Este ano, o fator motriz central por trás do aumento contínuo do algodão está na atual ronda.

A atual subida dos preços do algodão é uma ressonância de seis lógicas: contração rígida da oferta doméstica, expectativas de quebra de produção global devida ao El Niño, recuperação da procura a jusante, suporte de custos e políticas, correlação com mercados externos e baixos stocks de reserva. Trata-se de uma subida tendencial de médio a longo prazo, impulsionada por um aperto na oferta e procura, não de uma especulação de curto prazo.

I. Oferta Doméstica: Redução Obrigatória da Área de Plantação de Algodão em Xinjiang (Principal Fator de Alta)

1. Políticas de Recursos Hídricos Forçam a Redução da Escala de Plantação de Algodão
Xinjiang lançou um plano de controlo do consumo de água e redução do algodão de três anos, sendo 2026 o ano-chave de implementação, com o objetivo de reduzir a área de plantação de 43 milhões de mu para 36 milhões de mu. As novas zonas de plantação no sul de Xinjiang sofrerão cortes de água e cancelamento de subsídios. A área de plantação nacional deverá cair 4%–7% em termos homólogos, e a produção de Xinjiang deverá diminuir 6%–7%, alargando o défice anual de matéria-prima doméstica para 1,6–1,7 milhões de toneladas.

2. Risco de Quebra de Produção no Novo Algodão em Crescimento
Em 2026, as plântulas em Xinjiang sofreram com baixas temperaturas e ventos fortes, atrasando o desenvolvimento geral das plantas em 2–5 dias em relação aos anos anteriores. O período de floração e frutificação coincide com o El Niño, onde o calor elevado e a seca podem facilmente levar à queda de botões e cápsulas, reduzindo o rendimento por unidade de área e a proporção de algodão de alta qualidade duplo 29. O mercado continua a negociar expectativas de redução do rendimento por unidade de área.

3. Stocks Existentes Continuam a Diminuir Rapidamente
A velocidade de consumo dos stocks comerciais de algodão velho do ano anterior é significativamente mais rápida do que em anos anteriores. A taxa de desacumulação semanal do algodão físico em Xinjiang é elevada. Antes da entrada do novo algodão no mercado, os stocks de reserva continuam a diminuir, e a base do mercado físico continua a fortalecer-se, suportando os preços no mercado de futuros.

II. Oferta Global: Perturbação do El Niño nas Principais Regiões Produtoras Mundiais, Produção Global Insuficiente para a Procura

1. El Niño de Intensidade Moderada a Forte ao Longo do Período Crítico de Crescimento do Algodão
O El Niño em 2026 persistirá até ao segundo semestre do ano, afetando simultaneamente os quatro maiores países produtores de algodão:

- Índia: Monção atrasada, precipitação insuficiente, seca nos campos de algodão, quebras generalizadas de rendimento superiores a 10%;
- Texas, EUA: Embora a área de plantação tenha aumentado, a seca persistente na região produtora continua a reduzir a taxa de algodão de boa qualidade;
- Austrália: Restrições à água de irrigação combinadas com altas temperaturas tornam a quebra de produção deste ano um facto consumado. O algodão australiano é uma importante fonte de importação para a China, e a base do algodão em dólares no mercado externo está a subir;
- Brasil: Progresso da colheita mais lento, a seca afeta as expectativas de produção para o final da temporada.

2. A Tabela de Oferta e Procura do USDA Confirma o Alargamento do Défice Global
Para a temporada 26/27, a produção global de algodão é de 25,27 milhões de toneladas e o consumo de 26,51 milhões de toneladas, resultando num défice de oferta e procura de 1,24 milhões de toneladas, o mais alto dos últimos cinco anos. Os stocks finais globais continuam a diminuir, e a relação stocks/consumo caiu para o nível mais baixo em quatro anos, com espaço de manobra extremamente limitado.

3. Recursos de Exportação Internacionais Esgotados Precocemente
Na temporada 25/26, o progresso das exportações de algodão dos EUA, Brasil e Austrália já ultrapassou os 77%. A oferta de algodão físico no mercado à vista no primeiro semestre está apertada, aumentando o custo do algodão importado e puxando os preços domésticos do algodão para cima.

