【MPF】Especialistas oferecem cinco dicas de investimento para o MPF. No segundo semestre, dois mercados estão em destaque.

Passado o período de "maio e junho de dificuldades", os especialistas acreditam que os trabalhadores devem aproveitar as ocasiões em que o mercado é frequentemente perturbado pelos aumentos das taxas de juro dos EUA, que fazem oscilar as ações, e sugerem que os fundos de pensões obrigatórios (MPF) sejam aplicados de forma faseada em ações globais e asiáticas, na esperança de uma "recuperação em julho". Compilando as recomendações do setor para a alocação de investimentos no segundo semestre, existem 5 dicas inteligentes:

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(1) As ações de Hong Kong continuam a cair: O mercado de Hong Kong já caiu por 7 semanas consecutivas, acumulando uma perda de 3721 pontos ou quase 15%, mas estima-se que o mínimo de 22.620 pontos do Índice Hang Seng na última sexta-feira (26 de junho) ainda não seja o fundo, já que julho trará uma onda de expiração de períodos de restrição de venda de novas ações. Precisamente porque o Índice Hang Seng carece de ações de cadeias industriais como inteligência artificial (IA) que são muito procuradas, já caiu mais de 10% no primeiro semestre.

Se os membros não quiserem vender com prejuízo em níveis baixos, as novas contribuições não devem ser fortemente aplicadas em MPF que acompanham o Índice Hang Seng. Tomando como referência as "ações de touro" deste ano: o fundo alavancado duplo Southern Hynix (07709), cujo valor patrimonial líquido atinge surpreendentemente 130 mil milhões de yuan, ultrapassando o Tracker Fund (02800). Em vez disso, cerca de 10% do capital deve ser colocado em produtos de ações de Hong Kong de gestão ativa, cuja vantagem é que os gestores priorizam a seleção de ações.

Lau Ka Hung, Diretor de Investimentos Chefe da GUM, analisa que as ações tradicionais de tecnologia da internet com grande capitalização no Índice Hang Seng carecem de temas de infraestrutura de IA. O MPF de ações de Hong Kong que acompanha o índice caiu 6,3% desde o início do ano (até meados de junho), tornando-se a categoria de fundo de pensões obrigatório mais fraca este ano, enquanto no mesmo período o MPF de ações de Hong Kong caiu 3,5%.

(2) Escolha inteligente de ações asiáticas: É preferível optar por ações asiáticas que incluam ações japonesas, em vez de apenas fundos da Ásia-Pacífico, pois estes últimos abrangem apenas os mercados de Taiwan e Coreia do Sul. A Coreia do Sul é facilmente influenciada pelas "ações gémeas": Samsung Electronics e Hynix. Além disso, embora os mercados asiáticos beneficiem da queda dos preços do petróleo, o dólar forte é desfavorável para os mercados emergentes. Portanto, a ponderação das ações asiáticas deve representar apenas cerca de 30% a 40% da carteira, dependendo da tolerância ao risco do trabalhador.

(3) As ações globais têm uma relação risco-retorno mais elevada: Apesar de se estimar que as ações japonesas e coreanas ainda não atingiram o pico, como existem apenas 3 fiduciários (Manulife, BOCI-Prudential e East Asia) que oferecem MPF de ações japonesas; para apostar em ações coreanas, apenas a Haitong, com a menor quota de mercado, oferece o produto exclusivo. Os contribuintes que desejam aproveitar a tendência de alta das ações do Japão, Coreia do Sul e Taiwan devem considerar que as ações globais provavelmente abrangem esses mercados fortes.

(4) Reduza gradualmente as ações japonesas e dos EUA quando estiverem em alta: Tanto o mercado de ações dos EUA como o do Japão, que estão em contínua alta, podem ser realizados em fases para garantir lucros.

(5) Diversificação de riscos: Evite comprar um único fundo de uma só vez; faça uma alocação diversificada para enfrentar mercados voláteis. A estratégia de investimento predefinida (DIS), vulgarmente conhecida como "fundo para preguiçosos", que abrange ações e obrigações, é uma opção "inteligente" que oferece tanto ataque como defesa.

Citigroup prevê que o índice de ações japonês atinja 90.000 pontos no final do ano, com um potencial de valorização de 28%

Por outro lado, o Citigroup e o CITIC Bank International, entre outros, não possuem licenças de MPF e não podem comentar os ativos dos fundos de pensões obrigatórios, mas as opiniões dos grandes bancos e especialistas sobre ações, câmbio e obrigações podem servir de referência para os contribuintes.

