O governo dos EUA transforma-se num "fundo soberano" já investiu em 26 empresas, abrangendo terras raras, semicondutores, computação quântica, energia nuclear.. qual será o próximo a comprar?

Desde janeiro de 2025, o governo dos EUA tornou-se silenciosamente accionista de 26 empresas em 9 grandes sectores, incluindo terras raras, semicondutores, computação quântica, energia nuclear e siderurgia, utilizando três ferramentas principais: investimento directo em capital, subsídios e empréstimos tradicionais e acordos de subscrição. (Contexto anterior: Vance apoia o governo dos EUA a investir em gigantes da IA como OpenAI e Anthropic; Musk discorda: o melhor é distribuir dinheiro directamente, o futuro exige combater a deflação) (Contexto adicional: Pagar para evitar problemas? A OpenAI propõe doar 5% do capital ao fundo soberano dos EUA; senadores pedem um 'imposto de 50% sobre a IA') Índice Alternar

• Três flechas: de conceder subsídios a tornar-se accionista directo
• A torneira de capital: o limite do DFC aumenta para 205 mil milhões de dólares
• Por detrás do halo
• Próximo passo: robótica, drones e construção naval Em Julho do ano passado, as acções da MP Materials, uma mineradora de terras raras listada nos EUA, duplicaram de valor. O catalisador foi um anúncio governamental: o Departamento de Defesa dos EUA investiu 400 milhões de dólares na compra de acções preferenciais, obtendo 15% do capital da empresa, tornando-se o maior accionista e assinando um contrato de longo prazo para a subscrição de toda a produção da fábrica. Este é um microcosmo de uma operação sistemática: de acordo com registos oficiais, desde Janeiro de 2025, o papel de Washington passou rapidamente de 'distribuidor de subsídios' para 'accionista detentor de capital', abrangendo sectores como terras raras, semicondutores, computação quântica, energia nuclear e siderurgia. O analista Moe On Margin deu uma conclusão pertinente: 'Washington está a operar como um fundo soberano, apenas ainda não o declarou.'

Três flechas: de conceder subsídios a tornar-se accionista directo

Estas transacções não são subsídios governamentais tradicionais, mas sim a sobreposição de três instrumentos. Primeiro, capital directo. Investimento através de acções preferenciais, acções ordinárias ou warrants, de natureza muito diferente do resgate bancário após a crise financeira de 2008. Segundo, subsídios e empréstimos tradicionais, continuando a antiga caixa de ferramentas de política industrial. Terceiro, e o menos discutido mas mais poderoso, acordos de subscrição e preços mínimos: o governo compromete-se a comprar a produção de determinados produtos a um preço mínimo garantido. O preço mínimo de 10 anos para o NdPr de terras raras da MP Materials (110 dólares por kg) é um exemplo importante. A sobreposição dos três significa que o governo desempenha simultaneamente os três papéis de co-detentor, co-financiador e comprador garantido. O capital privado também entrou: o JPMorgan Chase e o Goldman Sachs adicionaram conjuntamente 4,75 mil milhões de dólares em co-investimento, e o fundo soberano dos EAU, ADQ, participou em algumas transacções mineiras.

A torneira de capital: o limite do DFC aumenta para 205 mil milhões de dólares

O financiador que sustenta este mecanismo é a Corporação Financeira de Desenvolvimento Internacional dos EUA (DFC). Originalmente, de acordo com o BUILD Act, o limite de crédito da DFC era de apenas 60 mil milhões de dólares; em Dezembro de 2025, o Congresso, através do DFC Modernization and Reauthorization Act, aumentou o limite para 205 mil milhões de dólares e alargou a autorização da DFC a investimentos internos ao abrigo do Defense Production Act, criando também um novo fundo rotativo de capital de 5 mil milhões de dólares no Tesouro. Actualmente, a DFC já realizou 3 transacções de capital, envolvendo minerais críticos, cuidados de saúde e infra-estruturas, sendo que os termos das duas últimas ainda não foram divulgados. Olhando para o panorama geral, desde o lançamento deste mecanismo em Janeiro de 2025, a lista de participações já inclui 26 empresas em 9 grandes sectores, com um investimento total acumulado de 23,9 mil milhões de dólares; em comparação com o limite legal de 205 mil milhões de dólares, existe ainda um arsenal de 181 mil milhões de dólares, já autorizado pelo Congresso e disponível para utilização a qualquer momento.

Por detrás do halo

É importante notar que muitas destas 'acções temáticas governamentais' já subiram significativamente com base em notícias, e os catalisadores positivos podem já estar parcialmente reflectidos nos preços: no dia do anúncio das nove empresas quânticas, a D-Wave disparou 33% e a Rigetti subiu 30%; as acções de drones mencionadas mais adiante também saltaram mais de 50% num único dia de notícias. Em segundo lugar, algumas transacções são apenas cartas de intenção, ainda não formalizadas; os acordos da xLight com 9 empresas quânticas estão actualmente na fase de LOI; as duas transacções da DFC nos sectores da saúde e infra-estruturas também não tiveram montantes e termos divulgados. Mas a controvérsia mais fundamental reside no próprio conceito de 'o governo como accionista': críticos, incluindo Elon Musk, argumentam que, em vez de o governo investir em empresas específicas, seria melhor distribuir os recursos directamente à população. A legitimidade desta linha de política industrial não está isenta de críticas dentro de Washington.

Próximo passo: robótica, drones e construção naval

O analista Moe On Margin acredita que a robótica e a manufactura avançada são o próximo sector ainda não transaccionado, mas já na agenda. O Secretário do Comércio, Lutnick, já se reuniu com vários CEOs de empresas de robótica, e o mercado espera uma ordem executiva dedicada ainda este ano. Os drones também estão a ganhar grande impulso: o orçamento para drones militares no ano fiscal de 2027 é superior a 70 mil milhões de dólares. O Gabinete de Capital Estratégico do Pentágono está em negociações de capital e dívida com empresas como a Performance Drone Works, Unusual Machines e Neros Technologies, com o objectivo de reduzir o custo de cada drone de ataque para cerca de 5.000 dólares. A construção naval tem um percurso legislativo claro: o orçamento de construção naval da Marinha para o ano fiscal de 2027 é de 65,8 mil milhões de dólares, juntamente com o SHIPS Act e o Fundo Fiduciário de Segurança Marítima. A Ordem Executiva 14372 também exige que os empreiteiros de defesa mantenham dinheiro e suspendam dividendos para dar prioridade ao reinvestimento na capacidade de produção. Os minerais críticos também entrarão numa segunda fase, incluindo a Reserva Estratégica Project Vault, a adição de cobre e carvão metalúrgico, e um fundo de seguro de risco soberano, com a participação contínua do ADQ dos EAU. Olhando para 2028, alguns marcos merecem ser acompanhados: a capacidade de produção de terras raras pesadas da USA Rare Earth, a capacidade integrada da MP Materials da mineração ao íman, o rendimento do processo 18A da Intel, e se o primeiro wafer de silício da xLight será lançado conforme planeado. (Moe On Margin revela no artigo que detém posições em MP Materials, USA Rare Earth, Lithium Americas, Intel, etc. Este artigo é apenas um resumo das suas opiniões pessoais e não constitui aconselhamento de investimento.)