$BTC Junho foi um mês realmente difícil para o Bitcoin, isso tem de ser dito desde o início. Abriu perto de 73.674 dólares e fechou em 58.503 dólares no final do mês, uma queda de cerca de dezoito por cento. Mas seria errado atribuir isto a uma única causa, porque, na verdade, três pressões separadas acumularam-se e o mercado tentou absorvê-las todas ao mesmo tempo.

O primeiro problema foram as saídas de fundos. No início do mês, houve uma vaga de saídas de ETFs, continuando ininterruptamente durante cerca de dez dias, totalizando vários milhares de milhões de dólares. O maior emissor de ETFs teve de absorver sozinho uma grande parte destas saídas. Além disso, um grande comprador institucional conhecido pela sua estratégia de tesouraria em criptomoedas anunciou uma pequena venda pela primeira vez em anos. O montante em si era insignificante, apenas alguns milhões de dólares, mas o seu peso simbólico foi significativo. O mercado interpretou isto como "até as mãos mais leais a começarem a vender", e esta perceção por si só criou uma reação em cadeia de pressão vendedora. Na minha opinião, não foi uma verdadeira quebra de tendência, mas mais um teste de liquidez. A concentração da maior parte das saídas num único grande emissor sugere que o problema deriva mais de um reequilíbrio de algumas posições grandes do que de uma perda generalizada de confiança.
O segundo problema, e talvez o mais decisivo, foi a Reserva Federal (Fed). As taxas de juro foram mantidas inalteradas na reunião de meados do mês, mas as projeções divulgadas sob a nova presidência da Fed foram exatamente o oposto do esperado. O mercado esperava um corte de taxas para 2026; em vez disso, a grande maioria dos membros indicou que os riscos de inflação estavam inclinados para cima, com alguns a mencionarem até a possibilidade de um aumento das taxas até ao final do ano. A previsão de inflação também foi significativamente revista em alta. Para ativos de risco, incluindo o Bitcoin, isto foi uma surpresa negativa direta, pois o cenário já precificado era o oposto.
A terceira camada é o aspeto geopolítico. Um memorando de entendimento assinado entre os EUA e o Irão no Médio Oriente terminou formalmente o conflito, mas no final do mês, as tensões sobre o Estreito de Ormuz ainda não estavam completamente resolvidas, e as negociações continuavam. O custo económico da guerra atingiu um nível muito elevado, e o seu primeiro impacto foi sentido através dos preços da energia. O ponto crucial aqui é que uma das principais razões por detrás da postura hawkish da Fed estava diretamente relacionada com esta tensão geopolítica; foi claramente afirmado que a inflação refletia parcialmente choques de oferta relacionados com a energia. Assim, o lado macroeconómico e o lado geopolítico eram, na verdade, dois lados diferentes da mesma história. A tensão no Médio Oriente a empurrar os preços da energia para cima, a tornar a inflação persistente, o que por sua vez tornou a Fed mais hawkish, levou a um dólar mais forte e, em última análise, desencadeou uma fuga dos ativos de risco – esta cadeia de eventos explica grande parte de junho.
No lado regulatório, a incerteza persiste. As estimativas quanto à probabilidade de a esperada lei de clareza regulatória para os mercados de criptomoedas ser aprovada este ano foram revistas em baixa, com alguns mercados de previsão a reduzirem a probabilidade para menos de cinquenta por cento. Os analistas notam que existe uma janela até ao final do verão para a lei ser aprovada, e se esta janela for perdida, a probabilidade diminuirá significativamente. Esta incerteza é particularmente evidente nas altcoins cuja classificação depende desta lei.
Do ponto de vista técnico, os níveis de retracement de Fibonacci da descida desde a abertura do mês até ao mínimo mensal estão agrupados entre 65.000 e 64.000 dólares. O Bitcoin está atualmente a negociar abaixo da média móvel exponencial de 50 meses, indicando que a pressão de curto e médio prazo ainda está presente. A média de 100 meses ainda está bastante longe, o que significa que não há rutura estrutural no quadro geral, mas os compradores perderam o controlo a curto prazo. Uma quebra sustentada abaixo da região dos 58.000 pode trazer o nível dos 55.000 para o jogo, enquanto um retorno acima dos 65.000 pode ser interpretado como um sinal de recuperação.
No geral, neste ambiente de expectativas de taxas de juro elevadas, prémio de risco geopolítico e incerteza regulatória, a correlação do Bitcoin com os ativos macro aumentou significativamente. Já não atua exclusivamente como um ativo digital independente, mas sim como parte de um regime mais amplo de apetite pelo risco. Há três grandes fatores a observar em julho: a votação no Senado sobre a Lei de Clareza Regulatória, se o acordo no Estreito de Ormuz se tornará permanente, e a reunião da Fed no final do mês. Para aqueles que acompanham o mercado através da Gate, a trajetória destes três fatores parece suscetível de determinar em grande parte a direção de julho.
Este artigo não é um conselho de investimento; é a minha própria avaliação do mercado. É importante que cada um faça a sua própria pesquisa.