Eis por que nunca pagarei perto de $1.100 por uma ação da Micron

Micron Technology (MU +1,12%) as ações subiram mais de 800% nos últimos 12 meses devido à procura crescente pela memória de alta largura de banda (HBM) da empresa para data centers, que se tornou um componente chave na pilha de hardware de inteligência artificial (IA).

Apesar dos seus ganhos incríveis, as ações da Micron ainda são tecnicamente baratas quando avaliadas em relação aos seus potenciais lucros futuros. No entanto, isso pinta um quadro incompleto, especialmente com algumas fissuras a formar-se no panorama da procura de IA. Aqui está o porquê de não comprar ações da Micron por perto do seu preço de fecho de 1.145 dólares a 29 de junho.

Fonte da imagem: The Motley Fool.

A Micron desempenha um papel crítico no boom da IA

As unidades de processamento gráfico (GPUs), como as fornecidas pela Nvidia, são os principais chips de data center usados para treino e inferência de IA. A HBM armazena dados num estado pronto para quando as GPUs estiverem prontas para os processar, o que acelera as cargas de trabalho de IA. Uma capacidade de memória baixa causaria estrangulamentos, pois as GPUs teriam de pausar enquanto aguardam mais informações.

A Micron começou recentemente a enviar os seus chips HBM4, que oferecem 60% mais capacidade do que a sua solução anterior HBM3E, com uma melhoria de 20% na eficiência energética. A Nvidia usará este produto nos seus novos sistemas GPU Vera Rubin, que se espera que liderem a indústria em termos de poder de processamento de IA quando forem enviados aos clientes na segunda metade de 2026.

Mas a Micron também tem uma grande oportunidade nos segmentos de computação pessoal e smartphones. Os modelos de IA estão gradualmente a tornar-se mais eficientes, pelo que muitos dispositivos podem agora executá-los independentemente de data centers externos, desde que tenham uma capacidade de memória suficientemente alta. Este desenvolvimento está a impulsionar um aumento na procura pela memória de acesso aleatório direto da Micron.

Além disso, a Micron afirma que o veículo médio, mesmo com capacidades autónomas básicas, requer mais de cinco vezes a capacidade de memória de um veículo tradicional. Mas fica melhor, porque a empresa diz que os robôs humanoides precisam de impressionantes 10 vezes mais memória do que o veículo autónomo médio. À medida que a IA se infiltra no mundo físico, estes segmentos industriais podem tornar-se as próximas grandes áreas de crescimento para a Micron.

As receitas e os lucros da Micron estão a disparar

A Micron gerou receitas recorde de 41,4 mil milhões de dólares no seu terceiro trimestre fiscal de 2026 (terminado a 28 de maio), um aumento impressionante de 346% em relação ao período homólogo. As vendas de memória relacionadas com IA foram responsáveis pela maioria desse incrível ímpeto, em todas as quatro categorias de receitas da empresa:

| Segmento | Receita do 3.º Trimestre | Crescimento da Receita (Anual) | | --- | --- | --- | | Memória cloud | 13,7 mil milhões de dólares | 307% | | Data center principal | 11,5 mil milhões de dólares | 653% | | Mobile e cliente | 11,5 mil milhões de dólares | 254% | | Automóvel e embarcado | 4,6 mil milhões de dólares | 311% |

Fonte de dados: Micron Technology.

O negócio de memória cloud é onde a Micron reporta vendas da sua HBM para data centers, enquanto o segmento de data center principal é onde contabiliza vendas de soluções de armazenamento. Juntos, representaram a maior parte das receitas totais da empresa, o que não é surpreendente, dado que a maioria das cargas de trabalho de IA ainda é processada usando infraestrutura centralizada. No entanto, os seus resultados nos negócios móvel e automóvel também destacam o impacto da IA fora do data center.

Como existe atualmente uma grave escassez de memória em todo o mundo, a Micron pode ditar preços, o que está a aumentar significativamente as suas margens de lucro. Como resultado, os lucros da empresa dispararam 1.368% para 24,67 dólares por ação no terceiro trimestre.

A previsão da administração para o atual quarto trimestre sugere que mais ímpeto está para vir. Espera-se que a empresa gere 50 mil milhões de dólares em receitas e lucros de 30,73 dólares por ação, representando aumentos anuais de 342% e 985%, respetivamente.

As ações da Micron são baratas, mas há um senão

Com base nos lucros dos últimos 12 meses da Micron de 44,23 dólares por ação, as suas ações estão a ser negociadas a um rácio preço/lucro (P/L) de 25,6. Isso significa que são mais baratas do que o índice tecnológico Nasdaq-100, que tem um rácio P/L de 34,1.

De acordo com a previsão média de Wall Street (do Yahoo! Finance), os lucros da Micron podem disparar para 148,03 dólares por ação no ano fiscal de 2027, colocando as suas ações a um rácio P/L futuro de apenas 7,6. Uma empresa a crescer tão rapidamente como a Micron normalmente exigiria uma avaliação premium, então porque é que é tão barata? Simplificando, acho que muitos investidores sentem que o boom da memória será relativamente de curta duração.

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variação de Hoje

(1,12%) 12,78 dólares

Preço Atual

1.158,06 dólares

Pontos de Dados Chave

Capitalização de Mercado

1,3 biliões de dólares

Intervalo do Dia

1.124,82 - 1.168,50 dólares

Intervalo Anual

103,38 - 1.255,00 dólares

Volume

1,1M

Volume Médio

51,9M

Margem Bruta

72,60%

Rendimento de Dividendos

0,04%

A maioria dos fornecedores de memória estão a construir freneticamente mais capacidade de fabrico, o que acabará por fazer com que os preços dos chips caiam. Quando a oferta eventualmente alcançar a procura, será muito difícil para a Micron aumentar os seus lucros a partir do nível atual, pelo que as suas ações podem ser mais caras hoje do que o seu P/L futuro sugere.

O Diretor Executivo da Micron, Sanjay Mehrotra, não acredita que a escassez de memória irá aliviar até cerca de 2028, mas isso pressupõe que a procura se mantém tão robusta como agora – o que me leva ao meu próximo ponto. Um inquérito recente do banco de investimento UBS Group descobriu que 60% das empresas estão a começar a reduzir os seus gastos com IA, encaminhando tarefas para modelos mais baratos, que usam menos poder computacional. Isso não são boas notícias para os fornecedores de chips.

O inquérito segue-se a comentários recentes do CEO da Alphabet, Sundar Pichai, que disse estar a receber queixas de muitos dos clientes empresariais da Google sobre o custo crescente do uso de IA. Além disso, o diretor de operações da Uber Technologies disse recentemente que os gastos com IA estão a tornar-se mais difíceis de justificar, à medida que empresas como a Anthropic e até a Microsoft implementam aumentos de preços passivos para compensar os custos crescentes de infraestrutura.

Como resultado, apesar da avaliação aparentemente atrativa da Micron, não me sentiria confortável em comprá-la aqui. Qualquer sinal de abrandamento nos gastos com data centers nos próximos trimestres pode desencadear um declínio severo nas ações, e acho que esse é um resultado cada vez mais provável.