Dados do emprego não-agrícola surpreendem e desencadeiam a movimentação do ouro: o preço do ouro sobe, as ações de ouro de Hong Kong ainda têm espaço para subir?

Às 3 de julho de 2026, hora de Pequim, o mercado global de ouro manteve o forte impulso do dia anterior. O ouro à vista de Londres era negociado perto de 4.177,95 dólares por onça, subindo 109,47 dólares no dia, uma alta de 2,69%, tendo atingido um máximo de 4.190 dólares por onça durante a sessão. Os futuros de ouro COMEX também subiram em sintonia. O catalisador direto para esta onda de movimentos foi o relatório de emprego não agrícola dos EUA de junho, divulgado em 2 de julho.

Os dados mostraram que os EUA adicionaram apenas 57.000 empregos não agrícolas em junho, muito abaixo das 113.000 esperadas pelo mercado, menos da metade do esperado. Entretanto, os dados de abril foram revistos em baixa de 179.000 para 148.000, e os de maio de 172.000 para 129.000, uma revisão total em baixa de 74.000 empregos. Embora a taxa de desemprego tenha caído de 4,3% para 4,2%, a principal razão foi a descida da taxa de participação na força de trabalho para 61,5%, com a população ativa a diminuir. Em termos estruturais, o setor de lazer e hotelaria perdeu 61.000 postos de trabalho, refutando o efeito de impulso esperado pelo mercado do Campeonato do Mundo.

O relatório de emprego não agrícola, muito mais fraco do que o esperado, alterou diretamente a precificação do mercado quanto ao caminho da política da Reserva Federal. A ferramenta FedWatch da CME Group mostrou que, antes da divulgação dos dados, o mercado via uma probabilidade de 66% de uma subida das taxas antes de setembro, mas essa probabilidade caiu para cerca de 51% após a divulgação; a probabilidade de uma subida na reunião de julho caiu drasticamente de quase 30% para menos de 20%. Os dados da CME mostram que a probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas em julho subiu para mais de 82%.

Mais crucial foi a declaração do presidente da Reserva Federal, Walsh. No Fórum do BCE em Sintra, Walsh sinalizou uma postura mais dovish, afirmando claramente que, desde a reunião do FOMC de junho, as expectativas de inflação e os riscos de inflação diminuíram. No entanto, também alertou que aqueles que esperam por uma política expansionista ficarão "desapontados", reiterando que o objetivo de inflação de 2% é inabalável. A Goldman Sachs, no seu relatório mais recente, mantém a sua previsão de que a Reserva Federal manterá a taxa dos fundos federais inalterada durante o resto de 2026.

A queda acentuada nas expectativas de subida das taxas fez com que o índice do dólar americano caísse 0,55%, para 100,86, a maior queda diária desde 30 de abril, tendo atingido um mínimo de 100,55 durante a sessão, o mais baixo desde 18 de junho. O ouro subiu mais de 100 dólares em meia hora a partir de perto de 4.030 dólares por onça, ultrapassando o nível dos 4.100 dólares. O ouro à vista fechou em alta de 2,3% em 2 de julho, a 4.123,96 dólares por onça. No início da sessão asiática de 3 de julho, o preço do ouro manteve a sua força, ultrapassando ainda os 4.170 dólares e atingindo os 4.190 dólares.

Do ponto de vista técnico, o preço do ouro já ultrapassou as médias móveis simples de 5 e 10 dias, com a SMA de 5 dias a cruzar acima da SMA de 10 dias, formando um cruzamento dourado, revertendo a tendências anteriores de fraqueza. A chave agora é se o ouro conseguirá ultrapassar a SMA de 20 dias (4.150 dólares) e manter-se acima dela. O ouro já se situa acima dos 4.150 dólares, com os próximos níveis de resistência em 4.180, 4.210 e 4.240 dólares; em termos de suporte, o nível dos 4.100 dólares deixou de ser uma resistência para se tornar um suporte, seguido por 4.070, 4.040 e 4.010 dólares.

Secção de ouro de Hong Kong explode em toda a linha: Zijin Gold International lidera os ganhos

O efeito do grande aumento do preço do ouro espalhou-se rapidamente para o mercado de Hong Kong. Na abertura do mercado de Hong Kong em 3 de julho, os três principais índices abriram em alta - o Índice Hang Seng subiu 0,81%, para 23.240,85 pontos; o Índice Hang Seng Tech subiu 0,76%, para 4.487,98 pontos; o Índice Empresarial Chinês subiu 0,82%, para 7.674,55 pontos. O setor do ouro tornou-se a força líder mais brilhante do dia.