Departamento de Estratégia de Investimento e Alocação de Ativos do Citigroup:

• Meta para o índice S&P 500 no final do ano: 8.100 pontos. Com o nível atual de 7.440 pontos, o potencial de valorização é de 8,8%

• Meta para o índice Nikkei 225 no final do ano: 90.000 pontos. Com o nível atual de 70.062 pontos, o potencial de valorização é de 28%

• Meta para o índice CSI 300 no final do ano: 5.600 pontos. Com o nível atual de 4.979 pontos, o potencial de valorização é de 12%; previsão para meados do próximo ano: 5.700 pontos

Especialista do CITIC Bank International, Zhang Hao'en: Não é aconselhável reduzir totalmente as ações japonesas e dos EUA

Zhang Hao'en, Diretor de Investimentos da Divisão de Negócios Pessoais e Comerciais do CITIC Bank (Internacional), afirmou que o ambiente de investimento no segundo semestre será afetado pela reunião de junho da Reserva Federal dos EUA. Acredita-se que a Fed manterá a taxa de juro inalterada em 3,5% a 3,75%, mas removerá a tendência de flexibilização, aumentará as expectativas de inflação e sinalizará a possibilidade de um aumento das taxas. Prevê-se que o ambiente de taxas elevadas persista, aumentando os custos de financiamento e as pressões de avaliação.

A estratégia central é selecionar ações em vez de selecionar mercados. O tema da IA está claramente a divergir; o mercado prefere, a curto prazo, ações de hardware ou tecnologia cíclica, incluindo memória, equipamentos semicondutores, armazenamento e rede, chips personalizados e ações relacionadas. Estas empresas têm suporte real de despesas de capital e encomendas. Além disso, também é possível diversificar para ativos defensivos de alto rendimento, como os setores financeiro e de serviços públicos.

Não é aconselhável reduzir totalmente as ações dos EUA e do Japão. No entanto, a subida do mercado é principalmente impulsionada por um pequeno número de ações (isto inclui outros mercados asiáticos, como Coreia do Sul e Taiwan), com a maioria das ações a ter uma participação insuficiente e uma amplitude de mercado estreita. No contexto de repetidos máximos históricos do mercado, apenas uma minoria (percentagem de um dígito) dos constituintes do índice atinge novos máximos. Além disso, dada a recente aceleração da subida, é necessário estar atento ao risco de correção, especialmente porque a subida do dólar é desfavorável para as ações asiáticas, evitando uma concentração excessiva.

As ações de Hong Kong são atrativas em termos de avaliação; acredita-se que os 22.600 pontos tenham suporte

A avaliação das ações de Hong Kong é atualmente atrativa (a 23 de junho de 2026, a relação preço/lucro prevista do Índice Hang Seng é de cerca de 10,7 vezes), podendo haver espaço para uma recuperação a curto prazo. Para além das ações de peso do índice, a preferência geral é por ações de alto rendimento, incluindo bancos chineses (margem líquida de juros no fundo, dividendos estáveis, fluxo de capital do norte), seguradoras chinesas (beneficiando de políticas nacionais, lucros diversificados) e ações de telecomunicações recentemente fracas (fluxo de caixa estável, defesa de alto rendimento, potencial de crescimento do 5G/nuvem), para aumentar a defensividade e aguardar a confirmação dos resultados do terceiro trimestre. Ao mesmo tempo, é necessário monitorizar de perto os dados do PCE dos EUA, a reunião do Politburo de julho na China e a tendência do dólar. Prevê-se que o Índice Hang Seng tenha suporte a curto prazo entre 22.600 e 23.000.

Desde 22 de maio, a repressão da China continental ao investimento transfronteiriço ilegal fez com que as ações de Hong Kong caíssem sem subir

Previsões dos especialistas para as ações de Hong Kong:

• O Banco da Ásia Oriental reduziu a meta de preço do cenário base do Índice Hang Seng para 27.100 pontos

• O Standard Chartered reduziu a previsão do intervalo base do Índice Hang Seng para 12 meses, de 28.000 a 29.000 pontos no primeiro trimestre, para os novos 25.500 a 26.500 pontos

A análise aponta 6 grandes culpados pela fraqueza das ações de Hong Kong:

• (1) Apoiar os fortes e enfraquecer os fracos: Face ao superciclo dos semicondutores e à loucura dos chips, infelizmente a maioria destas ações não são constituintes do Índice Hang Seng. O capital global faz transações emparelhadas (pair trade), comprando ações fortes de Taiwan, Coreia do Sul e Japão, e vendendo ações fracas de Hong Kong

• (2) Redução do capital do norte: Desde 22 de maio, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China apertou repentinamente o combate à negociação ilegal de ações transfronteiriça, multando pesadamente a Futu, a Changqiao e a Tiger Brokers, e exigindo que o capital ilegal seja liquidado em dois anos. Embora se estime que envolva cerca de 250 a 300 mil milhões de yuan, desde a nova regra, há mais de um mês, as ações de Hong Kong caem facilmente e sobem com dificuldade

