dólares; o Ethereum (ETH) teve uma recuperação mais acentuada, subindo do mínimo de 1.605 dólares para 1.725 dólares, sendo agora cotado a 1.705,42 dólares, com um ganho diário de 4,45%. O BTC está agora nos 61.409,3 dólares, com um ganho de 1,07% em 24 horas e uma capitalização de mercado de cerca de 1,23 biliões de dólares. A capitalização de mercado do ETH é de cerca de 205,816 mil milhões de dólares, com uma quota de mercado de 7,19%.

No entanto, mais notável do que as flutuações diárias é a relação de valor a longo prazo do Ethereum em relação ao Bitcoin – a taxa ETH/BTC. Em meados de 2026, esta taxa aproxima-se de um mínimo de vários anos, cerca de 0,026, uma queda acentuada em relação aos cerca de 0,08 de 2021 e aos 0,15 de 2017. Por outras palavras, a mesma quantidade de ETH pode agora comprar apenas cerca de um terço do BTC que compraria há quatro anos.

É neste contexto que Tom Lee, presidente da BitMine, afirmou claramente no dia 3 de julho que a taxa ETH/BTC tem boas razões para se fortalecer no segundo semestre de 2026, prevendo que esta taxa continue a subir ao longo de todo o ano de 2026.

Por que motivo a taxa ETH/BTC é um indicador-chave para observar a mudança de estilo do mercado

A taxa ETH/BTC mede essencialmente a avaliação relativa do mercado entre duas propostas de valor: a "plataforma de contratos inteligentes" e o "ouro digital". A narrativa central do Bitcoin é a "reserva de valor" – oferta fixa, descentralização e resistência à censura. A narrativa do Ethereum é mais complexa: é simultaneamente uma plataforma de contratos inteligentes, uma camada de liquidação e suporta aplicações práticas como a emissão de stablecoins, empréstimos DeFi e tokenização de RWA.

Quando a apetência pelo risco do mercado aumenta e os fundos procuram ativos de crescimento, o ETH tende a superar o BTC; quando o sentimento de aversão ao risco se intensifica e os fundos afluem para "ativos de refúgio criptográfico", o BTC mostra-se mais forte. Assim, a taxa ETH/BTC é uma das janelas mais diretas para observar a mudança de estilo no mercado de criptomoedas.

Tom Lee acredita que a narrativa do ETH como "moeda" está a ganhar atenção do mercado – este posicionamento difere do atributo único do "Bitcoin como ouro digital", apontando antes para as múltiplas funções do ETH como meio de liquidação, ativo de garantia e instrumento de pagamento na atividade económica real. Se esta narrativa se confirmar, a recuperação da taxa ETH/BTC não será apenas técnica, mas uma reavaliação estrutural.

Três catalisadores: Stablecoins, RWA e Atualizações do Ecossistema

Expansão contínua do ecossistema de stablecoins

As stablecoins são uma das aplicações mais centrais no Ethereum. Em maio de 2026, a capitalização total do mercado global de stablecoins ultrapassou os 320 mil milhões de dólares, com a USDT a deter cerca de 58,9% da quota de mercado, correspondendo a uma circulação próxima dos 190 mil milhões de dólares. Em fevereiro de 2026, o volume de transações on-chain de stablecoins a nível global atingiu cerca de 1,8 biliões de dólares.

O Ethereum alberga cerca de 156,7 mil milhões de dólares em valor de stablecoins, representando 49,5% da oferta total de stablecoins de 315,1 mil milhões de dólares. Os casos de uso das stablecoins expandiram-se rapidamente de ferramentas de liquidação dentro de exchanges para um meio de pagamento com capacidade de circulação global. Em 2025, o volume anual de transações de stablecoins atingiu cerca de 33 biliões de dólares, ultrapassando o volume total de transações combinado da Visa e Mastercard, de 25,5 biliões de dólares.

