Prosperidade rasgada: sob o duplo impulso da IA e dos recursos, quando irá a divergência em forma de K convergir?

Desde o conflito entre os EUA e o Irão, a diferenciação em forma de K intensificou-se e tornou-se gradualmente a nova norma da economia global. Isto já não é um conflito interno de poucas economias, mas um fenómeno comum enfrentado pela Ásia Oriental, América do Norte e países produtores de recursos.

Nas economias orientadas para a exportação da Ásia Oriental, a força no topo do K é impulsionada pela revolução tecnológica da IA e pelos investimentos em capacidade computacional. Em junho, as exportações da Coreia do Sul dispararam 70,9% em termos homólogos, ultrapassando pela primeira vez os 100 mil milhões de dólares num único mês, registando o maior aumento em quase meio século. As exportações de semicondutores atingiram 44,8 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 199,5%; as exportações de produtos relacionados com computadores cresceram mais de quatro vezes em termos homólogos.

As exportações de produtos não tecnológicos da Coreia do Sul permanecem fracas, o crescimento do consumo retalhista é lento e as exportações de peças automóveis caíram 2,4% em termos homólogos. No entanto, com a transferência estrutural da alocação de ativos das famílias sul-coreanas do imobiliário para o mercado de ações, o consumo familiar está a recuperar rapidamente, impulsionado pelo efeito riqueza do mercado de ações.

Embora a China também apresente uma forte orientação exportadora no topo do K – em maio, as encomendas de hardware relacionado com IA aumentaram cerca de 110% em termos homólogos, a produção de circuitos integrados e robôs industriais continua a crescer e o valor acrescentado da indústria de alta tecnologia aumentou 15,1% em termos homólogos –, no consumo, as vendas a retalho de maio caíram 0,6% em termos homólogos, a primeira queda desde a pandemia, o investimento em ativos fixos acumulado caiu 4,1% em termos homólogos, o investimento imobiliário caiu mais de 24% e a recuperação da procura interna continua fraca.

Nos EUA, por um lado, a economia depende cada vez mais do investimento em IA e das despesas de capital das grandes empresas tecnológicas, enquanto o crescimento do consumo das famílias e do emprego mostra um abrandamento marginal; por outro lado, a estrutura de consumo é extremamente fragmentada: os 10% das famílias com rendimentos mais elevados contribuem com cerca de 23% do consumo, enquanto os 10% mais baixos representam apenas 4%, e os grupos de baixos rendimentos enfrentam pressão devido ao aumento das rendas e à acumulação de dívidas. As economias baseadas em recursos, como o Brasil, beneficiam da subida sistemática do preço dos recursos na sequência da vaga de nacionalismo energético após o conflito entre os EUA e o Irão, mas os setores da indústria transformadora e dos serviços continuam em baixa devido ao aumento dos custos e à fuga de procura.

Concorrência por recursos e equipamentos coexistente, desfasamento entre ganhos macroeconómicos e perceção microeconómica

Do ponto de vista estrutural, a economia global está atualmente a passar por uma tripla diferenciação em forma de K: ao nível da indústria, a diferenciação entre a IA e as indústrias tradicionais; ao nível do rendimento, a diferenciação entre trabalhadores altamente qualificados e de baixa qualificação; ao nível dos países, a diferenciação entre países que possuem IA e recursos e aqueles que não possuem nem um nem outro. Os países com dotações de recursos (como o Brasil) ou vantagens em capacidade computacional de IA (como o Japão e a Coreia do Sul) demonstram uma resiliência económica mais forte. O topo do K, representado pela Coreia do Sul, EUA e China, beneficia do entusiasmo do investimento em IA; a base do K, representada por países como a Alemanha, Vietname e Índia, que carecem tanto de vantagens em IA como de dotações de recursos, continua a sofrer pressão nas exportações e na indústria transformadora.