Em termos de ações específicas, a Zhaojin Mining (01818.HK) subiu mais de 7%, para 18,7 dólares de Hong Kong; a Wanguo Gold Group subiu 7%; a Lingbao Gold (03330.HK) subiu mais de 6%, para 14,5 dólares de Hong Kong; a Zijin Gold International (02259.HK) subiu mais de 6%, para 108,8 dólares de Hong Kong. A Shandong Gold (01787.HK) subiu cerca de 5%, para 18,6 dólares de Hong Kong. No lado A, a Zijin Mining, a Shandong Gold e a Chifeng Gold também subiram em sintonia.

Do ponto de vista da lógica de condução do setor, a subida das ações do ouro em Hong Kong não foi simplesmente um "movimento de acompanhamento do preço do ouro", mas sim o resultado de múltiplos fatores a sobreporem-se. O facto de o relatório de emprego não agrícola ter sido mais fraco do que o esperado significa que a probabilidade de a Fed continuar a subir as taxas caiu drasticamente, o que é um benefício substancial para o ouro, um ativo sem juros. O enfraquecimento do dólar reduziu ainda mais o custo de posse de ouro denominado em dólares. Ao mesmo tempo, as preocupações do mercado com as perspetivas económicas globais aumentaram, e o estatuto do ouro como porto seguro está a ser reavaliado.

No entanto, é necessário prestar atenção a um sinal digno de nota: a posição do maior ETF de ouro do mundo, o SPDR Gold Trust, em 2 de julho, era de 1.001,366 toneladas, uma diminuição de 3,996 toneladas em relação ao dia de negociação anterior. A redução da posição do ETF sugere que alguns investidores institucionais optaram por realizar lucros após o rápido rebote do preço do ouro, refletindo até certo ponto uma atitude cautelosa do mercado em relação à rapidez do ganho a curto prazo.

A lógica profunda da precificação do ouro: das expectativas de subida das taxas à procura estrutural

A lógica de precificação atual do mercado do ouro continua a ser dominada principalmente pelo caminho da política da Reserva Federal. No entanto, se alargarmos o horizonte, a trajetória do ouro é também influenciada por múltiplos fatores estruturais que atuam em conjunto.

O World Gold Council, no seu relatório de meados de 2026, apresentou três cenários de previsão: no cenário de base, o preço do ouro deverá flutuar perto de 4.100 dólares por onça, com uma margem de cerca de 5% (ou seja, entre 3.895 e 4.305 dólares); no cenário de alta, o ouro pode ser visto nos 4.500 dólares, podendo mesmo atingir os 5.000 dólares em condições de sinal extremamente forte; no cenário de baixa, é necessário monitorizar a possibilidade de vendas se o preço do ouro cair consistentemente abaixo dos 4.000 dólares. O preço-alvo da Goldman Sachs é de 4.900 dólares, enquanto o UBS é mais otimista, com um alvo de 5.200 dólares.

O World Gold Council salientou também que, para além dos fatores das taxas de juro, a procura estrutural dos bancos centrais globais, dos investidores institucionais e dos consumidores é a base que suporta a resiliência do ouro. A tendência dos bancos centrais globais de continuarem a aumentar as suas reservas de ouro nos últimos anos não se alterou, o que constitui um suporte de fundo de longo prazo para o preço do ouro. Num relatório de 3 de julho, a CICC Wealth Futures apontou que, numa perspetiva de médio a longo prazo, o centro de preços dos metais preciosos tem uma base para uma subida contínua: o centro de risco geopolítico global está a subir, a reconfiguração da ordem política e económica ainda está em curso, enquanto a pressão fiscal nos EUA está a aumentar e o processo de desdolarização continuará a avançar.

Do ponto de vista técnico, depois de o ouro ter ultrapassado os 4.170 dólares, a resistência de curto prazo situa-se nos 4.180 e 4.210 dólares, com resistência adicional nos 4.240 dólares e no intervalo dos 4.250 dólares (limite superior do intervalo do World Gold Council); em termos de suporte, o nível dos 4.150 dólares (SMA de 20 dias) deixou de ser uma resistência para se tornar um suporte chave, seguido por 4.100, 4.070 e 4.040 dólares.

Os próximos marcos temporais chave incluem: o IPC de junho, a ser divulgado em 14 de julho - se a inflação cair em sintonia, confirmará o fim do ciclo de subida das taxas, podendo impulsionar o ouro para ainda mais alto; o período de discursos intensos de funcionários da Fed em meados de julho; o próximo relatório de emprego não agrícola em 7 de agosto; e a revisão anual de referência do emprego em 28 de agosto, que pode levar a revisões significativas dos dados do ano anterior.