A 1 de julho de 2026, a Open Standard, uma entidade independente formada por mais de 140 empresas financeiras e tecnológicas, incluindo Stripe, Visa, BlackRock e Coinbase, anunciou o lançamento do projeto de stablecoin em dólar Open USD (OUSD). Este evento marca a transição das stablecoins de ferramentas nativas criptográficas para infraestruturas financeiras mainstream. Cada dólar de stablecoin emitido requer liquidação e compensação on-chain correspondentes, e o Ethereum, como a maior rede de alojamento de stablecoins, continuará a beneficiar desta expansão.

Aceleração da Tokenização de RWA

A tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA) é uma das áreas de crescimento mais rápido na indústria criptográfica em 2026. Em junho de 2026, a capitalização total de mercado de RWA tokenizados on-chain atingiu 31,8 mil milhões de dólares (pico), um aumento de cerca de 589% em relação aos 4,3 mil milhões de dólares de capitalização ativa no início de 2025. Este crescimento superou em muito o do DeFi e das stablecoins no mesmo período.

O Ethereum atualmente alberga cerca de 53% do valor de RWA tokenizados na indústria criptográfica. Em termos de classes de ativos, a dívida pública (títulos do tesouro e fundos do mercado monetário) continua a ser o ativo subjacente de maior volume, com uma capitalização de mercado de cerca de 17 mil milhões de dólares, representando quase 60% de todo o mercado. As ações públicas tokenizadas registaram um crescimento superior a 170% desde o início do ano, abrangendo cerca de 500 produtos. O crédito privado atingiu 4,23 mil milhões de dólares, tornando-se uma das categorias de garantia RWA mais ativas, com uma taxa de utilização DeFi de 52%.

A lógica central da tokenização de RWA é: depois de os ativos financeiros tradicionais (títulos do tesouro, ações, crédito) serem transferidos para a blockchain, necessitam de executar uma série de operações on-chain, como emissão, negociação e liquidação. O Ethereum, como a plataforma de contratos inteligentes mais madura, é naturalmente a camada de alojamento preferida para estes ativos. Cada dólar de RWA colocado on-chain significa um aumento na procura pela rede Ethereum – seja em taxas de Gas, eficiência de liquidação ou interação de contratos.

Inovação contínua no ecossistema Ethereum

Em maio de 2026, a rede principal do Ethereum ativou a atualização Pectra – a hard fork com o maior número de EIPs (Ethereum Improvement Proposals) na história do Ethereum. A Pectra introduziu o EIP-7702, permitindo que contas externas (EOA) executem temporariamente código de contratos inteligentes, desbloqueando funcionalidades como processamento em lote de transações, patrocínio de Gas e recuperação social. Simultaneamente, a Pectra duplicou a taxa de transferência de blobs, aumentou o saldo máximo efetivo dos validadores de 32 ETH para 2.048 ETH e reduziu significativamente o tempo de integração dos validadores.

Mais importante ainda, o roteiro Glamsterdam do Ethereum visa aumentar o limite de Gas de cerca de 60 milhões para cerca de 200 milhões, triplicando efetivamente a capacidade da Camada 1 e reduzindo as taxas de Gas para transações DeFi complexas em 60-70%. Isto significa que a capacidade de processamento da rede principal do Ethereum aumentará significativamente, podendo suportar transações de stablecoins e liquidações de RWA de maior frequência.

Os dados on-chain já confirmaram a atividade do ecossistema: no ciclo de mercado de 2025-2026, os endereços ativos diários do Ethereum ultrapassaram consistentemente 1 milhão, com picos acima de 1,3 milhões, estabelecendo novos máximos históricos. O desfasamento entre a atividade da rede e a evolução dos preços indica precisamente que os fundamentos estão a acumular-se, não a declinar.

Que fatores podem influenciar o desempenho do ETH em relação ao BTC?

