As entregas do segundo trimestre da Tesla superaram amplamente as expectativas, estabelecendo o recorde histórico. Por que o preço das ações caiu 8%, registrando a maior queda em um ano?

As entregas globais de veículos da Tesla no segundo trimestre superaram significativamente as expectativas do mercado, mas o preço das ações caiu imediatamente após o anúncio, confirmando a lógica do mercado de que a alta de vários dias anteriores já tinha absorvido totalmente as boas notícias.

A empresa entregou 480.126 veículos no segundo trimestre, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, superando largamente a média das expectativas dos analistas compiladas pela Bloomberg, que era de menos de 400.000 unidades.

Embora este tenha sido o melhor segundo trimestre da história da Tesla, o preço das ações caiu 8,2% durante a sessão de quinta-feira em Nova Iorque, registando a maior queda diária em quase um ano – depois de as ações da Tesla terem subido durante quatro sessões consecutivas, com um ganho de cerca de 8% apenas na segunda-feira.

O diretor de investimentos da Karobaar Capital LP em Chicago, Haris Khurshid, afirmou:

"Quando a notícia realmente chega, o mercado já não tem muitos motivos para continuar entusiasmado,"

Entretanto, a Tesla ainda está atrás da chinesa BYD em entregas de veículos elétricos. Esta última ocupa o primeiro lugar global com 557.090 veículos elétricos puros vendidos. Vários analistas consideram que esta superação das expectativas nas entregas foi principalmente impulsionada pelos mercados chinês e europeu, e que a resiliência da procura após o fim dos subsídios nos EUA também superou as expectativas.

Mercados chinês e europeu impulsionam entregas acima do esperado

O analista de ações da CFRA Research, Garrett Nelson, afirmou que os dados de entrega da Tesla foram "muito mais fortes do que o esperado, principalmente impulsionados pelos mercados chinês e europeu".

O analista da Bloomberg Intelligence, Steve Man, por sua vez, apontou que os dados podem refletir um forte desempenho nas exportações. Ele afirmou que "após a eliminação do subsídio de 7.500 dólares para a compra de automóveis nos EUA, a procura recuperou mais rapidamente do que o esperado", e acrescentou que "com o fim dos subsídios, os concorrentes americanos estão a reduzir a sua atividade devido à diminuição da procura, e as vendas em mercados como Coreia do Sul e Japão são mais fortes, o que pode ter impulsionado as entregas da Tesla."

O analista da William Blair, Jed Dorsheimer, também afirmou que este é o trimestre em que a Tesla "não superava as expectativas do mercado de forma tão significativa há algum tempo", um sinal positivo de que o negócio automóvel ainda tem competitividade sustentada. Ele estima que as vendas nos três grandes mercados - América do Norte, Europa e China - foram melhores do que o esperado, e que este trimestre pode ser o último a beneficiar do efeito de "última oportunidade de compra" para o Model S e Model X.

O analista da RBC Capital Markets, Tom Narayan, também deu uma avaliação positiva, considerando o desempenho "forte", e apontou que a reorientação de outros fabricantes de automóveis americanos para veículos a gasolina, bem como o aumento dos preços dos combustíveis na Europa, podem trazer benefícios adicionais para a Tesla.

Estrutura de modelos reduzida, despesas de capital em grande expansão

Atualmente, a Tesla oferece apenas três modelos a clientes retalhistas, sendo que o Model Y e o Model 3 contribuem com quase todas as vendas. A procura pelo Cybertruck continua fraca; se não fosse a compra em massa de milhares de pickups pela SpaceX desde o final do ano passado, os números totais de entrega seriam ainda piores.

A Tesla já interrompeu a produção do sedã Model S e do SUV Model X em maio, e Musk está a utilizar a capacidade libertada na fábrica de Fremont, na Califórnia, para produzir o robot humanoide Optimus. Embora a Tesla espere começar a produção em massa do camião Semi e do Cybercab este ano, o primeiro é destinado a clientes comerciais e o último está apenas na fase inicial de testes em vias públicas.

Em termos de despesas de capital, a Tesla planeia gastar mais de 25 mil milhões de dólares este ano, cerca de três vezes mais do que no ano passado, principalmente em projetos como o robot Optimus e o Cybercab autónomo. O analista da Morgan Stanley, Andrew Percoco, salientou que este trimestre foi a maior taxa de crescimento do negócio automóvel da Tesla desde o terceiro trimestre de 2023.

Negócio de armazenamento de energia recupera, analistas divididos nas expectativas

O negócio de armazenamento de energia da Tesla recuperou após um período de fraqueza no início do ano. A implantação de produtos de armazenamento de energia no segundo trimestre atingiu 13,5 gigawatts-hora, um aumento de 53% em relação ao primeiro trimestre.

No entanto, as avaliações do negócio de armazenamento de energia estão divididas. Dorsheimer, da William Blair, salientou que, embora o negócio de armazenamento de energia tenha recuperado, ainda está abaixo das expectativas do banco, mas mantém a sua avaliação do ambiente de procura, acreditando que as baterias de armazenamento Megapack continuarão a ser uma parte importante dos centros de dados de IA e da construção de infraestruturas elétricas.

O analista da TD Cowen, Itay Michaeli, também considera que o desempenho do negócio de armazenamento de energia ficou abaixo do consenso do mercado.

Em contraste, a Morgan Stanley considera que o negócio de armazenamento de energia foi melhor do que o esperado e prevê que a procura por armazenamento continuará robusta. Tom Narayan, por sua vez, enfatizou que, impulsionado pelos benefícios estruturais do crescimento da procura de eletricidade promovido pela IA, o negócio de armazenamento de energia da Tesla poderá continuar a beneficiar.

IA e condução autónoma tornam-se variáveis centrais na avaliação

Embora as entregas de veículos tenham superado as expectativas, vários analistas consideram que o foco do mercado já se deslocou dos números de entrega para o progresso na inteligência artificial, condução autónoma e negócio de robótica.

O analista da Truist, William Stein, manteve a classificação de "manter", ao mesmo tempo que elevou o preço-alvo de 400 para 430 dólares e aumentou a previsão de lucro por ação para 2027 de 2,83 para 3,09 dólares.

Mas ele também salientou que "as entregas de veículos foram claramente superiores às expectativas do mercado, mas a Tesla não divulgou progressos nos projetos de IA e novos modelos", e enfatizou que "os investidores devem prestar mais atenção aos projetos de IA, especialmente ao FSD (Full Self-Driving), pois o desenvolvimento da IA é mais importante para o fluxo de caixa a longo prazo e o desempenho das ações da Tesla do que as entregas de veículos".

A sua avaliação do progresso no campo da condução autónoma foi "positivo, mas ainda não é perfeito".

Tom Narayan também considera que, com a descontinuação do Model S e Model X no final do primeiro trimestre de 2026, a Tesla está a transferir o seu foco estratégico para o negócio de Robotaxi e robôs humanoides, diluindo ainda mais o papel da produção automóvel tradicional.

Itay Michaeli, da TD Cowen, afirmou que os resultados da Tesla e da Rivian apoiam a conclusão do banco de que "o mercado americano de veículos elétricos está prestes a recuperar".

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