Avaliação dos riscos e oportunidades do setor do ouro em Hong Kong

Após uma ronda de rápida subida no setor do ouro em Hong Kong, a questão mais premente para os investidores é, sem dúvida: ainda vale a pena comprar?

Do lado dos fatores favoráveis, o arrefecimento das expectativas de subida das taxas da Fed fornece um suporte macroeconómico para o ouro. Num relatório divulgado em 3 de julho, a CITIC Securities manteve a sua opinião de que a Fed manterá as taxas inalteradas durante o ano, acreditando que as expectativas de subida das taxas do mercado ainda têm espaço para serem revistas em baixa. Isto significa que, se os dados económicos subsequentes continuarem a enfraquecer, as expectativas do mercado quanto a uma mudança na política da Fed poderão continuar a intensificar-se, proporcionando assim um impulso adicional para o preço do ouro e das ações do ouro.

Do lado dos fatores de risco, merecem atenção os seguintes aspetos:

Pressão de correção devido à subida demasiado rápida a curto prazo. O ouro subiu mais de 6% em dois dias de negociação, desde o mínimo de 3.942 dólares em 1 de julho até ao máximo de 4.190 dólares em 3 de julho. Os lucros de curto prazo pressionam para a realização, e o mercado poderá sofrer uma correção de confirmação após digerir o sentimento. A subida das ações do ouro em Hong Kong foi ainda mais violenta, com algumas ações a subirem mais de 10% em dois dias, pelo que o risco de uma correção técnica a curto prazo não pode ser ignorado.

A rigidez da inflação continua a ser uma variável. Embora o relatório de emprego não agrícola tenha sido mais fraco do que o esperado, a taxa de crescimento homólogo dos salários por hora ainda era de 3,5%, com um aumento mensal de 0,35%, superior aos 0,3% esperados. A rigidez salarial não diminuiu significativamente. Se os dados do IPC subsequentes mostrarem que o ritmo de descida da inflação é mais lento do que o esperado, a precificação do mercado quanto à política da Fed poderá oscilar. O presidente da Fed, Walsh, afirmou claramente que o objetivo de inflação de 2% é "absolutamente inabalável", o que significa que qualquer sinal de inflação acima do esperado poderá levar a uma nova correção das expectativas políticas.

Sinal de saída de posições do ETF. O SPDR Gold Trust reduziu 3,996 toneladas em 2 de julho. Embora a redução diária não tenha sido grande, o facto de ter ocorrido numa altura de forte subida do preço do ouro sugere que alguns fundos estão a reduzir posições durante o rebote. Este sinal de divergência de "quanto mais sobe, mais vendem" merece ser monitorizado de perto.

Ambiente de liquidez do mercado de Hong Kong. Em 3 de julho, as vendas líquidas de capital do Sul foram de 1974 milhões de dólares de Hong Kong, mostrando que o capital da China continental está a sair durante o rebote de Hong Kong. Se as vendas líquidas de capital do Sul continuarem, isso poderá limitar a reavaliação geral do mercado de Hong Kong, e o setor do ouro não será imune.

Posição de avaliação da Zijin Gold International. A Zijin Gold International (02259.HK) fechou a 108,8 dólares de Hong Kong em 3 de julho, com uma relação preço/lucro de cerca de 20 vezes. Considerando a média de 30 dias de 109,952 dólares de Hong Kong, o preço atual da ação está próximo da média de curto prazo. Em comparação com o preço máximo previsto pelas instituições de 282,844 dólares de Hong Kong e o preço mínimo previsto de 214,963 dólares de Hong Kong, o preço atual da ação ainda está num intervalo relativamente baixo, mas é necessário monitorizar o risco de correção após o rápido aumento a curto prazo.

Conclusão

O regresso do preço do ouro aos 4.177 dólares e a explosão coletiva do setor do ouro em Hong Kong são, na sua essência, uma reavaliação concentrada do mercado quanto ao caminho da política da Reserva Federal. O relatório de emprego não agrícola de junho, muito mais fraco do que o esperado, juntamente com as declarações dovish do presidente da Fed, Walsh, constituíram a lógica de base para os touros do ouro. De acordo com o cenário de base do World Gold Council, os 4.100 dólares são o centro do preço do ouro, não o topo, e a trajetória subsequente dependerá dos dados da inflação, da evolução do mercado de trabalho e de novos sinais de comunicação da política da Fed.

