BAT todos a bordo, a avaliação pós-investimento da Kuaishou Keling AI atinge 18 mil milhões de dólares.

Autor | Huang Yu

Mais de um mês após a notícia da cisão da Keling AI (Kuaishou) para uma listagem independente, o seu caminho de capitalização finalmente concretizou-se oficialmente.

Na noite de 2 de julho, a Kuaishou publicou um comunicado a divulgar o plano de financiamento independente e reestruturação da Keling AI. De acordo com o comunicado, a Kuaishou irá integrar os ativos e negócios relacionados com a Keling AI na Beijing Keling, e introduzir investidores externos.

Esta ronda de financiamento tem uma avaliação pré-investimento de 15 mil milhões de dólares, com um montante total de financiamento até 3 mil milhões de dólares, e a emissão adicional de ações não deve exceder 16,67%. Se o limite máximo de financiamento for totalmente concluído, a avaliação pós-investimento da Keling AI será de aproximadamente 18 mil milhões de dólares.

Embora a avaliação atual da Keling AI esteja aquém do objetivo inicial de 20 mil milhões de dólares amplamente divulgado, com base no valor de mercado de fecho da Kuaishou a 2 de julho, a sua avaliação pós-investimento já equivale a cerca de 76% do valor de mercado total da Kuaishou.

Após a conclusão do financiamento, a participação da Kuaishou na Beijing Keling será diluída de 100% para aproximadamente 68,33%, mantendo ainda a posição de controlo.

Após a abertura do mercado a 3 de julho, as ações da Kuaishou chegaram a subir mais de 6%.

Do ponto de vista do grupo de investidores, esta ronda de financiamento da Keling AI é também uma das mais prestigiadas rondas de financiamento no setor da IA na China nos últimos anos.

Esta ronda conta com 36 investidores, destacando-se a Tencent, a Alibaba e a Baidu. De acordo com o comunicado, a Tencent planeia investir um total de aproximadamente 1,363 mil milhões de yuans através de duas entidades, com uma participação de cerca de 1,12%; a Alibaba Cloud Feitian, afiliada da Alibaba, planeia investir aproximadamente 1,363 mil milhões de yuans, com uma participação de cerca de 1,11%; a Baidu planeia investir aproximadamente 341 milhões de yuans, com uma participação de cerca de 0,28%.

Além dos três gigantes da Internet chinesa estarem todos presentes, a lista de investidores inclui ainda capitais industriais e estatais, como a Shanghai Guofang, o Fundo de Investimento em Internet da China, o Fundo de Investimento da Indústria de Inteligência Artificial de Pequim, e a CITIC Securities Investment, bem como instituições de renome como a CPE Yuanfeng e a Qiming Venture Partners.

Isto significa que o valor da Keling AI já obteve o reconhecimento do capital de topo na China.

Atualmente, os primeiros investidores concordaram em injetar 2,028 mil milhões de dólares na Keling AI; no mesmo dia, 15 investidores adicionais assinaram acordos de adesão, acrescentando 766 milhões de dólares. O montante de financiamento já confirmado é de aproximadamente 2,795 mil milhões de dólares, não longe do limite máximo de 3 mil milhões de dólares.

O facto de gigantes da Internet investirem simultaneamente numa empresa de IA reflete, em grande parte, mudanças no panorama competitivo.

Para a Tencent, que já é uma acionista importante da Kuaishou, e está também a promover o modelo Hunyuan e o desenvolvimento de aplicações de IA, investir na Keling ajuda a continuar a partilhar os benefícios do crescimento no setor da geração de vídeo por IA.

O objetivo da Alibaba é ainda mais direto. No último ano, a Alibaba tem vindo a reforçar a sua infraestrutura de cloud computing e IA, esperando atrair mais clientes no nível das aplicações de IA através dos serviços cloud. A Keling, como uma das plataformas de geração de vídeo com a comercialização mais rápida na China, é também um importante cliente potencial de capacidade computacional para a Alibaba Cloud.

