Wall Street está “muito consistentemente otimista” em relação ao segundo semestre: acredita que o mercado “superará tudo”.

Após um primeiro semestre marcado por conflitos geopolíticos, oscilações violentas do preço do petróleo e grandes flutuações nas expectativas de taxas de juro, Wall Street encara o segundo semestre de 2026 com um otimismo coeso invulgar — a opinião dominante é que o mercado já provou a sua resiliência e continuará a subir.

Uma carteira diversificada composta por ações dos EUA, obrigações do Tesouro dos EUA e matérias-primas acaba de registar o seu retorno semestral mais forte desde 2021. As ações de semicondutores subiram a três dígitos, o índice NASDAQ 100 avançou quase 20% e as obrigações do Tesouro dos EUA também obtiveram retornos positivos. Nas perspetivas de meio de ano de quase todas as principais instituições, Wall Street aposta que o mercado conseguirá coexistir com avaliações mais elevadas, custos de financiamento mais altos e a vaga contínua de inteligência artificial que remodela o panorama.

No entanto, as boas notícias já podem estar em grande parte refletidas nos preços. As previsões de estrategas compiladas pela Bloomberg mostram que o objetivo médio de fim de ano para o índice S&P 500 é de 7716 pontos, implicando apenas cerca de 3% de potencial de subida face ao fecho de 30 de junho, enquanto o índice já acumula uma subida de cerca de 9% este ano. O foco da divergência não está na direção, mas sim em saber se os setores líderes conseguirão alargar-se do núcleo das transações de IA para áreas mais amplas.

Primeiro semestre: resiliência supera expectativas

O desempenho do mercado no primeiro semestre, apesar de múltiplos choques, continuou a superar as expectativas da maioria.

Stephen Dover e Larry Hatheway, do Franklin Templeton Research Institute, escreveram: "O desempenho da economia global e dos mercados financeiros foi melhor do que muitos esperavam, e o tema central das perspetivas condensa-se numa palavra: resiliência."

No entanto, o padrão de vencedores no primeiro semestre foi bastante surpreendente. O conjunto dos "Sete Magníficos", que definiu o mercado nos últimos dois anos, registou um retorno total em queda de cerca de 2%, ficando até atrás das obrigações do Tesouro do Reino Unido, à medida que os investidores desviaram fundos das gigantes tecnológicas que implementam IA para empresas que constroem infraestruturas de IA. O ouro, a prata e o Bitcoin, apesar de meses de turbulência geopolítica, fecharam o primeiro semestre em queda.

O Barclays assinala que esta fase de subida foi muito mais concentrada do que o desempenho do índice sugere — as empresas de semicondutores e hardware informático contribuíram com cerca de 87% dos ganhos do índice S&P 500 no primeiro semestre.

Difusão das transações de IA: das gigantes tecnológicas para a economia real

Ao entrar no segundo semestre, a narrativa central de Wall Street está a mudar silenciosamente: o âmbito dos beneficiários das transações de IA está a alargar-se das empresas tecnológicas de hiperescala para a economia real.

Instituições como a BlackRock e a Invesco consideram que o investimento em IA está a acelerar a sua penetração em áreas como semicondutores, armazenamento, redes elétricas, centros de dados e infraestruturas industriais. A equipa liderada por Jean Boivin do BlackRock Investment Institute escreveu: "Preferimos obter rendimento em obrigações de curto prazo, especialmente obrigações governamentais da zona euro, em vez de depender de obrigações de prazo mais longo, mais sensíveis a flutuações das taxas de juro. Mantemos uma sobreponderação em ações dos EUA e focamo-nos nas oportunidades de estrangulamento no crescimento da IA."

O JPMorgan Chase, por seu lado, prevê uma recuperação dos inventários e uma melhoria da confiança empresarial, com as despesas em IA a expandirem-se para áreas fora das empresas tecnológicas de hiperescala.

Raphael Thuin, responsável pela estratégia dos mercados de capitais da Tikehau Capital em Paris, afirmou: "O crescimento recorde dos lucros e o entusiasmo impulsionado pela IA empurraram os ativos de risco para novos máximos. Mas o segundo semestre provavelmente não será uma simples repetição do primeiro. Algumas áreas das transações 'picaretas e pás' da IA mostram-se já excessivamente esticadas, e qualquer mudança na narrativa em torno da procura de poder computacional poderá rapidamente reconfigurar a liderança do mercado."

Riscos persistem: inflação, políticas e geopolítica

Sob o consenso otimista, os riscos não se dissiparam, e as divergências entre as partes manifestam-se mais em grau do que em direção.

No início do novo trimestre, o mercado recebeu um lembrete: os dados de emprego não-agrícola de junho mostraram um arrefecimento claro das contratações, mas a taxa de desemprego desceu devido à queda da taxa de participação na força de trabalho, levando os traders a reduzir as suas expectativas de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal.

O JPMorgan Chase alerta que, se a resiliência económica persistir, a inflação pode manter-se teimosa, forçando os bancos centrais a apertar ainda mais a política monetária. O estratega do Barclays, Alexander Altmann, escreveu: "Estou plenamente convencido de que o segundo semestre de 2026 será tão volátil como o primeiro — os últimos seis meses já testemunharam três grandes conflitos geopolíticos, a segunda maior subida de semicondutores de sempre e a sexta maior liquidação de ações de software da história."

Marvin Loh, estratega macro sénior do State Street em Boston, apontou: "A IA provou ter um efeito estabilizador num mundo que enfrenta simultaneamente incertezas geopolíticas e de política monetária. Mas, embora a construção da IA pareça ter liquidez infinita, a realidade não é essa, o que representará um teste à disponibilidade e ao custo do capital no segundo semestre."

O fio condutor comum que percorre quase todas as perspetivas é: a expansão económica continua. O maior debate não é se a história do primeiro semestre se prolonga, mas sim se a liderança do mercado conseguirá alargar-se para além das próprias transações de IA, ou se a próxima vaga de vencedores será apenas um conjunto diferente de beneficiários da IA.

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