Para o setor do ouro em Hong Kong, após a rápida subida a curto prazo, é necessário ter cautela quanto ao risco de correção técnica, mas, a médio prazo, se o ciclo de subida das taxas da Fed estiver de facto perto do fim, a lógica de reavaliação das ações do ouro ainda tem algum espaço. Os investidores devem monitorizar de perto os dados do IPC de 14 de julho, as declarações subsequentes dos funcionários da Fed e as tendências de posição dos ETFs de ouro, uma vez que estas variáveis determinarão a durabilidade e a altura deste movimento do ouro. A plataforma Gate continuará também a acompanhar a dinâmica do ouro e do mercado de Hong Kong, fornecendo aos investidores dados e análises atempados e profissionais.

FAQ

Pergunta: Qual é a principal razão para o preço do ouro ter ultrapassado os 4177 dólares?

O relatório de emprego não agrícola dos EUA de junho foi muito mais fraco do que o esperado, com apenas 57.000 novos empregos, muito abaixo dos 113.000 esperados pelo mercado, e os dados dos dois meses anteriores foram revistos em baixa num total de 74.000 empregos. Após a divulgação dos dados, as expectativas do mercado quanto a uma subida das taxas da Fed caíram drasticamente, o índice do dólar caiu abaixo de 101, e o ouro subiu mais de 100 dólares em meia hora a partir de perto de 4.030 dólares. O presidente da Fed, Walsh, sinalizou uma postura dovish, afirmando que os riscos de inflação diminuíram, reforçando ainda mais a lógica de subida do ouro.

Pergunta: Porque é que o setor do ouro em Hong Kong acompanhou a subida de forma tão violenta?

As ações do ouro em Hong Kong têm normalmente uma elevada elasticidade ao preço do ouro, uma vez que os lucros dos produtores de ouro dependem diretamente do nível do preço do ouro. Por cada aumento do preço do ouro, as expectativas de lucro das empresas mineiras de ouro são ampliadas a uma taxa mais elevada. Na abertura do mercado de Hong Kong em 3 de julho, a Zhaojin Mining subiu mais de 7%, a Zijin Gold International subiu mais de 6% para 108,8 dólares de Hong Kong, refletindo as fortes expectativas do mercado quanto à melhoria dos lucros das empresas de ouro.

Pergunta: É arriscado comprar ações do ouro em Hong Kong agora?

O risco de curto prazo não pode ser ignorado. O ouro já subiu cerca de 248 dólares desde o mínimo de 3.942 dólares em 1 de julho até ao máximo de 4.190 dólares em 3 de julho, e as ações do ouro em Hong Kong subiram ainda mais, com lucros a curto prazo a pressionarem para a realização. Além disso, o SPDR Gold Trust reduziu 3,996 toneladas em 2 de julho, mostrando que algumas instituições estão a reduzir posições. O preço atual da Zijin Gold International, de 108,8 dólares de Hong Kong, já está próximo da média de 30 dias de 109,952 dólares de Hong Kong. Os investidores devem monitorizar o risco de correção e os dados subsequentes da inflação.

Pergunta: Quais são as variáveis-chave para a trajetória subsequente do ouro?

O mais crucial são os dados do IPC de junho, a serem divulgados em 14 de julho - se a inflação cair em sintonia, confirmará o fim do ciclo de subida das taxas, podendo impulsionar o ouro para ainda mais alto. Seguem-se os discursos subsequentes dos funcionários da Fed, os dados do emprego não agrícola de 7 de agosto e a revisão anual de referência do emprego em 28 de agosto. Do ponto de vista técnico, a próxima resistência do ouro situa-se nos 4.180, 4.210 e 4.240 dólares. A previsão de base do World Gold Council é de uma flutuação de cerca de 5% em torno dos 4.100 dólares.

Pergunta: A Fed vai realmente subir as taxas em julho?

Os dados da ferramenta FedWatch da CME mostram que, após a divulgação do relatório de emprego não agrícola, a probabilidade de uma subida na reunião de julho caiu drasticamente de quase 30% para menos de 20%. A probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas em julho subiu para mais de 82%. Instituições como a CITIC Securities mantêm a sua opinião de que a Fed manterá as taxas inalteradas durante o ano. A possibilidade de uma subida em julho diminuiu significativamente, mas a taxa de crescimento homólogo dos salários por hora ainda é de 3,5%, e a rigidez da inflação significa que a janela para uma subida não está totalmente fechada.