#Circle股价重挫17% Gigante financeiro dos EUA junta-se a 140 empresas para lançar uma stablecoin — por que é que as acções da Circle caíram?

Na noite de 30 de junho, hora de Pequim, a Open Standard anunciou o lançamento de uma stablecoin em dólares americanos chamada Open USD (OUSD). A Reuters noticiou que a Open Standard reuniu mais de 140 empresas para emitir uma stablecoin indexada ao dólar americano, a Open USD. A stablecoin ainda se encontra em fase de anúncio, com responsáveis a afirmar que será lançada dentro do ano. Zach Abrams, fundador e CEO da Open Standard, disse que, embora as stablecoins existentes tenham as suas vantagens, para que as empresas utilizem stablecoins em grande escala, precisam de um produto aberto, de baixo custo, com elevado débito, amplamente acessível e alinhado com os seus próprios interesses. A Reuters noticiou que a Open USD permitirá que as empresas cunhem e resgatem sem custos e sem limites de montante de emissão, e que os retornos gerados pelos ativos de reserva da Open USD serão partilhados com os participantes após dedução das taxas de gestão.
Os participantes abrangem os setores de pagamentos, banca, tecnologia e criptomoedas
A Open Standard anunciou que os participantes abrangem múltiplos setores, incluindo pagamentos, fintech, finanças tradicionais, tecnologia, comércio eletrónico e criptomoedas. A Reuters noticiou que a coligação inclui empresas como a Visa, Mastercard e Coinbase; a CoinDesk noticiou que a Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa e BlackRock são parceiros de lançamento do projeto. O Wall Street Journal noticiou que a BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe e Mastercard estão envolvidas, e que a Open USD planeia estar disponível nas redes Base, Solana e outras. É de realçar que a lista de participantes não significa necessariamente que a integração do produto esteja concluída.
Uma descrição mais precisa é que estas instituições aderiram ao ecossistema Open Standard ou Open USD e poderão colaborar no futuro na emissão de stablecoins, pagamentos, liquidações, serviços comerciais, negociação e aplicações on-chain. Mecanismos principais da Open USD: taxas zero, partilha de receitas, governança por aliança
O primeiro mecanismo da Open USD é a cunhagem e o resgate sem taxas.
A Reuters noticiou que a Open USD permitirá que as empresas cunhem e resgatem sem custos e sem limites de montante de emissão. Este design destina-se principalmente a cenários de pagamentos, liquidações e fluxos de fundos ao nível empresarial. O segundo mecanismo é a partilha de receitas das reservas. A Reuters noticiou que os retornos gerados pelos ativos de reserva da Open USD serão partilhados com os participantes após dedução das taxas de gestão. A CoinDesk noticiou também que a Open USD da Open Standard permite que os parceiros retenham os rendimentos das reservas e elimina as taxas de cunhagem — um design que desafia o modelo USDC da Circle.
O terceiro mecanismo é a governança por aliança. A Reuters noticiou que a Open Standard pretende expandir a utilização de stablecoins através de uma governança aberta, de baixo custo e neutra. Para empresas de pagamentos, exchanges, bancos, plataformas de comércio eletrónico e aplicações on-chain, isto significa que não são apenas utilizadores de stablecoins, mas podem também tornar-se participantes nas receitas e na governança.
Porque é que a Open USD impacta a Circle?
Após o anúncio da Open USD, o mercado focou-se primeiro na Circle. Isto porque a Circle é a emissora da USDC, uma das stablecoins em dólares americanos mais proeminentes do mercado.
Na estrutura de receitas da Circle, os rendimentos das reservas representam uma proporção muito elevada. O modelo de partilha de receitas da Open USD visa diretamente a principal fonte de receitas da Circle.
O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2026 da Circle mostra que, no final do primeiro trimestre, a circulação da USDC era de 77 mil milhões de dólares, um aumento de 28% em termos homólogos; o volume de transações on-chain da USDC no primeiro trimestre foi de 21,5 biliões de dólares, um aumento de 263% em termos homólogos. No mesmo trimestre, as receitas totais e os rendimentos das reservas da Circle foram de 694 milhões de dólares, um aumento de 20% em termos homólogos; só os rendimentos das reservas foram de 653 milhões de dólares, um aumento de 17% em termos homólogos. A Circle também divulgou que os custos totais de distribuição, transação e outros do primeiro trimestre foram de 407 milhões de dólares, um aumento de 17% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos pagamentos de distribuição.
Estes números mostram que as receitas da Circle estão intimamente ligadas ao tamanho da circulação da USDC e aos retornos dos ativos de reserva. Se a Open USD atribuir mais retornos das reservas aos parceiros, o mercado reavaliará o modelo de distribuição dos retornos da indústria de stablecoins. Para os investidores, a questão não é se a Open USD substituirá a USDC a curto prazo, mas se os retornos das reservas de stablecoins passarão dos emissores para redes de pagamento, exchanges, carteiras, plataformas de comércio eletrónico e outros canais de distribuição. A CoinDesk noticiou que a ameaça da Open USD para a Circle reside no seu desafio ao modelo de negócio da Circle.
A CoinDesk afirmou que a Circle depende principalmente da retenção dos rendimentos de juros dos ativos de reserva da USDC, enquanto a Open USD planeia distribuir esses rendimentos aos parceiros. A CoinDesk citou também a opinião de Rob Hadick, sócio geral da Dragonfly, de que a lista de parcerias da Open USD representa uma ameaça realista para o negócio da Circle.
A CRCL caiu 17,52% num só dia
Após o anúncio da Open USD, o preço das acções da Circle caiu significativamente. Os dados de mercado mostram que, no fecho de 30 de junho, hora local dos EUA, a Circle Internet Group (CRCL) fechou a 62,63 dólares, uma queda de aproximadamente 17,52% face ao dia de negociação anterior. A The Block noticiou que as acções da Circle caíram mais de 16% após o anúncio da Open USD. O relatório observou que os investidores estão a avaliar a potencial pressão concorrencial que a Open USD representa para a USDC.
A The Block citou também a opinião dos analistas da William Blair de que as preocupações do mercado com a Open USD podem ser exageradas, uma vez que a vantagem de pioneirismo, a liquidez e a infraestrutura de pagamentos da Circle ainda a posicionam bem.
A CoinDesk noticiou ainda que o surgimento da Open USD intensificará o escrutínio do mercado sobre o modelo económico da Circle e a sua parceria com a Coinbase, ao mesmo tempo que indica que a concorrência das stablecoins está a deslocar-se para plataformas de distribuição como exchanges, processadores de pagamentos e carteiras. Para além da esperada concorrência empresarial da Open USD, alguns relatórios mencionaram também que ajustes de índices podem ter impactado a negociação de curto prazo da CRCL, mas com base nos relatórios da Reuters, CoinDesk e The Block, a Open USD continuou a ser uma das principais narrativas de mercado do dia.