Será que o DYDX ainda se pode considerar? É necessário compará-lo com o líder HYPE.

Conclusão primeiro: o DYDX não é uma moeda de ar, mas também não é uma moeda lendária antiga em que se pode apostar pesado de olhos fechados. O seu verdadeiro problema não é 'ter ou não produto', mas sim 'conseguirá recuperar a sua quota no segmento de contratos perpétuos on-chain?'

O DYDX foi realmente forte no passado. Teve volume de transações real, gerou receitas de protocolo reais, e passou de uma moeda puramente de governança para caminhos mais claros de captura de valor como staking, descontos em taxas e recompra de receitas. Portanto, é diferente de muitas moedas que só contam histórias e não têm negócios.

Mas agora, ao olhar para o DYDX, não se pode olhar apenas para as honras do passado. O segmento dos DEX perpétuos mudou. Agora, o líder do segmento tem de ser nomeado diretamente: Hyperliquid, com o token correspondente HYPE. A plataforma de negociação por trás do HYPE é claramente mais forte em volume de transações, interesse aberto, entusiasmo dos utilizadores e efeito riqueza. O DYDX ainda tem negociação ativa, mas de acordo com dados públicos, a sua quota de segmento já está em dígitos baixos, com uma diferença considerável em relação ao projeto líder representado pelo HYPE.

Isto determina a natureza do DYDX: não é uma moeda premium do líder do segmento, mas sim um projeto de recuperação de receitas de um DEX perpétuo estabelecido.

Além disso, o DYDX tem um mecanismo de recompra, mas é preciso esclarecer: a sua recompra não é queimar diretamente os tokens comprados, mas sim recomprar com a receita líquida do protocolo e depois fazer staking para apoiar a segurança da rede. Este mecanismo é melhor do que não ter recompra e também pode reduzir a pressão de circulação a curto prazo, mas não pode ser avaliado como 'queima permanente, forte desinflação'. No futuro, se estes tokens não voltarão ao mercado a longo prazo depende do staking, governança e regras subsequentes.

Portanto, a minha compreensão principal do DYDX é: tem produto, tem receitas históricas, tem um ciclo fechado de recompra e staking, mas atualmente a quota de segmento e as receitas ainda não foram recuperadas. Vale a pena estudar, mas só pode ser visto como uma posição de recuperação de alto risco, não como uma posição central determinista.

O que realmente pode mudar a avaliação do DYDX não é uma recuperação de curto prazo, mas sim três coisas: o volume de transações voltar a subir, as taxas do protocolo continuarem a recuperar, o volume de recompra e staking aumentar, e ao mesmo tempo a diferença em relação ao Hyperliquid/HYPE começar a diminuir.

A zona pública dá apenas o julgamento central: o DYDX pode ser acompanhado, mas não pode ser uma crença. A sua oportunidade está na recuperação de receitas do DEX perpétuo estabelecido, o risco está na queda de quota, aumento da concorrência, e recompra não ser queima. Os pontos de referência de avaliação específicos, posições de observação e gestão de posições serão desenvolvidos na versão premium de subscrição.

Aviso de risco: O acima é apenas um registo de pesquisa pessoal e não constitui um conselho de investimento. Os ativos digitais são extremamente voláteis, por favor controle as suas posições e faça uma gestão de risco rigorosa.