A reabertura acelerada do Estreito de Ormuz, estará a queda do petróleo bruto perto do fim?

Em junho, com a assinatura de um memorando de entendimento e um acordo de paz temporário entre os EUA e o Irão, o mercado global de petróleo registou a reversão trimestral de preços mais acentuada desde a pandemia. O preço do Brent caiu abruptamente do pico de 119 dólares por barril em abril para perto de 73 dólares, uma queda trimestral de quase 38%, anulando todos os ganhos desde o conflito entre os EUA e o Irão no final de fevereiro. A descida dos preços do petróleo foi não só rápida, como também encontrou pouca resistência efetiva.

A recuperação do tráfego marítimo no Estreito de Ormuz superou largamente as expectativas anteriores do mercado. Desde a assinatura do acordo de paz temporário entre os EUA e o Irão a 17 de junho, o número diário de petroleiros a atravessar o estreito aumentou drasticamente, passando de uma média inferior a 10 por dia em maio para 35 navios de transporte de petróleo e gás em 25 de junho. Este é o primeiro retorno deste indicador ao intervalo de 30 a 40 navios registado antes do conflito.

Na semana terminada a 21 de junho, as exportações diárias médias de petróleo bruto da região aproximavam-se dos 15 milhões de barris. As exportações de petróleo do Golfo Pérsico já recuperaram para 75% dos níveis pré-conflito, e o petróleo que estava acumulado no Golfo Pérsico e nas águas circundantes está a refluir para o mercado internacional.

O mercado começa também a antecipar um excesso de oferta de petróleo bruto, com os sinais do mercado físico a enfraquecerem em toda a linha. A curva de futuros do Brent passou de backwardation para contango pela primeira vez desde janeiro, indicando que a oferta imediata excedeu significativamente a procura do mercado. O preço de referência spot do Dated Brent no Mar do Norte colapsou, com o prémio spot a contrair rapidamente; o desconto do petróleo bruto angolano da África Ocidental face ao Brent alargou-se para 11 dólares por barril, o maior desconto em mais de uma década, refletindo também um abrandamento na procura de compra por parte das refinarias. Nos programas de carregamento de julho da Nigéria e de Angola, um grande volume de cargas foi reportado como "maioritariamente não vendido", atingindo um novo recorde recente em termos de volume não vendido.

As expectativas de excesso de oferta estão a intensificar-se, refletindo-se sobretudo numa descida do preço médio do petróleo

A lógica de precificação do mercado está a mudar rapidamente. Com o rápido declínio do risco geopolítico, o protagonismo na trajetória dos preços do petróleo regressou aos fundamentos da oferta e da procura. Se o volume de transporte no Estreito de Ormuz recuperar para apenas cerca de 65% dos níveis pré-conflito, o mercado global poderá reequilibrar-se novamente. Atualmente, a recuperação do lado da oferta está a ser mais rápida do que as expectativas do mercado, enquanto o desempenho do lado da procura é mais fraco do que as previsões anteriores.