III. Procura: Expansão da Capacidade Têxtil + Recuperação Marginal das Encomendas Internas e Externas

1. Arranque Centralizado da Produção de Capacidade Têxtil em Xinjiang, Grande Aumento da Procura Rígida de Algodão
Nos últimos anos, uma grande quantidade de capacidade de fiação e tecelagem foi instalada em Xinjiang, consumindo algodão localmente. A procura interna rígida continua a aumentar, compensando a fraqueza da época baixa tradicional nas regiões do Interior, com o consumo total de algodão a subir de forma constante ao longo do ano.

2. Recuperação do Consumo de Vestuário no Exterior e das Encomendas de Exportação
As vendas a retalho de vestuário nos EUA continuam a registar um crescimento homólogo positivo. Algumas tarifas dos EUA sobre têxteis chineses foram reduzidas, diminuindo os custos de exportação. As encomendas de aprovisionamento para vestuário de outono e inverno foram iniciadas antecipadamente. A Índia aboliu as tarifas de importação de algodão, e as fábricas têxteis globais estão a reabastecer em simultâneo, impulsionando as expectativas de consumo global de algodão.

3. Custos Elevados de Fibras Químicas, Vantagem Competitiva do Algodão
Os preços do petróleo bruto, poliéster e fibra curta mantêm-se elevados, aumentando a relação custo-benefício dos tecidos de algodão. As empresas a jusante estão ativamente a aumentar as encomendas de fio 100% algodão e fio de alta contagem, impulsionando ainda mais a procura rígida de algodão.

IV. Suporte Político: Preço-Alvo Estabelece um Piso Sólido, Suportando o Centro de Preços a Longo Prazo

O preço-alvo do algodão de Xinjiang para 2026–2028 está fixado em 18.600 yuans/tonelada, formando uma linha de base de preços clara. O espaço para quedas de mercado está bloqueado por políticas. Os subsídios são orientados para o algodão de alta qualidade, promovendo um prémio crescente para algodão de alto grau e deslocando o centro de preços do algodão para cima.

O aumento modesto das quotas de importação com direitos de compensação variáveis e a simplificação do processo de candidatura melhoram a flexibilidade de compra das empresas, mas não conseguem preencher totalmente o défice de matéria-prima causado pela vasta redução de área a nível nacional, aliviando apenas ligeiramente a pressão sobre os preços.

V. Aumento Rígido dos Custos em Toda a Cadeia, Suportando as Cotações do Algodão em Rama e do Algodão Descaroçado

1. Custos de Plantação: Filme plástico, fertilizantes, pesticidas, mão de obra para colheita em Xinjiang, custos de eletricidade para irrigação aumentaram em termos homólogos;
2. Custos de Circulação: Tarifas de transporte rodoviário e ferroviário subiram, e os custos de transformação nas descaroçadoras e os custos financeiros de armazenagem aumentaram;
Com o aumento global dos custos, os produtores de algodão estão relutantes em vender, tornando as cotações do algodão em rama propensas a subir e difíceis de cair, transmitindo-se para cima ao algodão descaroçado no mercado de futuros e no mercado físico.

VI. Correlação com Mercados Externos e Expectativas de Fundos Amplificam a Tendência de Alta

1. O algodão dos EUA e da Austrália continua a fortalecer-se devido a quebras de produção por clima. A correlação de preços internos e externos impulsiona a subida do algodão de Zhengzhou, com o aumento dos custos de importação.
2. Sob a expectativa geral de inflação nas matérias-primas, os fundos industriais e especulativos continuam a comprar futuros de algodão em níveis baixos, amplificando a amplitude das flutuações de preços.
3. O aperto dos padrões de cadeia de abastecimento verde reduz a circulação de algodão de alta qualidade conforme as normas, com o prémio para algodão de alto grau a continuar a subir.

Fatores de Pressão de Curto Prazo (Limitam Subidas Repentinas, mas Não Alteram a Grande Lógica de Alta)

1. Expectativa de Libertação das Reservas Estratégicas Nacionais de Algodão; as reservas podem ser colocadas para regular o mercado se os preços subirem demasiado rápido.
2. Época baixa tradicional da indústria têxtil doméstica; a capacidade de absorção de matérias-primas a preços elevados a jusante é limitada.
3. A área de plantação de algodão dos EUA superou as expectativas. Se a precipitação melhorar mais tarde, poderá suprimir temporariamente os ganhos no mercado externo.