• (3) Onda de absorção de liquidez: O ponto alto das ações de Hong Kong este ano foi os 28.056 pontos em janeiro, e o ponto baixo na última sexta-feira foi de 22.518 pontos, já uma queda acumulada de 19,7% em relação ao pico, a um passo do "mercado baixista técnico" (queda de 20%). Além disso, julho trará uma onda de expiração de períodos de restrição de venda de IPO, com cerca de 255 mil milhões de ações a atingir o fim do período de restrição. Por exemplo, a ação "excêntrica do mercado" Zhipu tem o período de restrição a expirar em 8 de julho, etc. O Goldman Sachs estima que nos próximos 12 meses, poderá haver uma nova oferta de ações de cerca de 274 mil milhões de dólares (cerca de 2,13 biliões de dólares de Hong Kong), representando cerca de 4,4% da capitalização total do mercado, um recorde histórico

• (4) Dólar forte: O dólar subiu cerca de 3% no primeiro semestre, sendo a subida mais forte em quase 40 anos, segundo agências internacionais. A força das ações dos EUA e do dólar atrai capital especulativo de volta para os EUA. O HSBC acredita que a forte subida do dólar pode tornar-se uma das maiores "transações dolorosas" do segundo semestre. A inversão do mercado de obrigações do Tesouro dos EUA, onde no início do ano os investidores esperavam um achatamento da curva de rendimentos, mas a inflação persistentemente alta, a resiliência do mercado de trabalho e uma postura mais agressiva da Fed levaram a um achatamento da curva de rendimentos

• (5) Preocupação com aumentos de taxas: O "demónio" das taxas ataca a Terra. O Bank of America prevê que a Fed aumente as taxas 3 vezes no segundo semestre

• (6) Cair sem subir: As ações de Hong Kong sofrem ataques internos e externos. O aumento de preços dos produtos da Apple desencadeia preocupações com a procura de chips, e a "sexta-feira negra" da semana passada desencadeou um ajuste nas ações globais de chips. A isto soma-se o facto de a SpaceX, a maior angariadora de fundos de IPO da história, ter caído 30% após a listagem, afetando a OpenAI, desenvolvedora do chatbot de IA ChatGPT. Circula que esta recusou baixar a sua avaliação de biliões de dólares, podendo adiar a listagem para 2027.

Gabinete de Investimento Principal do Standard Chartered Wealth Solutions recomenda aumentar a ponderação de ações globais e asiáticas

O Gabinete de Investimento Principal do Standard Chartered Wealth Solutions recomenda uma sobreexposição a ações globais, com a previsão base de uma aterragem suave macroeconómica, favorável a ativos de risco. O forte crescimento dos lucros continuará a apoiar as ações dos EUA no segundo semestre, embora a volatilidade possa aumentar. Da mesma forma, recomenda uma sobreexposição a ações asiáticas, uma vez que os mercados da região ainda são muito sensíveis aos preços do petróleo. A distensão no Médio Oriente é um dos fatores-chave que levam a uma nova sobreexposição, com o crescimento dos lucros a liderar este ano e no próximo.

Fatores de risco:

• Taxas de juro: O mercado estima que a Fed possa começar a aumentar as taxas já em setembro, acumulando 0,75 pontos percentuais

• Petróleo elevado: O Morgan Stanley prevê que o preço médio do petróleo Brent à vista no terceiro e quarto trimestres seja de 75 dólares por barril

• Eleições: A 5 de novembro, os EUA realizam eleições intercalares para o Congresso, esperando-se que Trump volte a usar as tarifas e a carta da China

A Pension Rating apela aos contribuintes para escolherem fundos de investimento predefinidos

Francis Chung, Presidente da Pension Rating, uma instituição independente de investigação, opinião e educação sobre fundos de pensões obrigatórios de Hong Kong: Nos primeiros 6 meses, a taxa de retorno esperada das ações asiáticas foi de 27%, criando o melhor desempenho do primeiro semestre de sempre, devido ao excelente desempenho do setor tecnológico na Coreia do Sul e Taiwan. Em contraste, as ações da China e de Hong Kong, como a categoria mais popular e de maior dimensão do MPF, bem como as ações dos EUA, a classe de ativos de crescimento mais rápido, foram as de pior desempenho em junho.

Isto também realça a importância da diversificação, confirmando ainda mais que o fundo de estratégia de investimento predefinida (DIS) de baixas taxas, exigido pela Autoridade dos Fundos de Pensões, continua a ser uma opção de qualidade a considerar pelos membros. No primeiro semestre, o DIS subiu 8,5%, superando o retorno global de 5,1%.

Por último, a presidente da Autoridade dos Fundos de Pensões, Lau Mai Ka-yin, prevê que o "eMPF" reduzirá as taxas administrativas dos fundos de pensões obrigatórios em dois terços.