No dia 2 de julho, a Nomura afirmou recentemente num relatório aprofundado sobre semicondutores que será muito difícil para os fornecedores de cloud pararem a expansão até 2027. A iteração de modelos de IA, o aumento da procura de inferência, a expansão dos planos de construção de datacenters, bem como a escassez de oferta de armazenamento e embalagens avançadas, levarão os fornecedores de cloud a continuar a reservar recursos de chips, embalagens, substratos, armazenamento e servidores.

A lógica da Nomura é que os gastos de capital em IA não são uma escolha de curto prazo para uma única empresa, mas sim uma pressão competitiva entre grandes plataformas de cloud. Enquanto empresas como Microsoft, Google, Amazon e Meta continuarem a competir por modelos de IA, clientes empresariais e tráfego de inferência, será difícil para elas abrandar proativamente a construção de infraestruturas. Mesmo que os custos aumentem, parar pode significar perder a posição competitiva na plataforma.

O relatório menciona especialmente que, embora a TSMC esteja a expandir a capacidade de embalagens avançadas CoWoS, os pequenos fornecedores de substratos podem tornar-se um novo gargalo. Por outras palavras, os gargalos não estão apenas nas GPUs, mas também nas embalagens avançadas, substratos ABF, HBM, montagem de servidores e infraestrutura elétrica.

A Nomura, portanto, está otimista em relação a empresas da cadeia de fornecimento como TSMC, ASE, Aspeed, MediaTek, GlobalWafers, KYEC, Elite Material, Zhen Ding, entre outras. O seu julgamento contrasta com as preocupações de "sobreaquecimento da IA": o verdadeiro problema não é o desaparecimento da procura, mas sim que a cadeia de fornecimento ainda é insuficiente; enquanto existirem gargalos, os fornecedores de cloud continuarão a pagar pela capacidade escassa.

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