Finalmente chegou o "maior obstáculo" para as ações de chips? Será que a Meta será a "primeira grande empresa a reduzir despesas de capital"?

A Meta plan para vender o excesso de capacidade computacional quebrou a crença central do mercado de "escassez absoluta de poder computacional". Esta mudança estratégica desencadeou uma saída maciça de fundos das ações de chips, marcando também um ponto de viragem na tolerância do mercado aos gastos de capital descontrolados das gigantes tecnológicas.

A notícia causou uma polarização extrema no mercado secundário. As ações da Meta, que enviou ativamente sinais de redução de despesas, subiram 10% num único dia, o melhor desempenho do ano. Em contraste, os beneficiários tradicionais do hardware de IA – gigantes de semicondutores, fabricantes de memória e novos provedores de cloud (Neocloud) – sofreram fortes quedas, arrastando o índice Nasdaq para uma volatilidade significativa.

Instituições de Wall Street interpretam amplamente isto como uma grande mudança narrativa no ciclo de investimento em IA. O foco dos fundos está a deslocar-se rapidamente da mera construção de infraestruturas de hardware para a estabilidade do fluxo de caixa livre das empresas e a taxa de utilização do poder computacional. Os investidores começaram a recompensar generosamente as gigantes tecnológicas que demonstram disciplina financeira.

Esta remodelação da lógica subjacente não só reescreveu a relação de poder entre os operadores de cloud de hiperescala (Hyperscaler) e os fornecedores de chips, como também levou ao colapso das estratégias de negociação de momentum sobrelotadas, introduzindo novas incertezas para a próxima época de resultados do mercado de ações dos EUA e para a liquidez do mercado.

Meta muda de estratégia para vender "poder computacional excedentário"; investimentos em capital das grandes tecnológicas enfrentam ponto de viragem

De acordo com a Bloomberg, a Meta está a criar um novo negócio, planeando vender o seu excesso de capacidade computacional a clientes externos para gerar receitas. Fontes próximas revelam que as soluções potenciais incluem permitir o acesso externo a vários modelos de IA alojados na infraestrutura de IA existente da Meta, um modelo semelhante ao serviço Bedrock da AWS. A Meta será responsável pela operação dos centros de dados e chips que alimentam os seus modelos como o Muse Spark, cobrando taxas de acesso aos programadores.

Além disso, a Meta está também a considerar a venda direta de capacidade computacional "bruta". Ironicamente, a Meta tinha acabado de assinar contratos de milhares de milhões de dólares com novos provedores de cloud como a CoreWeave e a Nebius, e agora esta medida significa que vai competir diretamente com os seus próprios fornecedores.

Esta iniciativa interna, denominada "Meta Compute", visa construir e gerir a infraestrutura de IA da empresa. A equipa é liderada conjuntamente pelo responsável de infraestrutura da Meta, Santosh Janardhan, pelo executivo do departamento de IA do laboratório de superinteligência, Daniel Gross, e pela presidente da Meta, Dina Powell McCormick.

Na verdade, esta mudança já tinha sido antecipada. O CEO da Meta, Mark Zuckerberg, numa conferência telefónica com acionistas em maio, já tinha sugerido aos investidores que vender o excesso de poder computacional ou serviços API "está definitivamente em consideração". Outra empresa que anteriormente vendia excesso de poder computacional, a SpaceX, enfrenta atualmente dificuldades devido ao aumento da concorrência na venda de poder computacional.

Lógica de "escassez de poder computacional" abalada; chips e ações de momentum sofrem forte golpe

A ação da Meta desafia diretamente a premissa central que sustentava a recente subida das ações de chips. Rich Privorotsky, responsável pela mesa de negociação 1-Delta da Goldman Sachs, alertou que a premissa central do mercado sempre foi a escassez de poder computacional. Uma vez que a oferta aumenta e os preços de arrendamento descem, a narrativa de escassez será diretamente invertida, e os primeiros a sentir a dor serão os setores de hardware.

