- Para onde vai o mercado a seguir?

Verificação lógica: Non-farm surpreendentemente fraco, 57 mil, a narrativa de aumento de juros foi revertida da noite para o dia
Quando os dados de emprego não agrícola de junho saíram, eu tinha acabado de comer, e as capturas de tela do grupo chegaram mais rápido do que eu podia ver os dados.
57 mil. A previsão era de 115 mil. Menos da metade.
Assim que os dados saíram, os futuros de ações dos EUA saltaram, o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu, o ouro disparou e os futuros de ações japonesas foram derrubados.
O mercado levou alguns minutos para realizar algo assustador: derrubou toda a "narrativa de aumento de juros" que havia sido precificada no último mês e começou a precificar cortes de juros novamente.
Para entender o peso dessa reversão, é preciso lembrar do que estávamos preocupados no mês passado.
Quando Walsh assumiu como presidente da Reserva Federal, a percepção geral do mercado era de que ele seria agressivo. Os dados de emprego não agrícola de maio, 172 mil, superaram largamente as expectativas, e o presidente do Fed de Cleveland disse diretamente: "não se pode descartar a possibilidade de aumento de juros",
A probabilidade de um aumento de juros em julho pelo mercado saltou de 6% no início de junho para 34%, e a probabilidade de pelo menos dois aumentos até o final do ano ultrapassou 40%.
Durante todo o mês de junho, as palavras "aumento de juros" pressionaram todos os setores de alta beta. O colapso da Hynix, a queda do Philadelphia Semiconductor Index, a debandada causada pelo aumento de preços da Apple — a base emocional de tudo era a narrativa de aumento de juros.
Os 57 mil de hoje removeram essa base de uma só vez.
Eu escrevi antes sobre a metáfora dos dois pregos: o Irão era o primeiro, e a Reserva Federal era o segundo. O prego do Irão foi removido após o cessar-fogo do mês passado. O de hoje não foi removido pela própria Reserva Federal, mas pelos dados de emprego não agrícola, que o arrancaram das suas mãos.
Por mais que Walsh queira ser agressivo, com uns dados de 57 mil, ele não tem base para continuar a insistir em aumentos de juros. Ontem, no fórum de Portugal, ele já disse que "os riscos de inflação já diminuíram", o que por si só era uma preparação.
Agora que os dados saíram, a preparação é desnecessária; ele pode simplesmente virar a página com a corrente.
Para quem detém posições em armazenamento e na cadeia de fornecimento de IA, este pode ser o sinal mais importante de julho deste ano.
Os setores de alta beta temem duas coisas: o aperto da liquidez e a compressão dos múltiplos de avaliação. A narrativa de aumento de juros atinge ambas simultaneamente. Agora que a narrativa de aumento de juros colapsou, a narrativa de corte de juros surge, beneficiando ambas as frentes.
Os setores como DRAM, Marvell, comunicação ótica e módulos óticos, que antes estavam sob dupla pressão do "aumento de juros + avaliações elevadas", terão um caminho muito mais suave daqui para a frente.
A Micron acabou de verificar os fundamentos com uma margem bruta de 85%. A Hynix tem ADR a 10 de julho e resultados financeiros a 23 de julho. Agora, com o "regresso da narrativa de corte de juros", o caminho para julho está praticamente pavimentado pelo próprio mercado.
No próximo, falarei sobre os buracos a evitar,
porque nem todas as viragens são sinais para avançar de cabeça baixa.