$BTC Junho foi um mês muito pesado para o Bitcoin, é preciso dizê-lo desde o início. Abriu em cerca de $73.674 e fechou em $58.503 no final do mês, uma queda de cerca de dezoito por cento. No entanto, seria errado atribuir isto a uma única causa, porque na realidade, três pressões separadas se acumularam e o mercado tentou absorvê-las todas ao mesmo tempo.

O primeiro problema foi a saída de fundos. No início do mês, houve uma onda de saídas dos ETFs, que durou cerca de dez dias ininterruptos, totalizando vários milhares de milhões de dólares. O maior emissor de ETF teve de absorver sozinho a maior parte destas saídas. Além disso, um grande comprador institucional conhecido pela sua estratégia de tesouraria em criptomoedas anunciou uma pequena venda pela primeira vez em vários anos. O montante em si não era significativo, apenas alguns milhões de dólares, mas o peso simbólico era importante. O mercado interpretou isto como "até a mão mais fiel está a começar a vender", e esta perceção criou por si só uma reação em cadeia de pressão vendedora. Na minha opinião, não se trata de uma verdadeira mudança de tendência, mas sim de um teste de liquidez. A concentração da maior parte das saídas num único grande emissor sugere que o problema resulta mais do rebalanceamento de algumas posições grandes do que de uma perda generalizada de confiança.
O segundo problema, e talvez o mais determinante, foi a Reserva Federal. As taxas de juro mantiveram-se inalteradas na reunião de meados do mês, mas as projeções divulgadas sob a nova presidência da Fed foram exatamente o oposto do esperado. O mercado esperava cortes nas taxas para 2026; pelo contrário, a grande maioria dos membros indicou que os riscos de inflação tendem a aumentar, com alguns a mencionarem até a possibilidade de uma subida das taxas no final do ano. As previsões de inflação também foram revistas em alta significativamente. Para ativos de risco, incluindo o Bitcoin, isto foi um choque negativo direto, porque o cenário já precificado era o oposto.
A terceira camada é o aspeto geopolítico. O memorando de entendimento assinado entre os EUA e o Irão no Médio Oriente pôs oficialmente fim ao conflito, mas no final do mês, as tensões no Estreito de Ormuz ainda não estavam totalmente resolvidas e as negociações continuavam. O custo económico da guerra atingiu níveis muito elevados e o seu primeiro impacto foi visível através dos preços da energia. O ponto crucial aqui é que uma das principais razões por detrás da postura hawkish da Fed estava diretamente relacionada com estas tensões geopolíticas; foi claramente afirmado que a inflação refletia em parte choques de oferta relacionados com a energia. Portanto, o lado macroeconómico e o lado geopolítico são, na verdade, dois lados da mesma história. As tensões no Médio Oriente empurraram os preços da energia para cima, tornando a inflação mais persistente, o que, por sua vez, tornou a Fed mais hawkish, levando a um dólar mais forte e, finalmente, desencadeando uma fuga de ativos de risco – esta sequência de eventos explica muito sobre junho.
Do lado regulatório, a incerteza continua. As estimativas sobre a possível aprovação este ano de uma lei de clareza regulatória esperada para o mercado de criptomoedas foram revistas em baixa, com alguns mercados de previsão a diminuírem a probabilidade para menos de cinquenta por cento. Os analistas notam que existe uma janela até ao final do verão para a aprovação da lei, e se esta janela for perdida, a probabilidade diminuirá significativamente. Esta incerteza é especialmente visível nas altcoins cuja classificação depende desta lei.
Numa perspetiva técnica, os níveis de retracement de Fibonacci da queda desde a abertura do mês até ao mínimo do mês agruparam-se entre $65.000 e $64.000. O Bitcoin está atualmente a ser negociado abaixo da média móvel exponencial de 50 meses, indicando que a pressão de curto e médio prazo ainda persiste. A média de 100 meses ainda está bastante distante, o que significa que não há danos estruturais no quadro geral, mas os compradores perderam o controlo no curto prazo. Uma rutura sustentada abaixo da região dos 58.000 pode trazer o nível dos 55.000 para o jogo, enquanto um regresso acima dos 65.000 pode ser interpretado como um sinal de recuperação.
No geral, neste ambiente de expectativas de taxas de juro elevadas, prémio de risco geopolítico e incerteza regulatória, a correlação do Bitcoin com os ativos macro aumentou significativamente. Já não atua apenas como um ativo digital independente, mas sim como parte de um regime mais amplo de apetite pelo risco. Existem três catalisadores principais a observar em julho: a votação no Senado sobre a Lei de Clareza Regulatória, se o acordo no Estreito de Ormuz se tornará permanente e a reunião da Fed no final do mês. Para aqueles que acompanham o mercado através da Gate, a trajetória destes três fatores parece que provavelmente determinará em grande parte a direção de julho.
Este artigo não é um conselho de investimento; é a minha própria avaliação do mercado. É importante que cada um faça a sua própria pesquisa.