Embora a Baidu possua o modelo Wenxin, a sua presença no domínio da geração de vídeo por IA é relativamente limitada. Investir na Keling permite-lhe partilhar o crescimento do setor e aperfeiçoar ainda mais o seu ecossistema de IA.

Além disso, a entrada simultânea de um grande número de fundos estatais indica que os governos locais e o capital industrial estão a considerar a geração de vídeo por IA como uma importante direção de investimento na próxima vaga de inteligência artificial.

Para estes investidores, a Kuaishou também deu um compromisso sobre o calendário de listagem da Keling AI após a cisão.

De acordo com o plano divulgado no comunicado, dentro de nove meses após a data de pagamento mais tardia desta ronda de financiamento, a Kuaishou irá transferir gradualmente para a Beijing Keling os modelos, algoritmos, equipas de investigação e desenvolvimento, negócios no estrangeiro e ativos operacionais relacionados com a Keling AI que atualmente estão dispersos dentro do grupo, tornando a Beijing Keling a única entidade operacional de todo o negócio da Keling AI. Ao mesmo tempo, os negócios não relacionados com a Keling serão separados e devolvidos a outras entidades do grupo Kuaishou.

Se a Keling AI não conseguir concluir a sua listagem até outubro de 2031, os investidores têm o direito de exigir a recompra ao valor do investimento original acrescido de juros simples de 8% ao ano.

Ao mesmo tempo, a Kuaishou também afirmou que, desde a conclusão da reestruturação, durante pelo menos cinco anos, para além da Beijing Keling, o grupo Kuaishou não controlará, direta ou indiretamente, outras entidades que se dediquem principalmente a negócios de modelos de geração de vídeo. Por outras palavras, a Keling tornar-se-á a única plataforma de grandes modelos de geração de vídeo da Kuaishou.

Para a Kuaishou, o maior significado da cisão da Keling reside na libertação do valor do negócio de IA.

No passado, como um negócio interno do grupo Kuaishou, era difícil para a Keling ser avaliada separadamente pelo mercado de capitais; no futuro, após financiamento e operação independentes, o seu potencial de crescimento poderá refletir-se de forma mais clara, atraindo também investidores focados na área da IA, preparando o terreno para uma futura IPO.

Os grandes modelos de geração de vídeo são reconhecidos como "devoradores de capital" e também exigem resistência financeira. Face aos elevados custos de capacidade computacional e à maior solidez financeira de concorrentes como a ByteDance, Alibaba e Tencent, a cisão da Keling AI da Kuaishou dá-lhe mais hipóteses de obter mais apoio financeiro para vencer a batalha.

Ao contrário dos dois anos anteriores, onde o foco estava mais na competição pelas capacidades dos grandes modelos, atualmente a taxa de retorno comercial dos produtos de IA tornou-se uma questão muito importante. E a Keling AI está a avançar relativamente rápido na monetização comercial.

O comunicado revela que, assumindo a conclusão da reestruturação, a receita da Beijing Keling em 2025 será de aproximadamente 1,1 mil milhões de yuans; até março de 2026, a taxa de execução de receitas anualizadas da Keling AI já terá atingido aproximadamente 500 milhões de dólares.

O fundador e CEO da Kuaishou Technology, Cheng Yixiao, revelou anteriormente que, com base na atual dinâmica de crescimento e no progresso da comercialização, a empresa tem forte confiança de que a receita da Keling AI em 2026 mais do que duplicará em relação ao ano anterior.

No entanto, para a Keling AI, a independência é apenas o primeiro passo. Nos próximos anos, não só terá de provar que consegue manter uma liderança mundial na capacidade de geração de vídeo, como também terá de demonstrar que é uma empresa de IA independente capaz de atravessar os ciclos tecnológicos da IA e com capacidade de rentabilidade a longo prazo.

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