Com isto, os setores de chips e memória foram os primeiros a ser afetados, com ações de destaque como Nvidia, Micron e SanDisk a sofrerem uma forte venda maciça. Os novos provedores de cloud foram vistos como os perdedores mais óbvios, com quedas de ações entre as maiores do ano.

O colapso no setor de hardware desencadeou diretamente um colapso total das estratégias de momentum. O cesto de momentum de alta beta da Goldman Sachs (atualmente composto maioritariamente por ações de chips e memória), após ganhos históricos, sofreu uma queda de 9% num único dia. Jonathan Krinsky, analista da BTIG, observou que o índice de momentum de alta beta long/short caiu 10%, a pior performance diária desde 2020.

Além disso, a diferença de rendimento entre o índice Mag7 da Bloomberg e o Índice de Semicondutores da Filadélfia (SOX) atingiu o maior valor diário desde 2015 (+8%), mostrando uma fuga massiva de fundos do setor de semicondutores.

Lógica de mercado remodelada; investidores recompensam "cortes nas despesas"

Em contraste com a fraqueza das ações de hardware, o mercado atribuiu um prémio elevado aos sinais de redução das despesas de capital. Como a Goldman Sachs previu anteriormente, o primeiro operador de cloud de hiperescala a sinalizar a possibilidade de abrandar o ritmo de investimento receberia uma recompensa no preço das ações.

A subida de 10% da Meta confirma esta avaliação, indicando que os investidores consideram que, aos múltiplos atuais, fluxos de receita incrementais e disciplina financeira são mais atrativos do que uma corrida armamentista sem limites.

Christina Dwyer, trader do UBS, afirmou que os relatórios relacionados deslocaram a narrativa do mercado para uma disciplina financeira mais rigorosa, aliviando as preocupações com o aumento contínuo das despesas de capital. As expectativas de despesas de capital deixaram de estar inclinadas apenas para cima, e o foco do mercado mudou para a estabilidade do fluxo de caixa livre.

No contexto da rotação de fundos, o setor de software registou o segundo maior retorno diário em relação ao setor de semicondutores num ano.

Concorrência intensificada e preocupações com liquidez; próximos resultados financeiros serão indicadores-chave

A entrada da Meta torna o panorama de oferta e procura dos operadores de cloud de hiperescala ainda mais complexo. Embora a chegada de um novo concorrente tenha quebrado a estrutura existente, o alívio dos constrangimentos na cadeia de abastecimento também pode trazer uma redução das pressões de custos.

O UBS salienta que a referência a "capacidade excedentária" gerou preocupações no mercado sobre a procura real subjacente de IA. Olhando para a próxima temporada de resultados do segundo e terceiro trimestres, as orientações fornecidas pelas empresas e os planos de despesas de capital anuais serão cruciais para determinar se a atual reavaliação de valor se manterá.

É de notar que, enquanto o mercado passa por uma rotação massiva, enfrenta graves preocupações de liquidez. A mesa de negociação da Goldman Sachs alerta que, apesar de o mercado de ações dos EUA ter registado o maior volume médio diário de negociação desde 2026, a liquidez do mercado continua extremamente fraca. Em junho, a liquidez de topo de livro (top-of-book) dos futuros E-mini do S&P caiu 33% em termos mensais, de 12 milhões de dólares para apenas 8 milhões de dólares.

Isto significa que o mercado está a realizar negociações recordes numa piscina de fundos que se tornou drasticamente mais rasa. Cada grande ordem desencadeia uma volatilidade de mercado mais acentuada, os custos de execução estão a aumentar e o risco de quedas anormais intradiárias continua elevado. Combinado com o fator sazonal de que as ações de momentum historicamente têm um desempenho fraco em julho, o confronto entre ações de chips e o mercado geral pode enfrentar uma volatilidade ainda mais intensa.

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        O mercado apresenta riscos; o investimento requer cautela. Este artigo não constitui aconselhamento pessoal de investimento e não considera os objetivos de investimento específicos, situação financeira ou necessidades de cada utilizador. Os utilizadores devem considerar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões deste artigo são adequados à sua situação específica. Qualquer investimento com base neste artigo é da exclusiva responsabilidade do investidor.