Uma notícia sobre capacidade computacional da Meta perfurou a narrativa unilateral da negociação de momentum de hardware de IA.

BlockBeats informa que, em 2 de julho, as ações da Meta subiram acentuadamente na sessão de quarta-feira do mercado de ações dos EUA, provocando um teste de stress inesperado nas transações de hardware de IA. O mercado esperava que o início de julho fosse relativamente calmo. O mercado de ações dos EUA teve um segundo trimestre forte, com o S&P 500 a registar um dos melhores trimestres desde o ressurgimento pós-pandemia de 2020. No entanto, antes da abertura do mercado de ações dos EUA, notícias sobre a possível libertação ou venda de "capacidade de computação excedentária" por parte da Meta mudaram subitamente a narrativa do mercado.

Esta notícia foi positiva para a própria Meta. O mercado interpretou-a como um sinal de que a empresa está a passar de um aumento contínuo das despesas de capital para uma maior ênfase na disciplina financeira e no fluxo de caixa livre. As ações da Meta subiram acentuadamente, com o artigo a referir que a subida diária foi de cerca de 10%, uma das melhores performances diárias do ano.

No entanto, para a cadeia de hardware de IA, a situação foi diferente. Nos últimos meses, uma das transações mais concorridas do mercado tem sido apostar na expansão contínua da capacidade de computação, armazenamento e despesas de capital de centros de dados por parte dos fornecedores de cloud. Se a Meta começar a libertar capacidade de computação excedentária, os investidores questionar-se-ão naturalmente: a procura de capacidade de computação de IA é realmente tão ilimitada como se previa anteriormente? As despesas de capital dos fornecedores de cloud continuam a ser apenas revistas em alta, sem revisões em baixa?

Christina Dwyer, trader da UBS, afirmou que o incidente da Meta orientou a narrativa do mercado para "uma disciplina financeira mais forte", aliviando simultaneamente as preocupações externas com o aumento contínuo das despesas de capital. Isto é favorável para as empresas tecnológicas de plataforma cujas avaliações já estão próximas de mínimos, mas enfraquece a lógica de "escassez prolongada de capacidade de computação" que anteriormente sustentava as ações de neocloud, semicondutores, armazenamento e cadeia de fornecimento de IA.

O mercado reagiu rapidamente. O BofA Neocloud Basket caiu visivelmente, as ações de armazenamento e de momentum foram afetadas, e títulos como a SanDisk e a Micron, que tinham subido anteriormente, foram vendidos. A Micron é particularmente vista como um indicador-chave: desde abril, manteve-se acima da média móvel de 20 dias; se quebrar esse nível, poderá abrir espaço para uma descida até à média móvel de 50 dias, implicando um potencial risco de descida de cerca de 20%.

Este ajustamento rapidamente se transformou numa liquidação de transações de momentum. Jonathan Krinsky, da BTIG, assinalou que o Bloomberg Mag7 Index registou a maior recuperação diária desde 2015 em relação ao Philadelphia Semiconductor Index SOX. Por outras palavras, o capital fluiu de ações de chips, armazenamento e hardware de IA de alto beta para ações tecnológicas de plataforma de grande capitalização. O Goldman Sachs High Beta Momentum Basket caiu cerca de 9% num só dia, e o par Long/Short High Beta Momentum caiu cerca de 10%, aproximando-se do pior desempenho desde o choque do anúncio da vacina em 2020.

O incidente da Meta recorda aos investidores que os fornecedores de cloud que realmente suportam as despesas de capital também calculam o retorno do investimento. Assim que a certeza de revisões em alta das despesas de capital diminuir, os elos da cadeia de hardware de IA com maiores subidas e avaliações mais concorridas serão os primeiros a sentir pressão.

No entanto, o capital não abandonou completamente o tema da IA. As ações de software apresentaram um desempenho mais forte em relação aos semicondutores, e o Bitcoin também recuperou devido à saída de capital das transações de momentum de IA/armazenamento. Outra direção beneficiada foram outros ativos de estrangulamento da IA, como os condensadores, indicando que o mercado continua à procura de elos escassos na infraestrutura de capacidade de computação, apenas que já não persegue indiscriminadamente ações de momentum de armazenamento e chips.

Outro risco que o mercado atual deve ter em conta é a fraca liquidez. A mesa de transações da Goldman Sachs afirma que a liquidez do book de ordens do topo do S&P 500 E-mini caiu 33% em cadeia em junho, enquanto o volume de ações dos EUA atingiu o nível mais alto desde 2026. Isto significa que, embora a superfície do mercado pareça ativa, a capacidade real de absorção enfraqueceu; uma vez que surjam grandes ordens de venda, os preços podem sofrer flutuações mais acentuadas.

O verdadeiro significado do incidente da Meta pode não ser a própria Meta, mas sim o facto de ter atingido o ponto mais sensível do mercado de IA: se as despesas de capital continuarão a crescer sem limites. A procura de IA não desapareceu, mas o mercado começou a distinguir entre dois tipos de empresas: umas são plataformas que conseguem monetizar consistentemente os investimentos em capacidade de computação, e outras são fornecedores de hardware e armazenamento que já refletiram plenamente as expectativas de escassez de capacidade de computação.