O Gráfico Mais Simples Mostra Exatamente Porque a GM É uma Grande Compra -- mas Há 1 Grande Desvantagem

Os fabricantes de automóveis de Detroit, como a General Motors (GM 1,53%), a Ford Motor Company (F 0,79%) e a Stellantis (STLA +2,27%) (se ainda considerar esta última), têm sido há muito atormentados por avaliações baixas. Embora Wall Street esteja lentamente a mudar a sua perceção destes fabricantes como investimentos, graças a um futuro mais intrigante e lucrativo centrado na tecnologia de veículos autónomos e na crescente monetização de software, as avaliações dos fabricantes raramente ultrapassam um modesto rácio preço/lucro de 10 vezes.

Vamos abordar o que mantém as avaliações baixas e, com um gráfico simples, mostrar como a GM finalmente se libertou desta contenção.

Os estereótipos estão a mudar

No passado, os investidores evitavam os fabricantes de automóveis como investimentos de longo prazo devido a muitos fatores negativos. Incluindo a visão de que os fabricantes eram altamente cíclicos, deixando-os expostos à volatilidade económica de expansão e recessão; custos legados crescentes, como obrigações de pensões e saúde; operações intensivas em capital que lhes deixavam margens reduzidas; e a narrativa do "dinossauro", em que a gestão era lenta a adaptar-se e por vezes arrogante.

Fonte da imagem: General Motors.

Estas narrativas estão lentamente a mudar, mas, na maioria dos casos, as avaliações dos fabricantes mantiveram-se em ponto morto – exceto no caso da General Motors. Uma rara exceção de longa data a estas avaliações baixas foi a Ferrari (RACE +1,09%), que há muito regista margens absurdamente altas e se libertou de ser vista como um fabricante tradicional há muito tempo, sendo tratada mais como uma ação de ultraluxo. É por isso que o gráfico seguinte é tão revelador para os investidores de longo prazo, porque, finalmente, outro fabricante quebrou estas correntes e, impressionantemente, igualou a avaliação elevada da Ferrari.

Dados da YCharts.

Como pode ver, especialmente no último ano, a avaliação da GM aproximou-se rapidamente da posição elevada da Ferrari, enquanto o resto da indústria automóvel lutava para ultrapassar um rácio P/E de 10x.

Como é que a GM se libertou?

Uma das principais forças motrizes por detrás do rápido aumento da avaliação da GM é a forma como escolhe devolver valor aos acionistas. Enquanto a rival da mesma cidade, a Ford, é amplamente elogiada pelo seu rendimento de dividendos frequentemente lucrativo, que geralmente se situa entre 4% a 5% e, nos últimos anos, foi impulsionado por um dividendo especial anual devido a um melhor fluxo de caixa, a General Motors adotou uma abordagem diferente e apostou essencialmente em si mesma, recomprando enormes quantidades de ações a preços baixos.

Na verdade, a GM gastou uns impressionantes 30 mil milhões de dólares em recompras de ações nos últimos cinco anos e retirou cerca de 500 milhões de ações nesse período. Andando de mãos dadas com as recompras de ações está o facto de Wall Street estar a recompensar o fluxo de caixa livre da GM, permitindo-lhe fazer estas compras massivas: a GM gerou cerca de 53 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre desde 2021, apesar da pandemia de COVID-19, da inflação de preços, tarifas e mudanças na política comercial. O gráfico seguinte mostra como a GM reduziu drasticamente as suas ações em circulação e o aumento de preço que ajudou a impulsionar.

Dados da YCharts.

Uma grande desvantagem neste momento é que, como as recompras de ações têm sido um grande motor da melhoria da avaliação da GM, tornou-se mais desafiante à medida que as ações já não são tão baratas como antes. Não espere que a GM recue na sua estratégia tão cedo, mas isso pode alterar os benefícios que a estratégia tem proporcionado recentemente.

O que tudo isto significa

Os investidores poderiam certamente argumentar que a Ford merece uma avaliação melhor do que a que está a receber atualmente, especialmente dado que devolve valor significativo aos acionistas através do seu dividendo e tem visto um grande aumento na capitalização de mercado após a apresentação da Ford Energy, que aproveita o crescimento na infraestrutura de IA e na procura de energia. No entanto, a Ford também tem muito trabalho a fazer na qualidade dos seus veículos e liderou a indústria dos EUA em enormes recolhas, o que aumentou os custos de garantia que prejudicaram os seus lucros em algumas ocasiões.

Expandir

NYSE: F

Ford Motor Company

Variação Hoje

(-0,79%) $-0,11

Preço Atual

$13,79

Principais Pontos de Dados

Capitalização de Mercado

$55B

Intervalo do Dia

$13,55 - $13,88

Intervalo 52 Semanas

$10,68 - $17,78

Volume

501K

Vol. Médio

58,8M

Margem Bruta

7,81%

Rendimento de Dividendos

4,32%

No entanto, a rival da Ford da mesma cidade, a GM, está a fazer algo que apenas a Ferrari conseguiu, elevando o seu múltiplo P/E para quase três vezes o de muitos dos seus concorrentes. Isto porque Wall Street está a reconhecer não só o impressionante fluxo de caixa da GM, mas também a sua reduzida contagem de ações graças às recompras, bem como o crescente negócio de margens altas e receitas recorrentes de serviços digitais como OnStar e Super Cruise. Uma das principais razões para os investidores apostarem na GM em detrimento dos seus concorrentes é que ela finalmente se libertou dos múltiplos P/E historicamente baixos dos fabricantes de automóveis. Estes gráficos podem ser simples, mas dizem muito.