O desempenho do ETH em relação ao BTC não é unidirecionalmente ascendente; os seguintes fatores constituem restrições significativas.

O ambiente de taxas de juro macro é a principal variável. No início de julho de 2026, a taxa de juro de referência da Reserva Federal manteve-se inalterada em 3,50%-3,75%, com as expectativas de cortes de juros no ano a arrefecerem significativamente. Num ambiente de taxas de juro reais elevadas, os fundos tendem a preferir ativos de baixo risco, o que pressiona a valorização de ativos de alta Beta como o ETH. No entanto, a 3 de julho, os dados do emprego não agrícola dos EUA para junho mostraram um crescimento de apenas 57.000 postos de trabalho, cerca de metade do esperado pelos economistas. Esta "má notícia" impulsionou as expectativas de flexibilização da liquidez, levando a uma recuperação tanto do BTC como do ETH.

O fluxo de fundos para ETFs mostra divergências. A 1 de julho, o ETF spot de Ethereum nos EUA registou uma entrada líquida de 14,89 milhões de dólares, pondo fim a nove dias consecutivos de saídas, com o ETHA da BlackRock a registar uma entrada diária de 36,63 milhões de dólares. Entretanto, o ETF de Bitcoin registou uma saída líquida de 296 milhões de dólares no mesmo dia. A 2 de julho, o ETF de Ethereum registou uma entrada líquida de 21.568 ETH, enquanto o ETF de Bitcoin registou uma saída líquida de 6.165 BTC. Se esta divergência se mantiver, fornecerá um suporte direto para a taxa ETH/BTC.

A dinâmica da oferta também merece atenção. A oferta de Ethereum está a expandir a uma taxa anualizada de quase 0,2%, embora o aumento da atividade da rede possa inverter esta tendência para deflação. O total de ETH em staking no ETH 2.0 ultrapassou os 25,43 milhões, avaliados em cerca de 48,98 mil milhões de dólares aos preços atuais de mercado. A expansão contínua do staking reduz a oferta circulante no mercado secundário, proporcionando um suporte estrutural aos preços.

Em termos de expectativas institucionais, o Citigroup reduziu recentemente o seu preço-alvo para 12 meses do Bitcoin de 112.000 dólares para 82.000 dólares, e o seu preço-alvo para o Ethereum de mais de 3.000 dólares para 2.240 dólares. O Standard Chartered prevê que o Bitcoin possa cair para 50.000 dólares a curto prazo e o Ethereum para 1.400 dólares. Estas reduções refletem os ventos contrários macroeconómicos que o mercado enfrenta atualmente, mas também significam que as expectativas pessimistas já foram em grande parte precificadas.

Que indicadores on-chain e de mercado devem os investidores acompanhar?

Para monitorizar a evolução da taxa ETH/BTC, os seguintes indicadores têm elevado valor de referência.

A própria taxa ETH/BTC é a janela de observação mais direta. Atualmente, esta taxa situa-se perto de 0,026, um mínimo histórico. A análise técnica mostra que o ETH/BTC está numa zona de acumulação de timeframe superior. A superação de 0,030 pode sinalizar uma inversão de tendência.

Os fluxos de fundos para ETFs são um barómetro da procura institucional. É necessário acompanhar continuamente os dados diários de entrada/saída líquida dos ETFs spot de Ethereum nos EUA, especialmente os movimentos de fundos de produtos de topo como o ETHA da BlackRock.

O valor total bloqueado (TVL) em stablecoins e RWA é um indicador central para medir a procura real de uso do Ethereum. Se a capitalização total de mercado das stablecoins continuar a ultrapassar os 320 mil milhões de dólares e se a escala de tokenização de RWA conseguir expandir-se para além dos 31,8 mil milhões de dólares, isso determinará diretamente a base de procura do ETH como "ativo de liquidação".

