• O BIS afirma que as stablecoins correm o risco de fragmentar o sistema financeiro global.
• Os funcionários alertam que os tokens apoiados em dólar podem enfraquecer a soberania monetária.
• A instituição está a promover o Projeto Agorá como um enquadramento alternativo.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) intensificou as suas críticas às stablecoins privadas, alertando que estas poderiam fragmentar o sistema monetário global e criar novos riscos para a estabilidade financeira. No Relatório Económico Anual de 2026, a instituição argumenta que as moedas digitais emitidas privadamente não conseguem proporcionar as características essenciais do dinheiro soberano e, em vez disso, promove uma infraestrutura de pagamentos tokenizados unificada construída em torno de bancos centrais e bancos comerciais regulamentados.
BIS Questiona a Capacidade das Stablecoins de Funcionarem como Moeda
A instituição sediada em Basileia argumenta que as stablecoins não satisfazem uma das características fundamentais dos sistemas monetários modernos: a “unicidade do dinheiro”.
No sistema financeiro atual, uma unidade de moeda soberana mantém o mesmo valor, independentemente de ser detida como moeda de banco central, depósito bancário comercial ou numerário físico. De acordo com o BIS, as stablecoins emitidas privadamente não podem garantir consistentemente essa propriedade, pois podem ser negociadas acima ou abaixo da sua indexação pretendida durante períodos de tensão no mercado.
O relatório observa que as stablecoins operam em múltiplas blockchains públicas que estão frequentemente isoladas umas das outras. Em vez de criar uma rede de pagamentos unificada, esta estrutura resulta em ecossistemas digitais separados, ou o que o BIS descreve como “jardins murados”, onde a liquidez, os utilizadores e as aplicações permanecem fragmentados em livros-razão concorrentes.
Os funcionários argumentam que esta falta de interoperabilidade limita a concorrência, reduz a eficiência dos pagamentos e complica a liquidação transfronteiriça.
O BIS também alerta que resgates em grande escala de stablecoins poderiam forçar os emitentes a liquidar ativos de reserva, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, criando um stress mais amplo nos mercados monetários tradicionais através de vendas rápidas de ativos durante períodos de instabilidade financeira.
Tokens Apoiados em Dólar Levantam Preocupações de Soberania
Outra grande preocupação destacada no relatório é a crescente adoção de stablecoins apoiadas em dólar dos EUA em economias emergentes e em desenvolvimento.
O BIS observa que as famílias e empresas em países que enfrentam inflação elevada ou moedas domésticas voláteis utilizam cada vez mais stablecoins indexadas ao dólar para preservar o poder de compra e facilitar transações internacionais.
Embora a tendência possa oferecer benefícios financeiros de curto prazo para os utilizadores, a instituição argumenta que a adoção generalizada poderia reduzir a eficácia da política monetária doméstica, ao deslocar poupanças e pagamentos para longe das moedas locais.
De acordo com o relatório, a expansão contínua das stablecoins apoiadas em dólar poderia acelerar a dolarização digital, remodelar os fluxos de capital internacionais e aumentar a volatilidade cambial, enfraquecendo, em última análise, a capacidade dos bancos centrais de gerir a inflação e apoiar a estabilidade económica.
O Projeto Agorá Oferece um Modelo Diferente
Em vez de se opor à tokenização em si, o BIS defende a integração da tecnologia blockchain no sistema financeiro existente através do Projeto Agorá.
A iniciativa reúne oito bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras comerciais regulamentadas para desenvolver um livro-razão unificado capaz de suportar pagamentos programáveis e liquidação contínua transfronteiriça.
No âmbito do quadro proposto, as reservas tokenizadas dos bancos centrais serviriam como base de liquidação, enquanto os bancos comerciais emitiriam depósitos tokenizados que permaneceriam totalmente permutáveis pelo dinheiro soberano.
O BIS argumenta que esta estrutura preserva o sistema bancário de dois níveis existente, ao mesmo tempo que oferece muitos dos benefícios tecnológicos associados à blockchain, incluindo liquidação mais rápida, programabilidade e processamento de transações 24 horas por dia.
Ao contrário das stablecoins emitidas privadamente que circulam em blockchains públicas separadas, o livro-razão unificado é concebido para fornecer uma infraestrutura de liquidação comum onde diferentes instituições financeiras possam transacionar de forma integrada.
Reguladores Apelam a Regras Globais Coordenadas
O relatório surge juntamente com novos apelos à coordenação regulamentar internacional.
No início desta semana, o Instituto de Estabilidade Financeira do BIS instou os decisores políticos a acelerar o trabalho em normas globais comuns para as stablecoins, alertando que regulamentações nacionais fragmentadas poderiam incentivar a arbitragem regulamentar e aprofundar a fragmentação financeira.
A instituição argumenta que quadros jurídicos inconsistentes dificultariam a supervisão transfronteiriça, permitindo ao mesmo tempo que os emitentes de stablecoins operassem sob diferentes normas regulamentares em várias jurisdições.
O relatório sublinha uma divisão crescente na formulação de políticas a nível global. Enquanto jurisdições como os Estados Unidos abraçaram stablecoins privadas regulamentadas como parte das suas estratégias de ativos digitais, o BIS continua a defender depósitos bancários comerciais tokenizados apoiados por moeda de banco central como a base dos futuros pagamentos digitais.
À medida que os governos definem cada vez mais a próxima geração de infraestrutura financeira, o debate está a expandir-se para além da tecnologia para abranger questões mais amplas de soberania monetária, estabilidade sistémica e quem deve, em última análise, controlar a emissão de dinheiro digital.

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