A atividade da rede inclui o número de endereços ativos diários, o volume de transações e o nível de taxas de Gas. Atualmente, os endereços ativos diários mantêm-se acima de 1 milhão. Se a atividade continuar a aumentar enquanto as taxas de Gas se mantêm baixas (beneficiando das atualizações de escalabilidade), isso indica que a rede está a suportar eficientemente mais aplicações reais.

A escala de staking reflete a confiança dos detentores de longo prazo. O total de ETH em staking no ETH 2.0 ultrapassou os 25,43 milhões. O crescimento contínuo do staking significa um aperto contínuo da oferta circulante.

Conclusão

A taxa ETH/BTC caiu para um mínimo histórico perto de 0,026, refletindo tanto o desempenho significativamente inferior do Ethereum em relação ao Bitcoin no ano passado como a acumulação de potencial de reversão. O ecossistema de stablecoins a ultrapassar os 320 mil milhões de dólares, a tokenização de RWA a atingir 31,8 mil milhões de dólares e a ativação da atualização Pectra – estas três mudanças estruturais estão a remodelar os fundamentos do Ethereum.

O julgamento de Tom Lee não é isolado: a atividade de empréstimos on-chain e a tokenização de RWA no Ethereum registaram um forte crescimento no primeiro semestre de 2026, em desfasamento com a queda de 63% do seu preço em relação aos máximos históricos. Esta divergência de "preço a descer, atividade on-chain a subir" é frequentemente um prelúdio para uma reavaliação de valor.

Claro, o ambiente de taxas de juro macro, os fluxos de fundos para ETFs e a dinâmica da oferta continuam a representar incertezas significativas. A recuperação da taxa ETH/BTC não será linear, mas o acompanhamento dos indicadores on-chain e de mercado acima mencionados ajudará os investidores a identificar as mudanças de estilo num mercado volátil.

FAQ

P1: Em que nível se encontra atualmente a taxa ETH/BTC?

Em 3 de julho de 2026, a taxa ETH/BTC é de aproximadamente 0,0277 (1.705,42 / 61.409,3), perto de um mínimo de vários anos. Esta taxa caiu significativamente em relação aos cerca de 0,08 de 2021 e aos 0,15 de 2017.

P2: Por que motivo Tom Lee está otimista em relação à taxa ETH/BTC?

Tom Lee, presidente da BitMine, afirmou a 3 de julho que a taxa ETH/BTC tem boas razões para se fortalecer no segundo semestre de 2026. A lógica central é que a narrativa do ETH como moeda está a ganhar atenção do mercado, e três catalisadores – crescimento das stablecoins, tokenização de RWA e inovação do ecossistema – estão a reforçar o atributo de reserva de valor do ETH.

P3: Como é que as stablecoins e o RWA influenciam o preço do ETH?

A expansão das stablecoins e do RWA significa que mais atividades económicas reais estão a ser liquidadas na blockchain do Ethereum. Cada transferência de stablecoin e transação de RWA consome taxas de Gas, aumentando a procura de ETH. Em junho de 2026, a capitalização total de mercado de RWA on-chain atingiu 31,8 mil milhões de dólares; a capitalização total de mercado de stablecoins ultrapassou os 320 mil milhões de dólares.

P4: O que significa a atualização Pectra para o Ethereum?

A Pectra é uma atualização do Ethereum ativada em maio de 2026, que inclui o maior número de EIPs na história do Ethereum. As mudanças principais incluem a introdução do EIP-7702 para abstração de contas, o aumento do limite máximo de staking dos validadores de 32 ETH para 2.048 ETH e a duplicação da taxa de transferência de blobs.

P5: Como devem os investidores monitorizar a evolução da taxa ETH/BTC?

Recomenda-se a atenção a quatro dimensões: a posição técnica da própria taxa ETH/BTC, os fluxos diários de fundos para os ETFs spot de Ethereum nos EUA, o valor total bloqueado em stablecoins e RWA no Ethereum e indicadores de atividade da rede como endereços ativos diários.